L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a recul\u00e9 lundi, oscillant autour de 101,10, alors que des prises de b\u00e9n\u00e9fices se mettaient en place avant les publications sur le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain attendues plus tard dans la semaine. Le billet vert a toutefois continu\u00e9 de b\u00e9n\u00e9ficier du soutien de rendements des Treasuries fermes et de l\u2019id\u00e9e que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pourrait maintenir une politique restrictive plus longtemps. L\u2019EUR\/USD s\u2019est redress\u00e9 vers 1,1420 apr\u00e8s des chiffres contrast\u00e9s de sentiment en zone euro et des remarques de Christine Lagarde, pr\u00e9sidente de la Banque centrale europ\u00e9enne, lors du Forum de la BCE sur la banque centrale 2026, tandis que l\u2019attention se d\u00e9place vers les ventes au d\u00e9tail allemandes et l\u2019inflation HICP pr\u00e9liminaire. Le GBP\/USD a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 vers 1,3260 avec l\u2019affaiblissement du dollar, mais la prudence avant de nouvelles statistiques britanniques a limit\u00e9 les gains.<\/p>\n\n
En Asie, l\u2019USD\/JPY est rest\u00e9 proche de ses plus hauts sur plusieurs d\u00e9cennies \u00e0 161,90, refl\u00e9tant un \u00e9cart de politique mon\u00e9taire important entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque du Japon, les march\u00e9s restant en alerte face \u00e0 une possible intervention. L\u2019AUD\/USD a gliss\u00e9 vers 0,6890 avant la publication des minutes de la Reserve Bank of Australia, tandis que les op\u00e9rateurs attendent \u00e9galement les PMI manufacturier et non manufacturier NBS de la Chine. Les mati\u00e8res premi\u00e8res ont \u00e9volu\u00e9 de fa\u00e7on contrast\u00e9e : le WTI s\u2019est maintenu pr\u00e8s de 70,50, les risques li\u00e9s au d\u00e9troit d\u2019Ormuz soutenant les primes de risque sur l\u2019offre, tandis que l\u2019or s\u2019est affaibli vers 4 020 dollars, dans un contexte de dollar plus ferme et d\u2019anticipations de taux plus \u00e9lev\u00e9s, avec les statistiques am\u00e9ricaines de l\u2019emploi en ligne de mire.<\/p>\n\n
Nous suivons la vigueur du dollar am\u00e9ricain comme principal moteur des prochaines semaines, port\u00e9e par une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale qui semble d\u00e9termin\u00e9e \u00e0 maintenir une politique restrictive. Le dernier rapport sur les Non-Farm Payrolls de mai 2026 a fait \u00e9tat d\u2019une hausse solide de 195 000 emplois ; nous anticipons que toute donn\u00e9e robuste sur l\u2019emploi cette semaine renforcera le biais haussier sur le dollar. En cons\u00e9quence, nous envisageons des options d\u2019achat (calls) sur le DXY afin de tirer parti d\u2019un potentiel mouvement de hausse apr\u00e8s le rapport sur l\u2019emploi de cette semaine.<\/p>\n\n
Le bras de fer entre une Fed offensive (hawkish) et une BCE \u00e9tonnamment r\u00e9siliente cr\u00e9e de la volatilit\u00e9 sur l\u2019EUR\/USD. L\u2019inflation HICP en zone euro reste persistante et se maintient au-dessus de 3 % sur le dernier trimestre, ce qui justifie le ton restrictif de la pr\u00e9sidente Lagarde. Nous envisageons un march\u00e9 heurt\u00e9, \u00e9voluant en range ; des strat\u00e9gies comme la vente de strangles sur l\u2019EUR\/USD peuvent \u00eatre attractives pour encaisser de la prime en attendant une cassure directionnelle plus nette.<\/p>\n\n
La situation sur l\u2019USD\/JPY est extr\u00eamement tendue, la paire \u00e9voluant \u00e0 des niveaux in\u00e9dits depuis plus de 40 ans. Nous rappelons que le minist\u00e8re japonais des Finances \u00e9tait intervenu autour du seuil de 160 en 2024 ; le risque d\u2019une action officielle pour soutenir le yen est donc d\u00e9sormais exceptionnellement \u00e9lev\u00e9. Nous couvrons nos positions longues spot USD\/JPY en achetant des puts hors de la monnaie (out-of-the-money) afin de nous prot\u00e9ger contre une baisse brutale et soudaine.<\/p>\n\n
Pour le dollar australien, l\u2019attention se porte clairement sur la Chine et la Reserve Bank of Australia. Apr\u00e8s l\u2019indice PMI manufacturier officiel chinois du mois dernier, qui s\u2019est repli\u00e9 de mani\u00e8re inattendue \u00e0 49,8, une nouvelle lecture faible pourrait peser sur l\u2019Aussie. Nous nous positionnons sur un risque baissier potentiel avant la publication des minutes de la RBA et des statistiques chinoises, via des options de vente (puts) sur l\u2019AUD\/USD comme exposition directe \u00e0 ce sc\u00e9nario.<\/p>\n\n
Sur le compartiment des mati\u00e8res premi\u00e8res, l\u2019or peine face \u00e0 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s, le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans se maintenant solidement au-dessus de 4,5 %. Si le niveau de prix proche de 4 020 dollars refl\u00e8te des ann\u00e9es d\u2019instabilit\u00e9 g\u00e9opolitique, le vent contraire imm\u00e9diat li\u00e9 \u00e0 la force du dollar est significatif. Nous consid\u00e9rons toute surprise haussi\u00e8re dans les prochaines statistiques am\u00e9ricaines de l\u2019emploi comme un d\u00e9clencheur pour vendre des contrats \u00e0 terme sur l\u2019or, en visant un mouvement de repli.<\/p>\n\n
Le march\u00e9 p\u00e9trolier semble en \u00e9quilibre sur un fil, le brut WTI restant stable. Les tensions persistantes dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz offrent un plancher aux prix, toute perturbation pouvant provoquer un choc d\u2019offre majeur. Nous estimons que l\u2019utilisation de call spreads sur le WTI constitue un moyen efficient en co\u00fbt de se positionner sur un potentiel pic des prix, tout en limitant le risque si les tensions s\u2019apaisent.<\/p>\n\n\n\r\n