Le produit int\u00e9rieur brut (PIB) mensuel du Canada a progress\u00e9 de 0,5 % en avril, au-del\u00e0 des 0,4 % attendus. Ce chiffre sugg\u00e8re un rythme d\u2019activit\u00e9 plus soutenu sur le mois que ce qu\u2019avaient anticip\u00e9 les march\u00e9s.<\/p>\n
En variation mensuelle, la hausse de 0,5 % place ainsi avril 0,1 point de pourcentage au-dessus du consensus. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire, ni ventilation sectorielle, n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans la publication cit\u00e9e.<\/p>\n
La croissance du PIB d\u2019avril, sup\u00e9rieure aux attentes \u00e0 0,5 %, confirme l\u2019existence d\u2019un momentum sous-jacent de l\u2019\u00e9conomie, ce qui r\u00e9duit la probabilit\u00e9 de baisses de taux \u00e0 court terme de la Banque du Canada. Nous estimons que le march\u00e9 a sous-estim\u00e9 la r\u00e9silience de l\u2019activit\u00e9 canadienne. Ce point de donn\u00e9es, m\u00eame s\u2019il date de deux mois, \u00e9tablit une base solide pour le deuxi\u00e8me trimestre.<\/p>\n
Cette lecture est confort\u00e9e par des chiffres plus r\u00e9cents : l\u2019inflation de mai est ressortie plus \u00e9lev\u00e9e que pr\u00e9vu \u00e0 2,9 % et le march\u00e9 du travail a cr\u00e9\u00e9 un solide 45 000 emplois. Ces \u00e9l\u00e9ments sugg\u00e8rent que la vigueur observ\u00e9e en avril n\u2019\u00e9tait pas un \u00e9pisode isol\u00e9. En cons\u00e9quence, nous jugeons le dollar canadien sous-\u00e9valu\u00e9 \u00e0 son niveau actuel.<\/p>\n
Dans les prochaines semaines, nous nous positionnons en faveur d\u2019un CAD plus fort en achetant des options d\u2019achat (calls) sur des contrats \u00e0 terme sur le dollar canadien. Cette strat\u00e9gie permet de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une appr\u00e9ciation de la devise tout en encadrant strictement le risque maximum. Nous anticipons que la paire USD\/CAD pourrait se rapprocher du seuil de 1,3400, \u00e0 mesure que le march\u00e9 reprice la trajectoire de politique mon\u00e9taire de la Banque du Canada.<\/p>\n
Les anticipations sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux se sont \u00e9galement ajust\u00e9es, avec une forte baisse de la probabilit\u00e9 d\u2019une baisse de taux avant le quatri\u00e8me trimestre. Nous envisageons des positions susceptibles de profiter de taux courts plus \u00e9lev\u00e9s, telles que la vente de contrats \u00e0 terme CORRA. Historiquement, la Banque du Canada \u00e9vite de baisser ses taux dans une \u00e9conomie en acc\u00e9l\u00e9ration, un sch\u00e9ma que nous nous attendons \u00e0 voir se confirmer.<\/p>\n
Enfin, la stabilit\u00e9 r\u00e9cente et la tendance haussi\u00e8re des prix du p\u00e9trole \u2014 le Western Canadian Select se maintenant d\u00e9sormais au-dessus de 80 dollars le baril \u2014 constituent un soutien suppl\u00e9mentaire pour l\u2019\u00e9conomie canadienne. Ce contexte favorable sur les mati\u00e8res premi\u00e8res renforce notre conviction d\u2019une banque centrale plus restrictive et d\u2019une devise plus ferme. Nous y voyons un environnement porteur pour \u00eatre acheteur d\u2019actifs canadiens relativement \u00e0 leurs \u00e9quivalents am\u00e9ricains.<\/p>\n\n\n\r\n