L\u2019EUR\/USD s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement repli\u00e9 vers 1,1415 en d\u00e9but d\u2019\u00e9changes asiatiques mardi, les positions s\u2019ajustant au gr\u00e9 des anticipations sur la trajectoire des hausses de taux de la Banque centrale europ\u00e9enne. Christine Lagarde, ouvrant lundi la retraite annuelle de la BCE, a d\u00e9clar\u00e9 que l\u2019Europe devient moins vuln\u00e9rable aux chocs externes gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019am\u00e9lioration du cadre financier et aux progr\u00e8s de la transition verte. Elle a \u00e9galement \u00e9voqu\u00e9 un apaisement des tensions dans le cadre d\u2019un accord de paix qui reste \u00ab loin d\u2019\u00eatre assur\u00e9 \u00bb, amenant les responsables \u00e0 \u00e9valuer si un nouveau resserrement mon\u00e9taire est n\u00e9cessaire.<\/p>\n\n
Les anticipations de nouvelles actions de la BCE ont \u00e9t\u00e9 revues \u00e0 la baisse avec le reflux des prix de l\u2019\u00e9nergie. Oxford Economics et Capital Economics n\u2019anticipent plus de rel\u00e8vement, m\u00eame si les march\u00e9s int\u00e8grent encore une hausse suppl\u00e9mentaire d\u2019un quart de point, qui porterait le taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,50 %. Aux \u00c9tats-Unis, la trajectoire des taux a \u00e9t\u00e9 r\u00e9\u00e9valu\u00e9e \u00e0 la hausse, les traders attribuant pr\u00e8s de 60 % de probabilit\u00e9 \u00e0 une hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale d\u2019ici septembre, selon l\u2019outil CME FedWatch. L\u2019attention se portera plus tard cette semaine sur les chiffres de l\u2019emploi ADP et les donn\u00e9es des Nonfarm Payrolls, susceptibles d\u2019influer sur l\u2019orientation de la Fed.<\/p>\n\n
Nous estimons que la paire EUR\/USD reste sous pression baissi\u00e8re, \u00e9voluant actuellement autour de 1,0750. Le principal moteur est l\u2019accentuation de la divergence des anticipations de politique mon\u00e9taire entre la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) et la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (Fed). Cela sugg\u00e8re que, dans les semaines \u00e0 venir, la voie de moindre r\u00e9sistance pour la paire demeure orient\u00e9e \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n
La perception de la BCE s\u2019est nettement assouplie apr\u00e8s la derni\u00e8re estimation rapide d\u2019Eurostat, qui a montr\u00e9 une inflation de juin 2026 en recul \u00e0 1,9 %, l\u00e9g\u00e8rement sous l\u2019objectif de la banque centrale. Historiquement, lorsque l\u2019inflation passe sous les objectifs, les banques centrales adoptent un biais plus accommodant. Les march\u00e9s de d\u00e9riv\u00e9s int\u00e8grent d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 sup\u00e9rieure \u00e0 70 % d\u2019une baisse de taux de la BCE d\u2019ici septembre, un revirement marqu\u00e9 par rapport \u00e0 il y a un mois.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019inverse, les perspectives de taux am\u00e9ricains se sont durcies. Le dernier indice Core PCE, mesure d\u2019inflation privil\u00e9gi\u00e9e par la Fed, est ressorti de mani\u00e8re inattendue \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9, \u00e0 3,1 % en glissement annuel pour mai 2026. Cette inflation persistante oblige le march\u00e9 \u00e0 r\u00e9\u00e9valuer la possibilit\u00e9 d\u2019une nouvelle hausse des taux de la Fed cette ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Ce changement se refl\u00e8te dans les contrats \u00e0 terme sur les fed funds, qui sugg\u00e8rent d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 proche de 50 % d\u2019une hausse de 25 points de base de la Fed lors de sa r\u00e9union de septembre. Tous les regards se tournent d\u00e9sormais vers le rapport sur les Nonfarm Payrolls de juin, attendu cette semaine. Un nouveau chiffre solide, dans la lign\u00e9e des donn\u00e9es robustes observ\u00e9es plus t\u00f4t cette ann\u00e9e, renforcerait vraisemblablement ces anticipations restrictives et apporterait un soutien suppl\u00e9mentaire au dollar.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, nous jugeons prudent de se positionner pour une poursuite de la faiblesse de l\u2019EUR\/USD. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019euro, avec des \u00e9ch\u00e9ances fin juillet ou ao\u00fbt, offre un moyen \u00e0 risque d\u00e9fini de profiter d\u2019un possible repli. Cette strat\u00e9gie permet aux traders de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une volatilit\u00e9 accrue et d\u2019une dynamique baissi\u00e8re, notamment \u00e0 l\u2019approche de la publication d\u00e9terminante des donn\u00e9es am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi.<\/p>\n\n\n\r\n