Le cr\u00e9dit net accord\u00e9 aux particuliers au Royaume-Uni a progress\u00e9 de 4,6 Mds\u00a3 en mai sur un mois, en de\u00e7\u00e0 des 6 Mds\u00a3 attendus. Cet \u00e9cart sugg\u00e8re un rythme de cr\u00e9ation de cr\u00e9dit \u00e0 la consommation plus mod\u00e9r\u00e9 que ce que les march\u00e9s avaient int\u00e9gr\u00e9 pour le mois.<\/p>\n
Les donn\u00e9es situent le r\u00e9sultat de mai \u00e0 1,4 Md\u00a3 sous les attentes. Le cr\u00e9dit net reste positif, mais le rat\u00e9 par rapport au consensus signale un momentum d\u2019endettement plus atone sur la p\u00e9riode.<\/p>\n
Le niveau de cr\u00e9dit net inf\u00e9rieur aux anticipations montre un net refroidissement de l\u2019app\u00e9tit des m\u00e9nages pour l\u2019endettement. Nous y voyons un indicateur avanc\u00e9 indiquant que la hausse des taux commence enfin \u00e0 peser sur les d\u00e9penses des m\u00e9nages. Cela pointe vers un ralentissement de l\u2019\u00e9conomie britannique \u00e0 l\u2019approche du troisi\u00e8me trimestre.<\/p>\n
Ce point de donn\u00e9es s\u2019inscrit dans une tendance plus large que nous suivons. De r\u00e9cents chiffres de l\u2019ONS ont montr\u00e9 que la croissance du PIB britannique a ralenti \u00e0 seulement 0,1 % au premier trimestre 2026, et cette faiblesse du cr\u00e9dit laisse penser que le T2 pourrait \u00eatre encore plus d\u00e9grad\u00e9. Si l\u2019inflation a bien recul\u00e9 \u00e0 2,1 % en mai, la Banque d\u2019Angleterre sera davantage pr\u00e9occup\u00e9e par le risque de r\u00e9cession.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous privil\u00e9gions des strat\u00e9gies qui b\u00e9n\u00e9ficient d\u2019une baisse de la livre sterling. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur GBP\/USD offre une mani\u00e8re \u00e0 risque d\u00e9fini de se positionner sur un repli de la devise. Historiquement, une chute marqu\u00e9e de la croissance du cr\u00e9dit \u00e0 la consommation, comme celle observ\u00e9e actuellement, pr\u00e9c\u00e8de souvent une p\u00e9riode de faiblesse de la livre face au dollar.<\/p>\n
Nous anticipons \u00e9galement que le march\u00e9 commencera \u00e0 \u00e9carter toute nouvelle hausse de taux de la Banque d\u2019Angleterre cette ann\u00e9e. Nous voyons donc de la valeur dans l\u2019achat de contrats futures de taux \u00e0 court terme, comme le contrat SONIA d\u00e9cembre. Cette position gagnera si la banque centrale est contrainte d\u2019adopter un ton plus accommodant lors de ses prochaines r\u00e9unions.<\/p>\n
Sur les actions, ce ralentissement constitue un signal n\u00e9gatif pour les soci\u00e9t\u00e9s domestiques britanniques, en particulier dans la distribution et l\u2019immobilier r\u00e9sidentiel. Nous envisageons l\u2019achat d\u2019options de vente sur l\u2019indice FTSE 250, davantage expos\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9conomie britannique que le FTSE 100, plus international. Cela fournit une couverture contre une baisse des b\u00e9n\u00e9fices des entreprises, qui suit g\u00e9n\u00e9ralement un resserrement du cr\u00e9dit.<\/p>\n\n\n\r\n