Les offres d\u2019emploi JOLTS aux \u00c9tats-Unis ont progress\u00e9 \u00e0 7,594 millions en mai, au-dessus du consensus de 7,3 millions. Cette statistique t\u00e9moigne d\u2019une demande de main-d\u2019\u0153uvre plus ferme que ce que les march\u00e9s avaient anticip\u00e9. <\/p>\n
Ces donn\u00e9es constituent un barom\u00e8tre cl\u00e9 de la dynamique de l\u2019emploi am\u00e9ricain et pourraient influencer les anticipations concernant la trajectoire de la politique mon\u00e9taire. Avec un niveau d\u2019offres sup\u00e9rieur aux estimations, l\u2019attention devrait se porter sur la question de savoir si les prochaines publications sur le march\u00e9 du travail confirmeront une r\u00e9-acc\u00e9l\u00e9ration du rythme des embauches.<\/p>\n
Le rapport JOLTS de mai, faisant \u00e9tat de pr\u00e8s de 7,6 millions d\u2019offres d\u2019emploi, ressort nettement au-dessus des 7,3 millions attendus. Cela indique que le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain reste \u00e9tonnamment tendu, ce qui pourrait alimenter l\u2019inflation salariale. Nous estimons que ces donn\u00e9es r\u00e9duisent la probabilit\u00e9 d\u2019une baisse de taux \u00e0 court terme de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n
Cette vigueur persistante du march\u00e9 du travail sugg\u00e8re de se positionner pour des taux qui resteraient plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps. Avant cette publication, les futures sur le taux des fed funds int\u00e9graient une probabilit\u00e9 de 40% d\u2019une baisse des taux d\u2019ici septembre 2026, une probabilit\u00e9 que nous anticipons d\u00e9sormais en recul sous 20%. En cons\u00e9quence, nous examinons des strat\u00e9gies profitant de taux courts stables ou en hausse, comme la vente de contrats futures SOFR.<\/p>\n
Pour les march\u00e9s actions, une Fed plus restrictive constitue un vent contraire significatif, en particulier pour les valeurs de croissance et technologiques sensibles au co\u00fbt de financement. Nous jugeons pertinent d\u2019ajouter une protection \u00e0 la baisse au cours des prochaines semaines. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur le Nasdaq 100 (NDX) offre une couverture directe contre un possible repli de march\u00e9 aliment\u00e9 par les pr\u00e9occupations sur les taux.<\/p>\n
Cette surprise sur le front macro\u00e9conomique devrait accro\u00eetre l\u2019incertitude de march\u00e9 \u00e0 l\u2019approche de la prochaine r\u00e9union du FOMC. Avec un VIX actuellement \u00e0 un niveau relativement mod\u00e9r\u00e9 de 13,5, nous voyons une opportunit\u00e9 d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur le VIX. Il s\u2019agit d\u2019un moyen efficace en co\u00fbt de prot\u00e9ger les portefeuilles contre un \u00e9ventuel pic de volatilit\u00e9.<\/p>\n
Enfin, une posture de politique mon\u00e9taire ferme de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, contrastant avec des signaux plus accommodants de la Banque centrale europ\u00e9enne, devrait continuer de soutenir le dollar am\u00e9ricain. L\u2019indice du dollar (DXY) a d\u00e9j\u00e0 progress\u00e9 de 0,4% sur la derni\u00e8re semaine, \u00e0 105,6. Nous envisageons l\u2019achat de calls sur le DXY ou de contrats futures afin de tirer parti d\u2019un renforcement suppl\u00e9mentaire du dollar.<\/p>\n\n\n\r\n