La production industrielle du Japon a recul\u00e9 de 1,7 % sur un an en mai, inversant une hausse de 2 % lors de la pr\u00e9c\u00e9dente publication. Ce retournement sugg\u00e8re un affaiblissement de la production des usines apr\u00e8s la progression observ\u00e9e auparavant.<\/p>\n
La derni\u00e8re lecture repr\u00e9sente une d\u00e9t\u00e9rioration de 3,7 points de pourcentage par rapport au rythme en glissement annuel du mois pr\u00e9c\u00e9dent. Elle indique un essoufflement de la dynamique manufacturi\u00e8re en mai, la production annuelle basculant de nouveau en territoire de contraction.<\/p>\n
Avec une baisse inattendue de la production industrielle japonaise \u00e0 -1,7 %, nous y voyons un signal clair de ralentissement \u00e9conomique. Ce net retournement par rapport aux 2 % de croissance pr\u00e9c\u00e9dents laisse penser que les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises japonaises, en particulier dans le secteur manufacturier tr\u00e8s tourn\u00e9 vers l\u2019export, seront sous pression. Nous devons d\u00e9sormais nous positionner en vue d\u2019une d\u00e9gradation des perspectives de march\u00e9 au Japon \u00e0 court terme.<\/p>\n
Ces statistiques n\u00e9gatives confortent notre opinion selon laquelle la Banque du Japon (BoJ) sera contrainte de repousser tout rel\u00e8vement de taux. Historiquement, des chiffres de production faibles comme ceux observ\u00e9s \u00e0 la mi-2023 ont pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 une p\u00e9riode de d\u00e9pr\u00e9ciation du yen, la politique mon\u00e9taire restant accommodante. Les donn\u00e9es actuelles montrent que l\u2019inflation japonaise vient de refluer \u00e0 2,2 %, ce qui donne \u00e0 la BoJ davantage de raisons de conserver un biais dovish tandis que d\u2019autres banques centrales maintiennent le cap.<\/p>\n
Nous privil\u00e9gions donc l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (call) sur USD\/JPY ou des positions longues sur des contrats \u00e0 terme USD\/JPY, en anticipant une nouvelle faiblesse du yen face au dollar. Sur les actions, nous interpr\u00e9tons cela comme un signal baissier pour l\u2019indice Nikkei 225. Nous envisageons d\u2019acheter des options de vente (put) sur le Nikkei avec des \u00e9ch\u00e9ances fin juillet ou en ao\u00fbt, afin de se couvrir contre \u2014 ou de tirer parti d\u2019\u2014 une possible correction.<\/p>\n
La faiblesse semble concentr\u00e9e dans l\u2019automobile et l\u2019\u00e9lectronique, ce que confirment de r\u00e9centes donn\u00e9es d\u2019exportations faisant \u00e9tat d\u2019une baisse de 5 % des exp\u00e9ditions vers l\u2019Am\u00e9rique du Nord. Nous pouvons recourir aux produits d\u00e9riv\u00e9s pour cibler sp\u00e9cifiquement cette fragilit\u00e9, par exemple en vendant des options d\u2019achat sur de grands ETF automobiles ou sur des titres individuels. Cette approche permet une strat\u00e9gie plus cibl\u00e9e que la simple vente \u00e0 d\u00e9couvert de l\u2019indice dans son ensemble.<\/p>\n\n\n\r\n