MUFG a indiqu\u00e9 que l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) \u00e9voluait juste en dessous de ses plus hauts depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, le billet vert signant une deuxi\u00e8me hausse hebdomadaire cons\u00e9cutive apr\u00e8s une mise \u00e0 jour jug\u00e9e hawkish de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. La banque met en avant des anticipations croissantes de divergence de politique mon\u00e9taire entre la Fed et les principales banques centrales europ\u00e9ennes, une dynamique qu\u2019elle relie au mouvement r\u00e9cent du dollar.<\/p>\n
Sur l\u2019EUR\/USD, MUFG dessine deux sc\u00e9narios pour le reste de l\u2019ann\u00e9e : si la Fed ne met pas \u00e0 ex\u00e9cution de nouvelles hausses de taux, elle anticipe un retour dans la zone 1,1400\u20131,1800 qui a pr\u00e9valu au cours des douze derniers mois ; si la Fed proc\u00e8de \u00e0 plusieurs rel\u00e8vements, elle envisage un repli de l\u2019EUR\/USD sous 1,1000. MUFG maintient \u00e9galement sa recommandation acheteuse sur l\u2019USD\/NOK, dans l\u2019attente de signes que le repricing hawkish des anticipations de taux de la Fed soit remis en cause, et souligne que le forum annuel de la BCE \u00e0 Sintra cette semaine pourrait apporter des indications suppl\u00e9mentaires sur la divergence de politique de part et d\u2019autre de l\u2019Atlantique.<\/p>\n
Nous voyons l\u2019indice du dollar (DXY) rester solide autour de 106,50, port\u00e9 par un \u00e9cart de politique mon\u00e9taire net entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et les autres banques centrales. Cela rappelle le rally du dollar observ\u00e9 en 2022, lorsque la Fed avait relev\u00e9 ses taux de mani\u00e8re agressive avant ses homologues mondiales. Les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis, avec un CPI de base qui reste obstin\u00e9ment \u00e0 3,1 %, donnent peu de raisons \u00e0 la Fed d\u2019infl\u00e9chir son ton restrictif.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, l\u2019inflation en zone euro vient de reculer \u00e0 2,2 %, un niveau tr\u00e8s proche de l\u2019objectif de la Banque centrale europ\u00e9enne, ce qui r\u00e9duit la pression en faveur de nouvelles hausses de taux. Cette divergence croissante \u00e9taye notre sc\u00e9nario d\u2019un euro susceptible de s\u2019affaiblir face au dollar. Nous suivrons de pr\u00e8s tout nouvel \u00e9l\u00e9ment de \u00ab forward guidance \u00bb qui pourrait \u00e9merger du prochain forum de la BCE.<\/p>\n
Pour les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s, la configuration actuelle sugg\u00e8re une probabilit\u00e9 accrue de cassure baissi\u00e8re de l\u2019EUR\/USD dans les prochaines semaines. Avec une paire qui \u00e9volue actuellement autour de 1,1180, nous estimons que l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) avec un prix d\u2019exercice proche de 1,1000 pr\u00e9sente un profil rendement\/risque attractif. Cette strat\u00e9gie permet de tirer parti d\u2019un mouvement de baisse tout en d\u00e9finissant clairement la perte maximale potentielle.<\/p>\n
Les \u00e9l\u00e9ments disponibles plaident en faveur d\u2019une r\u00e9silience persistante de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine, le dernier rapport sur l\u2019emploi ayant fait \u00e9tat de 215 000 cr\u00e9ations nettes de postes. Une Fed moins restrictive ou des signes de ralentissement de l\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis remettraient en cause ce sc\u00e9nario, mais les donn\u00e9es actuelles ne l\u2019\u00e9tayent pas. Nous nous jugeons donc \u00e0 l\u2019aise pour conserver des positions favorables \u00e0 un dollar plus fort.<\/p>\n
Nous maintenons \u00e9galement notre recommandation longue sur l\u2019USD\/NOK, une strat\u00e9gie qui b\u00e9n\u00e9ficie aussi de la force g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e du dollar. La banque centrale norv\u00e9gienne a laiss\u00e9 entrevoir une possible pause dans son propre cycle de resserrement, dans un contexte de pr\u00e9occupations li\u00e9es au ralentissement de la croissance europ\u00e9enne, ce qui apporte un soutien suppl\u00e9mentaire \u00e0 ce positionnement. Le trade demeure attractif tant qu\u2019aucun changement significatif des anticipations de taux de la Fed ne se mat\u00e9rialise.<\/p>\n\n\n\r\n