La Banque Nationale du Canada a d\u00e9clar\u00e9 que les anticipations de croissance am\u00e9ricaine restent solides, avec un PIB attendu en hausse de plus de 2 % en 2026, mais que le contexte inflationniste est jug\u00e9 moins favorable. L\u2019inflation globale devrait converger vers 2 % d\u2019ici la mi-2027, tandis que l\u2019inflation sous-jacente est per\u00e7ue comme plus persistante. <\/p>\n
La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale est pr\u00e9sent\u00e9e comme donnant la priorit\u00e9 \u00e0 la stabilit\u00e9 des prix, et les d\u00e9cideurs sont d\u00e9crits comme divis\u00e9s, environ la moiti\u00e9 d\u2019entre eux privil\u00e9giant des param\u00e8tres plus restrictifs. Malgr\u00e9 cela, le sentiment de march\u00e9 parmi les \u00e9conomistes reste sceptique quant \u00e0 un durcissement suppl\u00e9mentaire : seuls 10 % des pr\u00e9visionnistes anticipent une hausse des taux de la Fed en 2026, et ce groupe demeure plus r\u00e9duit que celui des partisans de baisses.<\/p>\n
Nous sommes face \u00e0 un march\u00e9 o\u00f9 l\u2019\u00e9conomie se comporte bien, mais o\u00f9 l\u2019inflation ne suit pas. La r\u00e9vision finale du PIB du T1 2026 vient d\u2019\u00eatre relev\u00e9e \u00e0 2,4 %, confirmant une dynamique \u00e9conomique sous-jacente qui soutient les r\u00e9sultats des entreprises. Cette vigueur est toutefois probablement ce qui maintient l\u2019inflation sous-jacente \u00e0 un niveau tenace et la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en alerte \u00e9lev\u00e9e.<\/p>\n
La derni\u00e8re publication du Core PCE pour mai 2026 s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 2,9 %, obstin\u00e9ment au-dessus de l\u2019objectif de la Fed et an\u00e9antissant l\u2019espoir d\u2019une baisse de taux \u00e0 court terme. Cela cr\u00e9e une d\u00e9connexion marqu\u00e9e entre un march\u00e9 qui continue d\u2019int\u00e9grer au moins une baisse de taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e et une Fed d\u00e9pendante des donn\u00e9es, qui pourrait \u00eatre contrainte de maintenir le statu quo. Cette incertitude sugg\u00e8re d\u2019envisager l\u2019achat de volatilit\u00e9 via des options sur les grands indices.<\/p>\n
Compte tenu de l\u2019accent mis par la Fed sur la stabilit\u00e9 des prix, nous voyons de la valeur dans des d\u00e9riv\u00e9s qui parient sur des taux appel\u00e9s \u00e0 rester \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb. Des options sur les contrats \u00e0 terme SOFR (Secured Overnight Financing Rate) pourraient servir \u00e0 se positionner pour une Fed qui ne baisse pas ses taux comme attendu au second semestre 2026. La situation rappelle la p\u00e9riode 2023-2024, durant laquelle les march\u00e9s ont r\u00e9guli\u00e8rement int\u00e9gr\u00e9 des baisses de taux que la Fed h\u00e9sitait \u00e0 concr\u00e9tiser.<\/p>\n
Cet environnement plaide aussi en faveur d\u2019un potentiel renforcement du dollar am\u00e9ricain, une Fed restrictive se distinguant des autres banques centrales. La semaine derni\u00e8re encore, le gouverneur de la Fed Christopher Waller a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019observer \u00ab plusieurs mois cons\u00e9cutifs \u00bb de donn\u00e9es d\u2019inflation \u00e9voluant durablement vers 2 % avant d\u2019envisager tout assouplissement. Nous pouvons exprimer cette vue en achetant des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice du dollar (DXY), en anticipant une appr\u00e9ciation du billet vert si la Fed maintient une ligne ferme.<\/p>\n\n\n\r\n