L\u2019indicateur du sentiment \u00e9conomique de la zone euro est ressorti \u00e0 95 en juin, au-dessus des attentes du march\u00e9 (94,3). Ce chiffre sugg\u00e8re une am\u00e9lioration modeste de la confiance d\u00e9clar\u00e9e dans l\u2019ensemble de l\u2019union mon\u00e9taire.<\/p>\n
Pour autant, le sentiment demeure inf\u00e9rieur au seuil de 100, g\u00e9n\u00e9ralement consid\u00e9r\u00e9 comme sa moyenne de long terme, ce qui traduit un \u00e9cart entre la conjoncture actuelle et les normes historiques. La publication de juin vient s\u2019ajouter au flux r\u00e9cent d\u2019enqu\u00eates utilis\u00e9es pour \u00e9valuer la dynamique de l\u2019activit\u00e9.<\/p>\n
Ces donn\u00e9es de juin, meilleures que pr\u00e9vu, sur le sentiment \u00e9conomique laissent penser que l\u2019\u00e9conomie de la zone euro dispose de davantage d\u2019\u00e9lan qu\u2019anticip\u00e9. Nous y voyons un signal de r\u00e9silience de la demande sous-jacente, susceptible de soutenir \u2014 voire de mettre un plancher sous \u2014 les prix des actifs r\u00e9gionaux. Cela remet en cause le r\u00e9cent r\u00e9cit d\u2019un ralentissement qui s\u2019est install\u00e9 au cours du dernier trimestre.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous envisageons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice EURO STOXX 50. L\u2019indice consolide autour du niveau de 4 900 depuis un mois, et ces donn\u00e9es positives pourraient d\u00e9clencher une cassure haussi\u00e8re. Une \u00e9ch\u00e9ance en ao\u00fbt laisserait suffisamment de temps pour que cette am\u00e9lioration du sentiment se traduise par une progression des cours des actions.<\/p>\n
Ces chiffres pourraient \u00e9galement soutenir l\u2019euro, en r\u00e9duisant la pression imm\u00e9diate sur la Banque centrale europ\u00e9enne pour envisager une baisse des taux. Avec un EUR\/USD \u00e9voluant actuellement autour de 1,08, nous voyons un potentiel de hausse. Nous nous positionnons en cons\u00e9quence via des options de change, afin de construire une exposition mod\u00e9r\u00e9ment haussi\u00e8re sur l\u2019euro.<\/p>\n
Parall\u00e8lement, nous anticipons une hausse potentielle des rendements des emprunts d\u2019\u00c9tat. Le rendement du Bund allemand \u00e0 10 ans, proche de 2,6% aujourd\u2019hui, pourrait subir des pressions \u00e0 la hausse si le march\u00e9 commence \u00e0 \u00e9carter l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une future baisse des taux de la BCE. Nous \u00e9tudions donc des strat\u00e9gies susceptibles de profiter d\u2019une remont\u00e9e des taux, comme la vente de contrats futures sur le Bund allemand.<\/p>\n\n\n\r\n