Un dollar plus ferme et des prix du p\u00e9trole en recul ont conduit les march\u00e9s \u00e0 effacer l\u2019essentiel des hausses de taux attendues en Pologne et en R\u00e9publique tch\u00e8que, accentuant la pression sur les devises CEE les plus fragiles. L\u2019attention se porte d\u00e9sormais sur la publication de l\u2019inflation polonaise de juin mardi, apr\u00e8s la surprise baissi\u00e8re de mai, les pr\u00e9visions tablant sur un passage de 3,1% \u00e0 2,9%, principalement sous l\u2019effet de la baisse des prix des carburants. Implication : les taux directeurs de la Banque nationale de Pologne devraient rester inchang\u00e9s cette ann\u00e9e.<\/p>\n\n
L\u2019inflation turque de juin est attendue vendredi, avec une hausse mensuelle des prix qui ralentirait \u00e0 0,8%, ce qui ram\u00e8nerait l\u2019inflation annuelle \u00e0 31,9% contre 32,6% pr\u00e9c\u00e9demment. Par ailleurs, les informations du week-end en provenance du Moyen-Orient ont \u00e9t\u00e9 qualifi\u00e9es de mitig\u00e9es, renfor\u00e7ant un ton prudent aux c\u00f4t\u00e9s d\u2019un dollar plus fort. L\u2019EUR\/PLN est vu en re-test de 4,290, tandis que 4,300 est pr\u00e9sent\u00e9 comme une r\u00e9sistance de court terme.<\/p>\n\n
Un dollar am\u00e9ricain plus fort exerce une certaine pression sur les devises r\u00e9gionales. Alors que l\u2019indice du dollar (DXY) a r\u00e9cemment grimp\u00e9 \u00e0 un plus haut de trois mois \u00e0 106,50 apr\u00e8s un solide rapport sur l\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis, les march\u00e9s ont presque enti\u00e8rement effac\u00e9 toute nouvelle hausse de taux en Pologne et en R\u00e9publique tch\u00e8que. Cela cr\u00e9e un environnement plus difficile pour des devises comme le zloty.<\/p>\n\n
Nous surveillons de tr\u00e8s pr\u00e8s les donn\u00e9es d\u2019inflation de juin en Pologne cette semaine. Le consensus pr\u00e9voit un recul \u00e0 2,9%, principalement tir\u00e9 par la baisse des co\u00fbts des carburants, alors que le brut WTI est retomb\u00e9 pr\u00e8s de 75 dollars le baril. Ce chiffre devrait conforter l\u2019id\u00e9e que la Banque nationale de Pologne maintiendra son taux directeur stable jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Cela nous am\u00e8ne \u00e0 anticiper de nouveaux tests haussiers du niveau 4,290 sur l\u2019EUR\/PLN. Nous pensons que le seuil de 4,300 fera office de plafond solide, une lecture \u00e9tay\u00e9e par une accumulation significative d\u2019int\u00e9r\u00eat ouvert sur des options d\u2019achat (calls) \u00e0 ce prix d\u2019exercice pour des \u00e9ch\u00e9ances juillet. Le potentiel haussier semble donc plafonn\u00e9 \u00e0 ce stade.<\/p>\n\n
Nous envisageons donc des strat\u00e9gies visant \u00e0 tirer parti de cette fourchette attendue, comme la vente de spreads de calls sur l\u2019EUR\/PLN avec une borne sup\u00e9rieure \u00e0 4,300, ou l\u00e9g\u00e8rement au-dessus. Cette dynamique rappelle la fin 2024, lorsque la combinaison d\u2019un dollar fort et de prix de l\u2019\u00e9nergie en baisse avait entra\u00een\u00e9 une p\u00e9riode de faiblesse contenue du zloty.<\/p>\n\n
Au calendrier figure \u00e9galement l\u2019inflation turque vendredi, que nous anticipons en repli \u00e0 31,9%. Si cela peut offrir un soutien ponctuel au sentiment sur les march\u00e9s \u00e9mergents, le principal moteur du change CEE dans les semaines \u00e0 venir devrait rester la vigueur du dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n\n\n\r\n