L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) de la Belgique a progress\u00e9 de 3,4 % en glissement annuel en juin, contre 4,08 % pr\u00e9c\u00e9demment. Cette publication traduit un ralentissement de l\u2019inflation globale sur le mois.<\/p>\n
La d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration de l\u2019IPC sugg\u00e8re que les pressions sur les prix se sont globalement att\u00e9nu\u00e9es en juin par rapport \u00e0 la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente. Le dernier taux en glissement annuel reste positif, ce qui indique que les prix ont continu\u00e9 d\u2019augmenter, mais \u00e0 un rythme annuel moindre que celui observ\u00e9 auparavant.<\/p>\n
Le reflux de l\u2019inflation en Belgique, \u00e9conomie importante de la zone euro, sugg\u00e8re une tendance plus large susceptible d\u2019influencer la Banque centrale europ\u00e9enne. Nous estimons que cela accro\u00eet la probabilit\u00e9 d\u2019une baisse de taux de la BCE plus tard dans l\u2019ann\u00e9e, potentiellement d\u00e8s la r\u00e9union de septembre. Ce nouveau point de donn\u00e9es \u00e9loigne les anticipations de march\u00e9 d\u2019un sc\u00e9nario de taux durablement \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous ajustons nos positions sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux afin de refl\u00e9ter une BCE plus accommodante. Nous voyons un int\u00e9r\u00eat dans les contrats \u00e0 terme Euribor, qui profiteraient d\u2019un recul des taux courts d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. Historiquement, les march\u00e9s ont tendance \u00e0 int\u00e9grer des baisses de taux bien avant les annonces officielles, un sch\u00e9ma observ\u00e9 fin 2023 que nous nous attendons \u00e0 voir se reproduire.<\/p>\n
Cet environnement est \u00e9galement favorable aux actions europ\u00e9ennes ; nous examinons donc des options d\u2019achat (call) sur l\u2019indice EURO STOXX 50. L\u2019indice a d\u00e9j\u00e0 progress\u00e9 de plus de 8 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, et la baisse des co\u00fbts d\u2019emprunt pourrait encore am\u00e9liorer les perspectives de profits des entreprises pour le second semestre 2026. Les donn\u00e9es de l\u2019enqu\u00eate ZEW sur le sentiment \u00e9conomique en Allemagne font \u00e9galement \u00e9tat d\u2019une am\u00e9lioration de la confiance des investisseurs, ce qui \u00e9taye un biais haussier.<\/p>\n
Parall\u00e8lement, la perspective de taux plus bas devrait vraisemblablement peser sur l\u2019euro. Nous anticipons que la paire EUR\/USD, qui \u00e9volue actuellement autour de 1,09, pourrait se replier \u00e0 mesure que l\u2019\u00e9cart de taux avec les \u00c9tats-Unis se creuse. Nous envisageons donc des options de vente (put) sur l\u2019EUR\/USD afin de couvrir \u2014 ou de tirer parti \u2014 d\u2019un mouvement baissier.<\/p>\n
Enfin, une surprise significative et positive de ce type tend \u00e0 r\u00e9duire l\u2019anxi\u00e9t\u00e9 des march\u00e9s et \u00e0 faire baisser les anticipations d\u2019amplitude des mouvements de prix. Nous nous attendons \u00e0 un recul de la volatilit\u00e9, rendant attractives les strat\u00e9gies consistant \u00e0 vendre des contrats \u00e0 terme sur le VSTOXX. L\u2019indice VSTOXX \u00e9volue actuellement pr\u00e8s de 14, et nous voyons un potentiel de glissement vers le seuil de 12 dans un environnement macro\u00e9conomique plus stable.<\/p>\n\n\n\r\n