L\u2019or (XAU\/USD) a recul\u00e9 autour de 4.015 $ en d\u00e9but de s\u00e9ance asiatique mardi, alors qu\u2019un regain de pressions inflationnistes a renforc\u00e9 les anticipations selon lesquelles les banques centrales maintiendront des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s plus longtemps. Le risque g\u00e9opolitique est rest\u00e9 au centre de l\u2019attention apr\u00e8s que CNBC a rapport\u00e9 que les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran devaient tenir des discussions \u00e0 Doha, au Qatar, mardi, \u00e0 la suite des hostilit\u00e9s du week-end, m\u00eame si l\u2019incertitude persistait et que le minist\u00e8re iranien des Affaires \u00e9trang\u00e8res n\u2019a pas r\u00e9pondu.<\/p>\n\n
La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a maintenu ses taux lors de sa r\u00e9union de juin, tandis que les responsables continuent d\u2019envisager une hausse plus tard cette ann\u00e9e, l\u2019inflation restant au-dessus de l\u2019objectif de 2 % ; l\u2019absence de rendement peut r\u00e9duire l\u2019attrait de l\u2019or lorsque les taux sont \u00e9lev\u00e9s. Les traders surveillent les donn\u00e9es ADP sur l\u2019emploi am\u00e9ricain mercredi et le rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain (Nonfarm Payrolls, NFP) jeudi pour des indications sur la politique de la Fed et sur le dollar am\u00e9ricain (USD). Les banques centrales restent des d\u00e9tenteurs cl\u00e9s, ayant ajout\u00e9 1.136 tonnes d\u2019or, d\u2019une valeur d\u2019environ 70 milliards de dollars, en 2022, selon le World Gold Council \u2014 le plus important achat annuel jamais enregistr\u00e9.<\/p>\n\n—\n\n
Compte tenu du repli de l\u2019or autour de 4.015 $ ce mardi 30 juin 2026, nous estimons que le march\u00e9 est tiraill\u00e9 entre deux forces oppos\u00e9es. D\u2019un c\u00f4t\u00e9, une inflation persistante et une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale au ton restrictif constituent des vents contraires importants pour ce m\u00e9tal sans rendement. De l\u2019autre, les tensions g\u00e9opolitiques persistantes au Moyen-Orient apportent un socle de soutien via la demande de valeur refuge.<\/p>\n\n
Nous pensons que la posture de la Fed \u2014 \u00ab des taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb \u2014 est le principal facteur de cette faiblesse actuelle. Les derniers chiffres de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) aux \u00c9tats-Unis continuant de montrer une inflation qui se maintient obstin\u00e9ment au-dessus de 3 %, le march\u00e9 int\u00e8gre \u00e0 juste titre la possibilit\u00e9 d\u2019une nouvelle hausse de taux plus tard cette ann\u00e9e. Un environnement de taux \u00e9lev\u00e9s accro\u00eet le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de la d\u00e9tention d\u2019or, rendant les actifs libell\u00e9s en dollars plus attractifs.<\/p>\n\n
Nous suivons toutefois de pr\u00e8s les discussions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, car tout signe d\u2019\u00e9chec pourrait d\u00e9clencher un rebond marqu\u00e9. Nous avons vu l\u2019or bondir de pr\u00e8s de 8 % dans les semaines ayant suivi le d\u00e9but du conflit au Moyen-Orient en octobre 2023, et un mouvement similaire est possible si la diplomatie \u00e9choue. Cette incertitude signifie que le risque baissier devrait rester limit\u00e9, des acheteurs intervenant sur toute correction significative aliment\u00e9e par les craintes g\u00e9opolitiques.<\/p>\n\n—\n\n
L\u2019attention imm\u00e9diate pour les prochains jours doit se porter sur les statistiques d\u2019emploi am\u00e9ricaines, avec l\u2019ADP mercredi et, surtout, le rapport NFP jeudi. Nous nous attendons \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9 implicite sur les options sur l\u2019or avant ces publications, ce qui peut constituer une opportunit\u00e9 pour les traders. Un NFP solide \u2014 par exemple au-del\u00e0 de 200.000 cr\u00e9ations d\u2019emplois \u2014 conforterait probablement le biais restrictif de la Fed et pourrait pousser l\u2019or vers le niveau des 3.950 $.<\/p>\n\n
Au-del\u00e0 de ces catalyseurs quotidiens, la tendance de fond des achats des banques centrales continue d\u2019apporter un soutien structurel solide \u00e0 l\u2019or. Les banques centrales des march\u00e9s \u00e9mergents ont ajout\u00e9 de mani\u00e8re r\u00e9guli\u00e8re plus de 200 tonnes d\u2019or \u00e0 leurs r\u00e9serves chaque trimestre depuis 2022, une strat\u00e9gie de diversification hors du dollar am\u00e9ricain que nous pensons appel\u00e9e \u00e0 se poursuivre. Cette demande constante agit comme un amortisseur significatif contre toute baisse s\u00e9v\u00e8re et prolong\u00e9e des prix.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, cela sugg\u00e8re que des strat\u00e9gies visant \u00e0 capter la volatilit\u00e9 pourraient \u00eatre plus pertinentes que des paris directionnels francs au cours des prochaines semaines. Nous envisageons des straddles d\u2019options avant le NFP afin de tirer parti d\u2019un mouvement de prix marqu\u00e9, quelle qu\u2019en soit la direction. Pour ceux qui conservent un biais baissier en raison de la politique de la Fed, l\u2019achat de put spreads offre une mani\u00e8re \u00e0 risque d\u00e9fini de jouer une poursuite du repli.<\/p>\n\n\n\r\n