L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9 (IPCH) de l\u2019Allemagne pour juin a recul\u00e9 de 0,2% sur un mois, en de\u00e7\u00e0 des attentes qui tablaient sur une hausse de 0,1%. Cette publication sugg\u00e8re une dynamique des prix plus mod\u00e9r\u00e9e au d\u00e9but de la p\u00e9riode estivale et marque un retournement par rapport \u00e0 la progression anticip\u00e9e.<\/p>\n
La mise \u00e0 jour a \u00e9t\u00e9 publi\u00e9e par l\u2019\u00e9quipe de FXStreet, d\u00e9crite comme un groupe de journalistes \u00e9conomiques et de sp\u00e9cialistes du march\u00e9 des changes responsables des contenus sur FXStreet, avec un positionnement journalistique affich\u00e9 centr\u00e9 sur le march\u00e9 du Forex.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons la surprise baissi\u00e8re sur l\u2019inflation en Allemagne comme un signal nettement accommodant (dovish) pour la Banque centrale europ\u00e9enne. Une variation de -0,2% sur un mois, contre une hausse attendue de 0,1%, indique que les pressions d\u00e9sinflationnistes sont plus fortes que pr\u00e9vu dans la premi\u00e8re \u00e9conomie de la zone euro. Cela modifie imm\u00e9diatement l\u2019\u00e9quation en vue de la prochaine r\u00e9union de politique mon\u00e9taire de la BCE, en augmentant la probabilit\u00e9 d\u2019un ton plus conciliant.<\/p>\n
En cons\u00e9quence, nous ajustons notre lecture des d\u00e9riv\u00e9s de taux \u00e0 court terme, en anticipant un repricing des anticipations de taux de la BCE. Le march\u00e9 int\u00e8gre d\u00e9j\u00e0 une probabilit\u00e9 de 45% d\u2019une baisse de taux d\u2019ici septembre, contre 25% hier, selon les swaps OIS (overnight index swaps). Nous estimons que des positions longues sur les contrats futures Euribor d\u00e9cembre 2026 pourraient constituer un moyen direct de se positionner sur ce virage vers des taux plus bas.<\/p>\n
Cette statistique p\u00e8se \u00e9galement sur les perspectives de l\u2019euro, en particulier face au dollar am\u00e9ricain. Cela contraste fortement avec les derni\u00e8res donn\u00e9es am\u00e9ricaines de Core PCE, ressorties \u00e0 2,9% la semaine derni\u00e8re, confortant la strat\u00e9gie de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale de maintenir des taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb. Nous envisageons donc d\u2019acheter des options put EUR\/USD \u00e0 trois mois afin de profiter d\u2019un potentiel repli vers le seuil de 1,05.<\/p>\n
Pour les march\u00e9s actions, la perspective de taux potentiellement plus bas peut constituer un soutien, en particulier pour l\u2019indice allemand DAX, tr\u00e8s expos\u00e9 aux exportations. Historiquement, des p\u00e9riodes de baisse des anticipations d\u2019inflation sans r\u00e9cession \u00e9conomique concomitante ont \u00e9t\u00e9 favorables aux actions europ\u00e9ennes. Nous identifions des opportunit\u00e9s via l\u2019achat d\u2019options call \u00e0 court terme sur le DAX, comme strat\u00e9gie \u00e0 effet de levier sur ce sentiment.<\/p>\n
Le caract\u00e8re inattendu de cette publication est susceptible d\u2019alimenter une incertitude \u00e0 court terme, jusqu\u2019\u00e0 la clarification du tableau complet de l\u2019inflation en zone euro plus tard cette semaine. La volatilit\u00e9 implicite sur les options Euro Stoxx 50, mesur\u00e9e par l\u2019indice VSTOXX, a d\u00e9j\u00e0 progress\u00e9 de plus de 10% ce matin. Nous y voyons une opportunit\u00e9 potentielle d\u2019acheter de la volatilit\u00e9 comme couverture contre une \u00e9ventuelle surr\u00e9action des march\u00e9s dans les prochains jours.<\/p>\n\n\n\r\n