L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) de la Bavi\u00e8re est rest\u00e9 inchang\u00e9 sur un mois en juin, l\u2019IPC (MoM) se maintenant \u00e0 -0,2 %. Cette lecture indique que les prix dans le Land allemand ont continu\u00e9 \u00e0 s\u2019effriter sur la p\u00e9riode.<\/p>\n
Le chiffre de juin s\u2019aligne sur le rythme du mois pr\u00e9c\u00e9dent, maintenant une baisse mensuelle stable de 0,2 %. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire ni facteur explicatif n\u2019a \u00e9t\u00e9 communiqu\u00e9 dans cette mise \u00e0 jour.<\/p>\n
Les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019IPC bavarois, montrant une baisse des prix de 0,2 % pour un deuxi\u00e8me mois cons\u00e9cutif, sugg\u00e8rent que les pressions d\u00e9flationnistes sont en train de s\u2019ancrer en Allemagne. Il s\u2019agit d\u2019un indicateur important d\u2019un affaiblissement de la demande des m\u00e9nages pour l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie de la zone euro. Nous y voyons un signal clair que le risque d\u2019un ralentissement \u00e9conomique plus large augmente.<\/p>\n
Ces chiffres devraient pousser la Banque centrale europ\u00e9enne \u00e0 adopter une posture plus accommodante dans les prochaines semaines. La faiblesse persistante des prix rend toute nouvelle hausse des taux hautement improbable cette ann\u00e9e. Le d\u00e9bat se d\u00e9placera plut\u00f4t vers le calendrier d\u2019\u00e9ventuelles baisses de taux afin de soutenir la croissance.<\/p>\n
Compte tenu de ces anticipations de taux, nous examinons des strat\u00e9gies tirant parti d\u2019un euro plus faible. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur la paire EUR\/USD pourrait offrir un moyen, \u00e0 risque d\u00e9fini, de profiter d\u2019un potentiel repli. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrant que le dernier PMI manufacturier allemand de S&P Global ressort \u00e0 44,5, en zone de contraction, renforcent ce sc\u00e9nario \u00e9conomique baissier.<\/p>\n
Pour les march\u00e9s actions, il s\u2019agit d\u2019un frein majeur, la faiblesse de la demande constituant une menace directe pour les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises. Nous estimons que l\u2019achat d\u2019options de vente sur l\u2019indice allemand DAX constitue une couverture prudente face au risque croissant de r\u00e9cession. Historiquement, les p\u00e9riodes de d\u00e9flation, comme celle qu\u2019a connue le Japon, ont \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s difficiles pour la performance des march\u00e9s actions.<\/p>\n
Sur le segment obligataire, cet environnement est favorable aux emprunts d\u2019\u00c9tat allemands. Nous anticipons une progression des contrats \u00e0 terme sur le Bund allemand \u00e0 10 ans, \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus bas plus longtemps. Les swaps index\u00e9s au jour le jour (OIS) int\u00e8grent d\u00e9j\u00e0 une probabilit\u00e9 de 75 % d\u2019une baisse des taux de la BCE d\u2019ici d\u00e9cembre, en forte hausse par rapport \u00e0 30 % seulement il y a un mois.<\/p>\n\n\n\r\n