La croissance de la production manufacturi\u00e8re de l\u2019Inde a ralenti \u00e0 5,5 % en mai, contre 6,2 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Cette d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration signale un tassement de l\u2019activit\u00e9 industrielle par rapport \u00e0 avril, m\u00eame si la production est rest\u00e9e en expansion.<\/p>\n
Les donn\u00e9es montrent un ralentissement de 0,7 point de pourcentage d\u2019un mois sur l\u2019autre. La lecture de 5,5 % en mai indique n\u00e9anmoins que la production a continu\u00e9 d\u2019augmenter, mais \u00e0 un rythme plus mod\u00e9r\u00e9 que les 6,2 % observ\u00e9s pr\u00e9c\u00e9demment.<\/p>\n
Le repli de la production manufacturi\u00e8re indienne \u00e0 5,5 % en mai est un signal clair d\u2019essoufflement de la dynamique. Nous y voyons un avertissement pr\u00e9coce : les taux de croissance \u00e9lev\u00e9s du trimestre pr\u00e9c\u00e9dent pourraient ne pas \u00eatre soutenables. Cela plaide, selon nous, pour une posture plus prudente \u2014 et potentiellement baissi\u00e8re \u2014 sur les actions indiennes dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n
Cette lecture est confort\u00e9e par le dernier PMI manufacturier S&P Global India de juin, l\u00e9g\u00e8rement en baisse \u00e0 57,1, ce qui indique que le ralentissement se poursuit. Dans ce contexte, nous envisageons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur le NIFTY 50 avec des \u00e9ch\u00e9ances juillet et ao\u00fbt. Cette strat\u00e9gie permet de tirer parti d\u2019une correction potentielle du march\u00e9 tout en limitant le risque de baisse.<\/p>\n
Nous examinons \u00e9galement la possibilit\u00e9 de vendre \u00e0 d\u00e9couvert des contrats futures sur certaines valeurs industrielles et du secteur automobile, les plus sensibles au cycle \u00e9conomique. Les r\u00e9centes ventes nettes des investisseurs institutionnels \u00e9trangers (FII), qui ont retir\u00e9 plus de 5 000 crores de roupies des actions la semaine derni\u00e8re, montrent que les grands intervenants se repositionnent d\u00e9j\u00e0. Ce type de sortie pr\u00e9c\u00e8de souvent un repli plus large du march\u00e9.<\/p>\n
Le ralentissement de la croissance, combin\u00e9 \u00e0 une inflation sous-jacente de mai ressortie l\u00e9g\u00e8rement sous les attentes \u00e0 4,5 %, rend tr\u00e8s improbable une nouvelle hausse des taux par la Reserve Bank of India (RBI). Les r\u00e9cents commentaires du gouverneur de la RBI, \u00e9voquant une posture d\u2019\u00ab attente vigilante \u00bb, renforcent notre conviction que le cycle de resserrement est, pour l\u2019instant, termin\u00e9. Cela pourrait peser sur les valeurs bancaires, ce qui rend une strat\u00e9gie de vente d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice Bank Nifty attrayante.<\/p>\n
Un ralentissement de l\u2019\u00e9conomie domestique se traduit g\u00e9n\u00e9ralement par une roupie indienne plus faible. Historiquement, les phases de croissance en d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration et de recul de l\u2019investissement \u00e9tranger ont vu l\u2019INR se d\u00e9pr\u00e9cier face au dollar am\u00e9ricain. Nous estimons prudent de se couvrir \u2014 ou de sp\u00e9culer \u2014 sur une roupie plus faible en achetant des contrats futures USD\/INR pour les prochains mois.<\/p>\n\n\n\r\n