BNY indique que le regain de vigueur du dollar am\u00e9ricain (USD) p\u00e8se sur les devises de la zone Asie-Pacifique (APAC), alors que les march\u00e9s r\u00e9ajustent leurs anticipations de taux de la Fed. La pression est renforc\u00e9e par la persistance des sorties de capitaux \u00e9trangers et un sentiment boursier fragile. Dans ce contexte, les donn\u00e9es macro\u00e9conomiques passent au second plan, l\u2019attention se portant sur la gestion des couvertures de change des portefeuilles.<\/p>\n
L\u2019USD\/JPY est pr\u00e9sent\u00e9 comme la paire cl\u00e9 \u00e0 surveiller, et un franchissement au-dessus de 162 \u2014 niveau de r\u00e9sistance technique \u2014 est identifi\u00e9 comme un d\u00e9clencheur de retomb\u00e9es n\u00e9gatives sur le FX APAC, les actions et les taux. Le yuan offshore (CNH) est d\u00e9crit comme relativement r\u00e9silient, m\u00eame si cette r\u00e9silience est jug\u00e9e plus difficile \u00e0 maintenir si la force g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e du dollar se prolonge, laissant une marge pour reconstituer des couvertures en USD. L\u2019article pr\u00e9cise avoir \u00e9t\u00e9 produit avec l\u2019aide de l\u2019IA et relu par un \u00e9diteur.<\/p>\n
Nous estimons que le rebond du dollar am\u00e9ricain constitue un frein significatif pour les devises asiatiques. Cela s\u2019explique par le fait que les march\u00e9s n\u2019int\u00e8grent d\u00e9sormais qu\u2019un nombre plus limit\u00e9 de baisses de taux de la Fed pour le reste de 2026, d\u2019autant plus apr\u00e8s la publication d\u2019un dernier CPI am\u00e9ricain sup\u00e9rieur aux attentes, \u00e0 3,8 %. En cons\u00e9quence, la gestion du risque de change devient plus importante que la r\u00e9action aux donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9gionales.<\/p>\n
Nous suivons de tr\u00e8s pr\u00e8s l\u2019USD\/JPY, qui est actuellement la paire d\u00e9terminante. Le cross \u00e9volue juste sous la r\u00e9sistance technique des 162, et un franchissement net au-dessus de ce seuil pourrait d\u00e9clencher une vague de ventes sur d\u2019autres devises APAC ainsi que sur les actions. Historiquement, des mouvements de cette ampleur, comme celui observ\u00e9 fin 2024, conduisent souvent \u00e0 des ajustements rapides et en cascade sur les march\u00e9s.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous envisageons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/JPY avec des prix d\u2019exercice au-dessus de 162, par exemple 163 ou 164. Il s\u2019agit d\u2019un moyen \u00e0 prime limit\u00e9e de tirer parti d\u2019une \u00e9ventuelle cassure tout en plafonnant le risque de baisse. Le r\u00e9cent bond de la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 1 mois au-del\u00e0 de 12 % sugg\u00e8re que le march\u00e9 anticipe d\u00e9j\u00e0 un mouvement significatif.<\/p>\n
Le yuan chinois, jusqu\u2019ici relativement stable, montre \u00e9galement des signes de tension, alors que l\u2019USD\/CNH teste le seuil de 7,30. Nous pensons que les investisseurs insuffisamment couverts sur leur exposition au yuan pourraient commencer \u00e0 reconstituer des positions longues en USD. Dans cette optique, l\u2019achat de contrats \u00e0 terme sur l\u2019USD\/CNH ou de NDF (non-deliverable forwards) pourrait constituer une approche prudente afin de se prot\u00e9ger contre un nouvel affaiblissement du yuan.<\/p>\n
Pour les portefeuilles expos\u00e9s de mani\u00e8re large aux actions asiatiques, nous voyons un int\u00e9r\u00eat accru \u00e0 recourir \u00e0 des d\u00e9riv\u00e9s de change comme couverture directe. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur des ETF de devises APAC ou la mise en place d\u2019accords de swaps de devises peuvent contribuer \u00e0 isoler la performance de la vigueur du dollar. Ce point est d\u2019autant plus critique que de r\u00e9centes donn\u00e9es de l\u2019Institute of International Finance font \u00e9tat, ce mois-ci, d\u2019une sortie nette de plus de 25 milliards de dollars des march\u00e9s \u00e9mergents APAC, signe d\u2019un sentiment fragile.<\/p>\n\n\n\r\n