La livre sterling face au dollar (GBP\/USD) s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement repli\u00e9e autour de 1,3240 lors des \u00e9changes asiatiques mardi, maintenant la paire sous 1,3250, les march\u00e9s mettant en balance la trajectoire de taux stable de la BoE et un dollar am\u00e9ricain plus ferme. L\u2019attention se tourne d\u00e9sormais vers les chiffres de l\u2019emploi ADP aux \u00c9tats-Unis et le rapport sur les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) plus tard cette semaine, alors que les anticipations d\u2019un nouveau durcissement de la politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale cette ann\u00e9e persistent.<\/p>\n
La Fed a maintenu ses taux lors de sa r\u00e9union de juin, tandis que l\u2019inflation reste au-dessus de l\u2019objectif de 2% de la banque centrale, et les march\u00e9s int\u00e8grent pr\u00e8s de 60% de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse d\u2019ici septembre, selon l\u2019outil CME FedWatch. La livre a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 sous pression apr\u00e8s la r\u00e9vision du profil du PIB britannique du T1 : la production a progress\u00e9 de 0,6% sur le trimestre, inchang\u00e9e dans l\u2019estimation finale de l\u2019Office for National Statistics, mais la croissance annuelle a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9e \u00e0 0,9% contre 1,1%. La paire \u00e9voluait en dernier lieu pr\u00e8s de 1,3222 apr\u00e8s avoir \u00e9chou\u00e9 \u00e0 franchir le haut du range de la semaine derni\u00e8re autour de 1,3270.<\/p>\n
Nous constatons que la livre peine \u00e0 trouver une direction, \u00e9voluant pr\u00e8s de 1,2715 face au dollar. Le principal moteur, selon nous, est l\u2019\u00e9cart croissant de politique mon\u00e9taire entre la Banque d\u2019Angleterre (BoE), qui laisse entrevoir des baisses de taux, et une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine plus patiente. Cette divergence devrait dicter les sch\u00e9mas de trading durant l\u2019\u00e9t\u00e9.<\/p>\n
La BoE a maintenu son taux directeur \u00e0 5,25% lors de sa derni\u00e8re r\u00e9union, mais les commentaires sugg\u00e8rent qu\u2019une premi\u00e8re baisse pourrait intervenir d\u00e8s ao\u00fbt. Les donn\u00e9es d\u2019inflation au Royaume-Uni publi\u00e9es en juin montrent en effet que l\u2019inflation en glissement annuel est retomb\u00e9e sur l\u2019objectif de 2% de la banque pour la premi\u00e8re fois depuis pr\u00e8s de trois ans, renfor\u00e7ant l\u2019argument en faveur d\u2019un assouplissement. Cette anticipation plafonne le potentiel de hausse de la livre.<\/p>\n
Outre-Atlantique, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ne semble pas press\u00e9e de baisser ses taux, les derni\u00e8res statistiques montrant que l\u2019inflation sous-jacente am\u00e9ricaine reste tenace autour de 3,4%. L\u2019outil CME FedWatch indique que les investisseurs \u00e9valuent \u00e0 environ 65% la probabilit\u00e9 d\u2019une premi\u00e8re baisse de taux d\u2019ici septembre, une trajectoire moins certaine que celle anticip\u00e9e pour le Royaume-Uni. La solidit\u00e9 de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine continue de fournir un soutien de fond au dollar.<\/p>\n
Au regard de ce sc\u00e9nario, nous estimons que la vente d\u2019options d\u2019achat (calls) GBP\/USD hors de la monnaie, avec un prix d\u2019exercice autour de 1,2850, constitue une strat\u00e9gie pertinente. Cette approche permet d\u2019encaisser une prime en pariant sur la difficult\u00e9 de la livre \u00e0 s\u2019appr\u00e9cier de mani\u00e8re significative \u00e0 court terme. Le contexte actuel de faible volatilit\u00e9 rend le profil risque\/rendement de la vente d\u2019options attractif.<\/p>\n
Nous surveillons de pr\u00e8s le prochain rapport am\u00e9ricain sur l\u2019emploi non agricole (Nonfarm Payrolls), qui constitue une statistique cl\u00e9. Historiquement, un chiffre d\u2019emplois inf\u00e9rieur aux attentes d\u2019au moins 50.000 peut provoquer un bond imm\u00e9diat des probabilit\u00e9s de baisse de taux et affaiblir le dollar. \u00c0 l\u2019inverse, une surprise haussi\u00e8re du rapport renforcerait la dynamique actuelle et favoriserait les strat\u00e9gies vendeuses sur la livre.<\/p>\n\n\n\r\n