Les mises en chantier au Japon ont progress\u00e9 de 33,9 % sur un an en mai, d\u00e9passant le consensus de march\u00e9 de 31,8 %. Ce chiffre sugg\u00e8re une activit\u00e9 de construction r\u00e9sidentielle plus dynamique que ce que les analystes avaient anticip\u00e9 pour le mois.<\/p>\n\n
L\u2019\u00e9cart entre la progression constat\u00e9e et les attentes s\u2019\u00e9tablit \u00e0 2,1 points de pourcentage. La publication porte sur la mesure en glissement annuel des mises en chantier au Japon pour le mois de mai.<\/p>\n\n
La vigueur inattendue des mises en chantier en mai t\u00e9moigne d\u2019une \u00e9conomie domestique robuste. Nous estimons que cela accro\u00eet la pression sur la Banque du Japon (BoJ) pour qu\u2019elle reconsid\u00e8re plus t\u00f4t que pr\u00e9vu sa politique mon\u00e9taire ultra-accommodante. Cette \u00e9volution laisse entrevoir un possible infl\u00e9chissement de la posture de la banque centrale dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n
En cons\u00e9quence, nous nous positionnons en faveur d\u2019un yen plus fort, en anticipant un repli de l\u2019USD\/JPY. Avec un CPI sous-jacent japonais r\u00e9cemment publi\u00e9 \u00e0 2,8 % en mai, toujours au-dessus de l\u2019objectif de 2 %, l\u2019argumentaire en faveur d\u2019une hausse de taux se renforce. Nous envisageons l\u2019achat de calls sur JPY ou de puts sur USD\/JPY avec des \u00e9ch\u00e9ances post\u00e9rieures \u00e0 la r\u00e9union de la BoJ de fin juillet.<\/p>\n\n
Pour les actions japonaises, comme le Nikkei 225, la trajectoire est moins lisible, ce qui ouvre des opportunit\u00e9s sur la volatilit\u00e9. Si une \u00e9conomie solide soutient les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises, la perspective de taux plus \u00e9lev\u00e9s pourrait limiter le potentiel haussier. Nous jugeons appropri\u00e9es des strat\u00e9gies options telles que des straddles sur futures Nikkei afin de tirer parti de la hausse attendue de l\u2019amplitude des fluctuations de prix.<\/p>\n\n
Nous nous int\u00e9ressons \u00e9galement aux obligations d\u2019\u00c9tat japonaises (JGB), dont nous anticipons la poursuite de la tendance haussi\u00e8re des rendements. Historiquement, des p\u00e9riodes de statistiques domestiques robustes ont mis \u00e0 l\u2019\u00e9preuve la politique de contr\u00f4le de la courbe des taux de la Banque du Japon, et nous nous attendons \u00e0 un sc\u00e9nario similaire cette fois-ci. Vendre des futures sur JGB constitue un moyen direct de se positionner, le march\u00e9 \u00e9tant susceptible d\u2019int\u00e9grer dans les prix un changement de cap de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n\n\r\n