L\u2019USD\/CAD \u00e9voluait autour de 1,4210 lundi, les march\u00e9s attendant surtout une s\u00e9rie d\u2019indicateurs am\u00e9ricains sur l\u2019emploi qui culminera jeudi avec le rapport sur les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) de juin. Le dollar am\u00e9ricain a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9, tandis que le dollar canadien n\u2019a pas r\u00e9ussi \u00e0 profiter du raffermissement du p\u00e9trole. L\u2019attention se porte sur les offres d\u2019emploi JOLTS de mai, l\u2019ISM manufacturier et la variation de l\u2019emploi ADP de juin, susceptibles d\u2019influencer les anticipations de politique de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, apr\u00e8s que le pr\u00e9sident Kevin Warsh a estim\u00e9 que la banque centrale devrait \u00e9viter de donner des indications prospectives dans l\u2019environnement actuel.<\/p>\n\n
L\u2019attention g\u00e9opolitique s\u2019est \u00e9galement d\u00e9plac\u00e9e vers les discussions \u00c9tats-Unis\u2013Iran de mardi au sujet du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, ce qui a r\u00e9duit la demande de valeur refuge pour le dollar, m\u00eame si la sensibilit\u00e9 \u00e0 un regain de tensions au Moyen-Orient demeure. Le West Texas Intermediate s\u2019\u00e9changeait autour de 70,60 $, en hausse de 0,68% sur la s\u00e9ance, rebondissant apr\u00e8s des pertes plus t\u00f4t li\u00e9es \u00e0 des informations selon lesquelles Washington et T\u00e9h\u00e9ran reprendraient les n\u00e9gociations. Scotiabank estime la juste valeur fondamentale de l\u2019USD\/CAD \u00e0 1,4135 et souligne un dollar am\u00e9ricain extr\u00eamement en zone de surachat, avec une r\u00e9sistance potentielle autour de 1,4250-1,4300 et une marge pour un repli vers 1,4075-1,4080, dans un contexte d\u2019\u00e9carts de rendement \u00c9tats-Unis\u2013Canada \u00e0 court terme plus resserr\u00e9s.<\/p>\n\n
Nous observons la paire USD\/CAD \u00e9voluer prudemment autour de 1,4210, tandis que les op\u00e9rateurs attendent les donn\u00e9es cl\u00e9s sur le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain cette semaine. Le point d\u2019orgue sera le rapport NFP de jeudi, pour lequel le consensus table sur une hausse nette d\u2019environ 175 000 emplois, signe d\u2019un l\u00e9ger refroidissement par rapport aux mois pr\u00e9c\u00e9dents. Toute surprise significative sur ce chiffre devrait d\u00e9clencher un mouvement marqu\u00e9, ce qui en fait un rendez-vous majeur pour le trading.<\/p>\n\n
Ces statistiques d\u2019emploi sont d\u00e9terminantes pour la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, d\u2019autant que la derni\u00e8re inflation PCE de base est rest\u00e9e ferme \u00e0 2,7%, bien au-dessus de l\u2019objectif de la banque centrale. Un rapport solide conforterait l\u2019argument en faveur d\u2019un maintien des taux \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s, tandis qu\u2019une publication d\u00e9cevante pourrait raviver l\u2019espoir d\u2019un pivot de politique mon\u00e9taire. Nous pensons que des strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s tirant parti d\u2019un pic de volatilit\u00e9, comme l\u2019achat de straddles, peuvent \u00eatre efficaces juste avant l\u2019annonce.<\/p>\n\n
C\u00f4t\u00e9 canadien, le huard ne parvient pas \u00e0 tirer parti du rebond des prix du p\u00e9trole, avec un brut WTI d\u00e9sormais au-dessus de 82 $ le baril. Cette d\u00e9connexion sugg\u00e8re que les inqui\u00e9tudes sur l\u2019\u00e9conomie domestique canadienne \u2014 apr\u00e8s un PIB publi\u00e9 le mois dernier inf\u00e9rieur aux attentes \u2014 l\u2019emportent sur l\u2019effet positif des march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie. Cela nous incite \u00e0 la prudence quant \u00e0 un pari sur une force significative et autonome du dollar canadien.<\/p>\n\n
Nous surveillons \u00e9galement la situation g\u00e9opolitique, car les discussions en cours sur la stabilit\u00e9 au Moyen-Orient pourraient temporairement att\u00e9nuer l\u2019attrait du dollar en tant que valeur refuge. Toutefois, l\u2019exp\u00e9rience montre que ces situations sont fragiles, et toute rupture diplomatique pourrait rapidement inverser le sentiment et provoquer un retour pr\u00e9cipit\u00e9 vers le dollar. Ce risque de fond plaide pour la d\u00e9tention d\u2019options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie sur l\u2019USD\/CAD, comme couverture peu co\u00fbteuse.<\/p>\n\n
De notre point de vue, le dollar am\u00e9ricain semble en zone de surachat, les derni\u00e8res donn\u00e9es de la CFTC montrant des positions sp\u00e9culatives nettes longues \u00e0 un plus haut pluriannuel. Nous estimons la valeur fondamentale de la paire plus proche de 1,4135, ce qui sugg\u00e8re que la dynamique haussi\u00e8re actuelle pourrait s\u2019essouffler. Nous identifions une r\u00e9sistance robuste dans la zone 1,4250-1,4300, susceptible de plafonner de nouveaux gains.<\/p>\n\n
Compte tenu de cette configuration, nous privil\u00e9gions des strat\u00e9gies positionn\u00e9es pour un repli mod\u00e9r\u00e9 vers la zone 1,4075-1,4080. L\u2019achat de spreads baissiers via options de vente (bear put spreads) permettrait de profiter d\u2019une baisse potentielle apr\u00e8s les publications am\u00e9ricaines. Cette approche encadre le risque tout en captant un potentiel baissier si les chiffres de l\u2019emploi d\u00e9\u00e7oivent et si le dollar, en surachat, entame une correction.<\/p>\n\n\n\r\n