L\u2019indice des prix en magasin du BRC au Royaume-Uni a progress\u00e9 de 1,2 % sur un an en juin, en de\u00e7\u00e0 de la pr\u00e9vision de 1,3 %. Cette publication sugg\u00e8re un rythme d\u2019inflation des prix en magasin l\u00e9g\u00e8rement plus mod\u00e9r\u00e9 que ce qu\u2019anticipaient les march\u00e9s.<\/p>\n
L\u2019\u00e9cart n\u00e9gatif de 0,1 point de pourcentage ram\u00e8ne le taux annuel \u00e0 1,2 %, contre 1,3 % attendu. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans les chiffres de t\u00eate.<\/p>\n
L\u2019inflation des prix en magasin inf\u00e9rieure aux attentes en juin indique que les pressions sur les prix \u00e0 la consommation se normalisent plus rapidement que pr\u00e9vu. Nous y voyons un \u00e9l\u00e9ment renfor\u00e7ant l\u2019argumentaire en faveur d\u2019une baisse des taux de la Banque d\u2019Angleterre plus tard dans l\u2019ann\u00e9e. Ce point de donn\u00e9es intervient apr\u00e8s le dernier rapport de l\u2019Office for National Statistics, qui a montr\u00e9 un reflux du CPI sous-jacent \u00e0 2,9 %, confortant une tendance d\u00e9sinflationniste plus large.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous nous positionnons en vue d\u2019un affaiblissement potentiel de la livre sterling face aux principales devises, comme le dollar am\u00e9ricain. La valorisation actuelle des contrats \u00e0 terme SONIA implique une probabilit\u00e9 de 55 % d\u2019une baisse de taux d\u2019ici le quatri\u00e8me trimestre, un chiffre que nous anticipons en hausse \u00e0 la suite de cette publication. L\u2019achat d\u2019options put sur GBP\/USD constitue une strat\u00e9gie lisible, \u00e0 risque d\u00e9fini, pour tirer parti de ce mouvement baissier attendu.<\/p>\n
Nous nous int\u00e9ressons \u00e9galement au march\u00e9 des emprunts d\u2019\u00c9tat britanniques, notamment via les contrats \u00e0 terme sur gilts. Historiquement, des phases de repli rapide de l\u2019inflation, comme en 2014, ont pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 des rallyes significatifs des prix des gilts, le march\u00e9 int\u00e9grant alors une banque centrale plus accommodante. Nous voyons de la valeur \u00e0 se positionner \u00e0 l\u2019achat sur des futures de gilts de maturit\u00e9 longue afin de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une baisse des rendements.<\/p>\n
Pour les actions britanniques, des anticipations de taux plus bas constituent un facteur globalement favorable, en particulier pour les secteurs sensibles aux taux comme les services aux collectivit\u00e9s (utilities) et l\u2019immobilier. Le FTSE 250, davantage expos\u00e9 \u00e0 la demande domestique, pourrait en b\u00e9n\u00e9ficier plus que le FTSE 100, plus tourn\u00e9 vers l\u2019international. Nous estimons que l\u2019achat d\u2019options call sur l\u2019indice FTSE 250 est un moyen efficace d\u2019obtenir une exposition \u00e0 effet de levier \u00e0 un potentiel rebond des valeurs davantage centr\u00e9es sur le Royaume-Uni.<\/p>\n\n\n\r\n