L\u2019EUR\/USD a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 lundi, s\u2019\u00e9changeant \u00e0 1,1385 apr\u00e8s avoir \u00e9chou\u00e9 pr\u00e8s de 1,1430. La paire \u00e9volue \u00e0 proximit\u00e9 de ses plus bas annuels et s\u2019achemine vers une baisse de pr\u00e8s de 2,30% en juin, sa plus mauvaise performance mensuelle depuis juillet dernier. Les donn\u00e9es allemandes n\u2019ont gu\u00e8re modifi\u00e9 le ton : les ventes au d\u00e9tail ont progress\u00e9 de 1,1% en mai apr\u00e8s un recul de 0,4% en avril, r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la baisse, d\u00e9passant les attentes qui tablaient sur une baisse de 0,1%. Sur 12 mois \u00e0 fin mai, la consommation a augment\u00e9 de 1,8% apr\u00e8s un repli de 0,6% en avril, a indiqu\u00e9 Destatis.<\/p>\n\n
Le dollar am\u00e9ricain est rest\u00e9 soutenu par l\u2019anticipation que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pourrait relever ses taux d\u00e8s septembre, tandis que la Cour supr\u00eame des \u00c9tats-Unis a bloqu\u00e9 la tentative du pr\u00e9sident Donald Trump de r\u00e9voquer la gouverneure de la Fed Lisa Cook, r\u00e9duisant les inqui\u00e9tudes sur l\u2019ind\u00e9pendance de la banque centrale. La volatilit\u00e9 sur le march\u00e9 des changes demeurant contenue, l\u2019attention se tourne vers les statistiques de l\u2019emploi am\u00e9ricain, \u00e0 commencer par la publication mardi des offres d\u2019emploi JOLTS, avant le rapport sur l\u2019emploi (Nonfarm Payrolls) de jeudi ; les cr\u00e9ations d\u2019emplois en juin sont attendues \u00e0 +110.000 apr\u00e8s +172.000 en mai. Par ailleurs, selon des informations de presse, des n\u00e9gociateurs am\u00e9ricains et iraniens sont \u00e0 Doha pour reprendre des pourparlers de paix, et des prix du p\u00e9trole stabilis\u00e9s autour de leurs niveaux d\u2019avant-guerre ont apport\u00e9 un certain soutien \u00e0 l\u2019euro.<\/p>\n\n
Nous observons l\u2019euro \u00e9voluer en baisse face au dollar autour de 1,0550, prolongeant sa tendance baissi\u00e8re sur le mois. Cette faiblesse persiste malgr\u00e9 des indicateurs \u00e9conomiques allemands relativement stables, ce qui sugg\u00e8re que le march\u00e9 se focalise sur d\u2019autres facteurs. Le principal moteur reste l\u2019important diff\u00e9rentiel de taux entre une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale au ton restrictif et une Banque centrale europ\u00e9enne plus prudente.<\/p>\n\n
Le billet vert continue de tirer sa force des anticipations selon lesquelles la Fed maintiendra des taux \u00e9lev\u00e9s plus longtemps afin de combattre une inflation tenace, actuellement \u00e0 3,2%. Nous attendons de ce rapport sur l\u2019emploi (Nonfarm Payrolls) de la semaine un signal directeur, avec un consensus autour de 150.000 cr\u00e9ations d\u2019emplois en juin. Un chiffre nettement sup\u00e9rieur pourrait ancrer les attentes d\u2019une nouvelle hausse de taux, renfor\u00e7ant davantage le dollar.<\/p>\n\n
La volatilit\u00e9 implicite sur les march\u00e9s des changes \u00e9tant inhabituellement faible, nous estimons que c\u2019est un moment opportun pour envisager l\u2019achat de protections via des produits d\u00e9riv\u00e9s ou la mise en place de paris directionnels. Compte tenu de la publication imminente des chiffres de l\u2019emploi, nous voyons de la valeur dans l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) EUR\/USD \u00e0 tr\u00e8s court terme. Cette strat\u00e9gie offre un profil de risque d\u00e9fini permettant de profiter d\u2019un sc\u00e9nario o\u00f9 un rapport sur l\u2019emploi solide pousserait la paire sous ses r\u00e9cents plus bas.<\/p>\n\n
Nous suivons \u00e9galement les tensions g\u00e9opolitiques persistantes en Europe de l\u2019Est, qui continuent d\u2019entretenir l\u2019incertitude autour des prix de l\u2019\u00e9nergie pour le continent. Toute flamb\u00e9e du p\u00e9trole ou du gaz naturel p\u00e9naliserait de mani\u00e8re disproportionn\u00e9e l\u2019\u00e9conomie de la zone euro, renfor\u00e7ant les perspectives n\u00e9gatives pour la monnaie unique. Historiquement, les p\u00e9riodes de volatilit\u00e9 des prix de l\u2019\u00e9nergie ont souvent co\u00efncid\u00e9 avec une sous-performance de l\u2019euro face au dollar.<\/p>\n\n\n\r\n