Les ventes au d\u00e9tail en Espagne ont progress\u00e9 de 1,3 % sur un an en mai, acc\u00e9l\u00e9rant apr\u00e8s une hausse de 0,8 % lors de la pr\u00e9c\u00e9dente publication. Ce dernier chiffre sugg\u00e8re un regain de dynamisme des d\u00e9penses des m\u00e9nages \u00e0 mesure que la p\u00e9riode printani\u00e8re avan\u00e7ait.<\/p>\n
Sur une base mensuelle, la publication a \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9e en rythme annuel, la progression de 1,3 % en mai et le taux ant\u00e9rieur de 0,8 % constituant la comparaison cl\u00e9. Ces donn\u00e9es marquent une am\u00e9lioration de la croissance par rapport \u00e0 la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente et maintiennent l\u2019attention sur la trajectoire de la consommation, alors que l\u2019\u00e9volution des prix et des revenus continue de se modifier.<\/p>\n
Les donn\u00e9es de mai sur les ventes au d\u00e9tail montrent que les d\u00e9penses des consommateurs espagnols sont plus solides qu\u2019anticip\u00e9, ce que nous consid\u00e9rons comme un signal positif pour la sant\u00e9 \u00e9conomique du pays. Cela sugg\u00e8re une certaine r\u00e9silience sous-jacente de l\u2019\u00e9conomie domestique. Pour les prochaines semaines, cela renforce l\u2019argumentaire en faveur d\u2019un biais haussier sur les actions espagnoles.<\/p>\n
Nous estimons que cette solidit\u00e9 de la consommation, notamment associ\u00e9e \u00e0 la baisse du taux de ch\u00f4mage en Espagne \u00e0 un plus bas depuis l\u2019apr\u00e8s-2008 de 11,5 % le mois dernier, justifie d\u2019envisager des positions orient\u00e9es \u00e0 la hausse. Nous \u00e9tudions l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice IBEX 35. Cela nous permet de capter d\u2019\u00e9ventuels gains si le march\u00e9 se reprend, port\u00e9 par la poursuite de surprises macro\u00e9conomiques favorables.<\/p>\n
Cet indicateur provenant d\u2019une grande \u00e9conomie de la zone euro pourrait aussi influencer la r\u00e9flexion de la Banque centrale europ\u00e9enne. Un consommateur plus robuste peut contribuer \u00e0 une inflation plus persistante, r\u00e9duisant la probabilit\u00e9 de baisses de taux \u00e0 court terme. Nous restons donc prudents sur les positions qui reposent sur un co\u00fbt de financement en baisse.<\/p>\n
Historiquement, les mois d\u2019\u00e9t\u00e9, en particulier juillet et ao\u00fbt, b\u00e9n\u00e9ficient d\u2019un soutien saisonnier li\u00e9 au tourisme, ce qui alimente davantage l\u2019activit\u00e9 de d\u00e9tail. Par exemple, les d\u00e9penses touristiques \u00e0 l\u2019\u00e9t\u00e9 2024 ont ajout\u00e9 environ 0,5 % au PIB espagnol du troisi\u00e8me trimestre cette ann\u00e9e-l\u00e0, selon des estimations. Nous nous int\u00e9ressons \u00e0 des produits d\u00e9riv\u00e9s sur des valeurs du voyage et des loisirs afin de nous positionner sur un rebond saisonnier similaire.<\/p>\n
Au vu de ces donn\u00e9es favorables, nous pourrions envisager de vendre des spreads de puts hors de la monnaie sur certaines entreprises espagnoles expos\u00e9es \u00e0 la consommation. Cette strat\u00e9gie permet d\u2019encaisser une prime, en pariant que le march\u00e9 a trouv\u00e9 un plancher solide. C\u2019est une mani\u00e8re \u00e0 risque d\u00e9fini d\u2019exprimer notre vue selon laquelle un repli marqu\u00e9 est peu probable \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\r\n