L\u2019EUR\/USD est rest\u00e9 \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur d\u2019un canal de court terme alors que les march\u00e9s attendaient que la pr\u00e9sidente de la BCE Christine Lagarde ouvre, \u00e0 13h30 ET, le symposium de Sintra de la BCE. Le forum, intitul\u00e9 \u00ab Fa\u00e7onner l\u2019avenir de l\u2019Europe ; innovation, croissance et stabilit\u00e9 \u00bb, r\u00e9unit cette semaine des responsables de premier plan, dont le pr\u00e9sident de la Fed, Warsh, et le gouverneur de la BdC, Macklem, mercredi. Par le pass\u00e9, les rencontres de Sintra ont g\u00e9n\u00e9ralement eu une influence limit\u00e9e sur l\u2019\u00e9volution des prix \u00e0 court terme.<\/p>\n
La paire a \u00e9t\u00e9 qualifi\u00e9e de neutre \u00e0 haussi\u00e8re apr\u00e8s la progression de la semaine derni\u00e8re depuis les plus bas autour de 1,13, mais elle a but\u00e9 sur une r\u00e9sistance pr\u00e8s de 1,14. Le spot a \u00e9t\u00e9 d\u00e9crit comme \u00e9voluant \u00e0 mi-chemin au sein d\u2019un canal allant de 1,1360 \u00e0 1,1450, ce qui le maintient enferm\u00e9 dans une fourchette. Un franchissement au-dessus de 1,15 a \u00e9t\u00e9 cit\u00e9 comme le seuil n\u00e9cessaire pour am\u00e9liorer les perspectives de reprise de l\u2019euro.<\/p>\n
Nous observons que l\u2019euro se n\u00e9gocie dans une fourchette \u00e9troite face au dollar am\u00e9ricain, et nous nous attendons \u00e0 ce que cela se poursuive dans les semaines \u00e0 venir. Les march\u00e9s attendent les commentaires de la pr\u00e9sidente de la BCE, Christine Lagarde, au symposium de Sintra, mais cet \u00e9v\u00e9nement n\u2019a historiquement pas provoqu\u00e9 de grands mouvements de prix. La paire semble coinc\u00e9e, les op\u00e9rateurs h\u00e9sitant \u00e0 prendre des positions importantes.<\/p>\n
La raison fondamentale est la divergence des politiques mon\u00e9taires. Les derni\u00e8res donn\u00e9es montrent que l\u2019inflation en zone euro s\u2019est tass\u00e9e \u00e0 2,1 %, tandis que l\u2019inflation PCE sous-jacente aux \u00c9tats-Unis demeure plus persistante \u00e0 2,9 %, retardant le cycle d\u2019assouplissement de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Ce diff\u00e9rentiel de politique plafonne l\u2019EUR\/USD, qui \u00e9volue actuellement entre 1,0800 et 1,0900.<\/p>\n
Compte tenu de ces perspectives, nous estimons que la vente d\u2019options est la strat\u00e9gie la plus prudente pour les prochaines semaines. Le march\u00e9 int\u00e8gre une faible volatilit\u00e9, la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois sur l\u2019EUR\/USD se situant pr\u00e8s de 5,8 %, dans le bas de sa moyenne sur cinq ans. Vendre des strangles avec des strikes en dehors de la zone 1,0750 \u00e0 1,0950 permet aux traders d\u2019encaisser de la prime au fil du temps.<\/p>\n
Cette strat\u00e9gie profite du maintien de la paire \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur de son canal \u00e9tabli, ce qui nous para\u00eet \u00eatre le sc\u00e9nario le plus probable. Nous nous concentrons sur la p\u00e9riode allant jusqu\u2019\u00e0 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance des options de mi-juillet. L\u2019historique montre que lors d\u2019\u00e9pisodes similaires de divergence entre banques centrales, comme en 2014-2015, de longues phases d\u2019\u00e9volution en range \u00e9taient fr\u00e9quentes avant l\u2019\u00e9mergence d\u2019une tendance nette.<\/p>\n
Il faut toutefois se pr\u00e9parer \u00e0 une \u00e9ventuelle surprise venue de Sintra. Pour se couvrir contre une cassure soudaine, les op\u00e9rateurs pourraient acheter des options bon march\u00e9, tr\u00e8s en dehors de la monnaie. Cela procure une protection pour un co\u00fbt limit\u00e9 si le march\u00e9 varie fortement dans un sens ou dans l\u2019autre.<\/p>\n
Pour que notre sc\u00e9nario de trading en range change, il faudrait observer une cassure durable au-dessus de la r\u00e9sistance \u00e0 1,0950. Seul un mouvement de ce type signalerait une reprise plus solide de l\u2019euro. D\u2019ici l\u00e0, nous continuerons \u00e0 privil\u00e9gier le trading de range.<\/p>\n\n\n\r\n