Le PMI de Chicago pour juin s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 56,7, en de\u00e7\u00e0 du consensus \u00e0 58,1. L\u2019indicateur reste n\u00e9anmoins en zone d\u2019expansion, puisqu\u2019il demeure au-dessus du seuil de 50 qui s\u00e9pare la croissance de la contraction.<\/p>\n
Cette publication, plus faible qu\u2019attendu, sugg\u00e8re une am\u00e9lioration des conditions d\u2019activit\u00e9 \u00e0 un rythme plus lent que celui anticip\u00e9 par les march\u00e9s. L\u2019attention se porte d\u00e9sormais sur la capacit\u00e9 des prochaines enqu\u00eates r\u00e9gionales et nationales \u00e0 confirmer un refroidissement de l\u2019activit\u00e9.<\/p>\n
Nous interpr\u00e9tons ce PMI de Chicago inf\u00e9rieur aux attentes comme un signal suppl\u00e9mentaire d\u2019essoufflement de la croissance \u00e9conomique. Ce point de donn\u00e9es renforce la dynamique observ\u00e9e lors de la r\u00e9cente r\u00e9vision du PIB du T1 2026, abaiss\u00e9 \u00e0 1,8 %. Il n\u2019y a pas lieu de paniquer, mais c\u2019est un signal clair invitant \u00e0 adopter un biais plus d\u00e9fensif.<\/p>\n
Cette incertitude accrue sur la trajectoire de l\u2019\u00e9conomie rend la volatilit\u00e9 relativement bon march\u00e9 \u00e0 ce stade. Avec un indice VIX actuellement proche de 14,5, un niveau historiquement mod\u00e9r\u00e9, nous estimons que c\u2019est un moment opportun pour acheter de la protection. Nous envisageons l\u2019achat de spreads de calls sur le VIX \u00e9ch\u00e9ance juillet ou ao\u00fbt afin de se couvrir contre un possible regain de turbulences sur les march\u00e9s.<\/p>\n
S\u2019agissant d\u2019un indicateur manufacturier, nous r\u00e9duisons notre exposition aux secteurs industriels et aux mat\u00e9riaux. Nous jugeons prudent, pour les prochaines semaines, d\u2019acheter des options de vente (puts) sur des ETF industriels, comme le XLI. Cela constituera une couverture directe au cas o\u00f9 le prochain ISM manufacturier national viendrait confirmer cette faiblesse r\u00e9gionale.<\/p>\n
Cette statistique complique la t\u00e2che de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, d\u2019autant que la derni\u00e8re mesure de l\u2019inflation Core PCE de mai est rest\u00e9e obstin\u00e9ment \u00e0 2,8 %. Un ralentissement de la croissance combin\u00e9 \u00e0 une inflation persistante place la Fed dans une position d\u00e9licate, ce qui pourrait alimenter l\u2019ind\u00e9cision des march\u00e9s quant \u00e0 la trajectoire des taux. Cela conforte notre sc\u00e9nario de rendements obligataires susceptibles de rester cantonn\u00e9s dans une fourchette \u00e0 court terme.<\/p>\n
Pour l\u2019ensemble du S&P 500, nous passons de positions haussi\u00e8res agressives \u00e0 des strat\u00e9gies davantage protectrices. Nous envisageons d\u2019acheter des puts hors de la monnaie, \u00e9ch\u00e9ance septembre, sur l\u2019ETF SPY. Il s\u2019agit d\u2019un moyen \u00e9conomique d\u2019assurer le portefeuille contre une correction estivale potentielle, aliment\u00e9e par de nouveaux signes de refroidissement de l\u2019activit\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n