Le dollar am\u00e9ricain s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement repli\u00e9 alors que l\u2019app\u00e9tit pour le risque s\u2019est am\u00e9lior\u00e9, port\u00e9 par l\u2019apaisement des tensions g\u00e9opolitiques et un rebond des valeurs technologiques. Mais l\u2019orientation d\u00e9pend d\u00e9sormais des signaux de politique mon\u00e9taire attendus du forum de Sintra de la BCE et du rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain de jeudi. Aux \u00c9tats-Unis, une d\u00e9cision de la Cour supr\u00eame a permis \u00e0 la gouverneure Cook de rester au Conseil de la Fed pendant la poursuite de sa proc\u00e9dure ; le vote a \u00e9t\u00e9 de 5 contre 4. Cette d\u00e9cision a r\u00e9duit le risque per\u00e7u d\u2019\u00e9viction et a \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9e comme un soutien \u00e0 l\u2019ind\u00e9pendance de la Fed, les march\u00e9s r\u00e9agissant avec calme.<\/p>\n\n
Le contexte reste contrast\u00e9. Des donn\u00e9es am\u00e9ricaines r\u00e9silientes, des signaux hawkish de la Fed et la poursuite des d\u00e9penses d\u2019investissement li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA s\u2019opposent \u00e0 un essoufflement de la dynamique en Europe et en Chine, tandis qu\u2019une Banque du Japon jug\u00e9e en retard laisse entrevoir une marge de hausse mod\u00e9r\u00e9e du dollar. Le rapport a \u00e9galement \u00e9voqu\u00e9 un d\u00e9nouement des strat\u00e9gies de \u00ab debasement \u00bb, ainsi qu\u2019une courbe des taux am\u00e9ricaine plus plate et un repli de l\u2019or et des cryptomonnaies. L\u2019article a \u00e9t\u00e9 produit avec l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019IA et relu par un \u00e9diteur, dans le format FXStreet Insights, sous la supervision de l\u2019\u00e9quipe journalistique.<\/p>\n\n
Le dollar am\u00e9ricain a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 dans un contexte de meilleure humeur sur les march\u00e9s, mais nous y voyons une opportunit\u00e9. Les \u00e9v\u00e9nements cl\u00e9s \u00e0 surveiller dans les prochains jours sont les messages de la Banque centrale europ\u00e9enne et, surtout, le rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain de ce jeudi. Ces rendez-vous devraient r\u00e9affirmer la robustesse sous-jacente du dollar.<\/p>\n\n
Nous estimons que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale restera plus agressive que ses homologues, d\u2019autant que les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation PCE (Personal Consumption Expenditures) de mai restent obstin\u00e9ment \u00e0 2,8 %. Cela contraste nettement avec l\u2019Europe, o\u00f9 les chiffres r\u00e9cents du PIB pointent vers une croissance atone de 0,2 % au deuxi\u00e8me trimestre, ce qui limite les options de la BCE. Cette divergence croissante de politiques mon\u00e9taires constitue la principale raison de notre biais favorable au dollar.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, cela plaide pour un positionnement en vue d\u2019une hausse modeste du dollar face \u00e0 un panier de devises. Nous envisageons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY), afin de capter le potentiel haussier tout en plafonnant le risque maximal. La vente d\u2019options de vente (puts) hors de la monnaie sur l\u2019euro est une autre strat\u00e9gie, permettant d\u2019encaisser une prime en s\u2019appuyant sur l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une faiblesse \u00e9conomique europ\u00e9enne.<\/p>\n\n
Cette solidit\u00e9 est encore plus marqu\u00e9e face au yen japonais, la r\u00e9cente hausse du taux directeur de la Banque du Japon \u00e0 seulement 0,25 % n\u2019ayant gu\u00e8re r\u00e9duit l\u2019\u00e9norme diff\u00e9rentiel de taux avec les \u00c9tats-Unis. La situation rappelle fortement la divergence observ\u00e9e en 2022-2023, qui avait propuls\u00e9 le dollar nettement plus haut face au yen. Les investissements soutenus dans les infrastructures d\u2019IA aux \u00c9tats-Unis, avec plus de 150 milliards de dollars de nouvelles d\u00e9penses annonc\u00e9es pour le second semestre 2026, continuent d\u2019attirer des capitaux mondiaux vers le dollar.<\/p>\n\n
La publication du rapport sur l\u2019emploi de juin est le point d\u2019attention imm\u00e9diat, les \u00e9conomistes anticipant une hausse de 190 000 emplois. Toutefois, les derni\u00e8res donn\u00e9es JOLTS, indiquant un niveau stable de 8,6 millions d\u2019offres d\u2019emploi, sugg\u00e8rent qu\u2019une surprise haussi\u00e8re est tout \u00e0 fait possible. Un chiffre solide renforcerait le r\u00e9cit d\u2019une surperformance de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine et nous donnerait la confiance n\u00e9cessaire pour renforcer nos positions longues sur le dollar.<\/p>\n\n\n\r\n