L\u2019enqu\u00eate \u00e9conomique de juin de Bloomberg, publi\u00e9e vendredi, montre que le consensus sur la croissance du PIB canadien en 2026 a \u00e9t\u00e9 abaiss\u00e9 de 1,1 % \u00e0 0,7 %, laissant les perspectives en retrait par rapport \u00e0 la croissance am\u00e9ricaine, sup\u00e9rieure \u00e0 2 %. Cette r\u00e9vision \u00e0 la baisse fait suite \u00e0 une activit\u00e9 plus faible que pr\u00e9vu en d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e, renfor\u00e7ant l\u2019image d\u2019une sous-performance \u00e0 l\u2019approche de 2026.<\/p>\n
Ce contexte plus mou a compens\u00e9 la r\u00e9cente remont\u00e9e de l\u2019inflation et a permis \u00e0 la Banque du Canada d\u2019\u00e9viter tout nouveau resserrement. Les pressions sous-jacentes sur les prix \u00e9tant d\u00e9crites comme contenues et les risques li\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9nergie s\u2019att\u00e9nuant, l\u2019enqu\u00eate anticipe un reflux de l\u2019inflation vers 2 % et un taux directeur attendu inchang\u00e9 jusqu\u2019en 2027. Sur la trajectoire de politique mon\u00e9taire \u00e0 court terme, 16 des 19 pr\u00e9visionnistes voient le taux inchang\u00e9 cette ann\u00e9e. L\u2019article a \u00e9t\u00e9 produit \u00e0 l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019IA et relu par un \u00e9diteur.<\/p>\n
Compte tenu de la nouvelle pr\u00e9vision de croissance du PIB canadien en 2026, limit\u00e9e \u00e0 0,7 %, nous nous concentrons sur l\u2019\u00e9cart \u00e9conomique croissant avec les \u00c9tats-Unis, qui affichent toujours une croissance sup\u00e9rieure \u00e0 2 %. Cela renforce l\u2019id\u00e9e que la Banque du Canada restera en pause tandis que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale dispose de davantage de marge de man\u0153uvre. Le taux de change USD\/CAD, qui \u00e9volue autour de 1,3800, refl\u00e8te cette situation, mais nous estimons qu\u2019il a encore du potentiel de hausse.<\/p>\n
Le biais accommodant de la Banque du Canada, face \u00e0 une \u00e9conomie am\u00e9ricaine plus dynamique, affaiblit nettement l\u2019argument en faveur d\u2019une d\u00e9tention de dollars canadiens. Nous nous positionnons donc en vue d\u2019une hausse de l\u2019USD\/CAD, avec un test probable du seuil de 1,4000 dans les prochaines semaines. L\u2019histoire montre que lors de p\u00e9riodes similaires de divergence \u00e9conomique, comme en 2017-2018, la paire a enregistr\u00e9 des mouvements haussiers significatifs.<\/p>\n
Le consensus autour d\u2019une Banque du Canada en retrait sugg\u00e8re une p\u00e9riode de faible volatilit\u00e9 sur nos taux domestiques. Nous voyons une opportunit\u00e9 sur des d\u00e9riv\u00e9s profitant de cette stabilit\u00e9, en pariant essentiellement sur des taux canadiens qui resteraient ancr\u00e9s. Le rendement de l\u2019obligation d\u2019\u00c9tat canadienne \u00e0 2 ans s\u2019\u00e9change d\u00e9j\u00e0 \u00e0 3,95 %, soit un \u00e9cart significatif de 60 points de base sous son \u00e9quivalent am\u00e9ricain, et nous anticipons un \u00e9largissement de cet \u00e9cart.<\/p>\n
Nous pensons que des perspectives de croissance atones p\u00e8seront sur les r\u00e9sultats des entreprises canadiennes par rapport \u00e0 leurs homologues am\u00e9ricaines. Cela plaide pour une sous-performance persistante de l\u2019indice S&P\/TSX 60 face au S&P 500. Nous \u00e9tudions des options de vente (puts) de protection sur des ETF r\u00e9pliquant le TSX afin de tirer parti de cette divergence, alors que le TSX accuse d\u00e9j\u00e0 un retard de plus de 4 % sur son homologue am\u00e9ricain cette ann\u00e9e.<\/p>\n\n\n\r\n