Les devises asiatiques se sont globalement affaiblies depuis la r\u00e9union du FOMC de juin, un mouvement li\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9largissement des diff\u00e9rentiels de taux de swap et \u00e0 un contexte am\u00e9ricain de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb. Le THB, le KRW et le PHP ont enregistr\u00e9 les replis les plus marqu\u00e9s, tandis que l\u2019INR et le VND ont \u00e9t\u00e9 plus stables, une divergence attribu\u00e9e aux profils de rendement relatifs et \u00e0 des orientations de politique mon\u00e9taire diff\u00e9rentes \u00e0 travers la r\u00e9gion.<\/p>\n\n
Le baht tha\u00eflandais est d\u00e9crit comme expos\u00e9 en tant que devise \u00e0 faible rendement, en parall\u00e8le d\u2019une posture ax\u00e9e sur la croissance de la Banque de Tha\u00eflande. Le peso philippin a \u00e9galement d\u00e9riv\u00e9 \u00e0 la baisse malgr\u00e9 un portage plus \u00e9lev\u00e9, avec un risque de baisse suppl\u00e9mentaire potentiellement att\u00e9nu\u00e9 si la BSP durcit sa politique, sous r\u00e9serve de conditions externes telles que l\u2019absence d\u2019un nouveau choc sur les prix de l\u2019\u00e9nergie. En Indon\u00e9sie, les hausses de taux de Bank Indonesia et les mesures de soutien au FX sont associ\u00e9es \u00e0 une volatilit\u00e9 r\u00e9duite, susceptible de ralentir la d\u00e9pr\u00e9ciation de la roupie, tandis que des r\u00e9ductions pr\u00e9vues du programme de repas scolaires gratuits \u2014 environ 0,2 % du PIB, soit 15 % du budget 2026 \u2014 sont cit\u00e9es comme un soutien budg\u00e9taire marginal.<\/p>\n\n
Compte tenu de l\u2019environnement de taux am\u00e9ricains \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb, nous maintenons une posture d\u00e9fensive sur certaines devises asiatiques. Avec un CPI core am\u00e9ricain d\u2019avril 2026 ressorti stable \u00e0 3,1 %, bien au-dessus de la cible de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, le dollar devrait rester ferme dans les prochaines semaines. Cela \u00e9largit l\u2019\u00e9cart de taux et exerce une pression baissi\u00e8re sur les devises \u00e0 faible rendement de la r\u00e9gion.<\/p>\n\n
Nous nous concentrons donc sur des strat\u00e9gies de produits d\u00e9riv\u00e9s anticipant une poursuite de la faiblesse du baht tha\u00eflandais (THB), du won sud-cor\u00e9en (KRW) et du peso philippin (PHP). Le baht est particuli\u00e8rement vuln\u00e9rable, la croissance du PIB tha\u00eflandais au T1 2026, limit\u00e9e \u00e0 1,7 %, renfor\u00e7ant la priorit\u00e9 de la banque centrale \u00e0 la croissance plut\u00f4t qu\u2019au soutien de la devise. Nous voyons des opportunit\u00e9s dans l\u2019achat d\u2019options call USD\/THB afin de profiter de la d\u00e9pr\u00e9ciation attendue du baht.<\/p>\n\n
Le peso philippin est \u00e9galement sous pression, le d\u00e9ficit commercial du pays s\u2019\u00e9tant creus\u00e9 \u00e0 4,8 milliards de dollars en mai 2026, ce qui montre que son taux directeur relativement \u00e9lev\u00e9 de 6,50 % ne suffit pas \u00e0 prot\u00e9ger la devise. Cette pression fondamentale sugg\u00e8re que la vente de contrats \u00e0 terme sur le PHP constitue une strat\u00e9gie pertinente pour se positionner sur une faiblesse prolong\u00e9e. Nous estimons que le rendement \u00e9lev\u00e9 du peso ne compense pas suffisamment le risque.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019inverse, le soutien direct de Bank Indonesia \u00e0 la roupie, confirm\u00e9 par une l\u00e9g\u00e8re baisse de 2 milliards de dollars des r\u00e9serves de change le mois dernier, nous incite \u00e0 davantage de prudence avant de parier contre elle. Cela ouvre la voie \u00e0 des op\u00e9rations de valeur relative, par exemple un pair trade consistant \u00e0 \u00eatre long sur la roupie indienne (INR), plus stable, tout en \u00e9tant short sur le baht tha\u00eflandais (THB). Cette strat\u00e9gie permet de tirer parti de la divergence des politiques au sein m\u00eame de la r\u00e9gion.<\/p>\n\n
Cette configuration rappelle la p\u00e9riode 2022-2023, durant laquelle les devises asiatiques b\u00e9n\u00e9ficiant de banques centrales plus interventionnistes et de fondamentaux plus solides avaient nettement surperform\u00e9 celles \u00e0 faible rendement. Nous nous attendons \u00e0 ce que cette dynamique se poursuive, rendant crucial le fait de distinguer les devises plut\u00f4t que d\u2019adopter une vue uniform\u00e9ment baissi\u00e8re sur l\u2019ensemble de la r\u00e9gion. Nos strat\u00e9gies privil\u00e9gieront les devises dont les banques centrales d\u00e9fendent activement la valeur.<\/p>\n\n\n\r\n