L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) de l\u2019Espagne a progress\u00e9 de 0,6 % sur un mois en juin, acc\u00e9l\u00e9rant apr\u00e8s une hausse de 0,1 % lors de la pr\u00e9c\u00e9dente publication. Cette acc\u00e9l\u00e9ration t\u00e9moigne d\u2019un rythme de hausse des prix plus soutenu sur le dernier mois.<\/p>\n
Selon cet indicateur, la variation mensuelle s\u2019est accrue de 0,5 point de pourcentage entre les deux p\u00e9riodes. Le chiffre de juin marque donc une hausse plus nette des prix \u00e0 la consommation que pr\u00e9c\u00e9demment observ\u00e9e.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons cette forte hausse de l\u2019inflation espagnole comme un signal important pour l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie de la zone euro. Ce chiffre d\u00e9passe largement les attentes et sugg\u00e8re que les pressions inflationnistes ne s\u2019estompent pas aussi rapidement qu\u2019esp\u00e9r\u00e9. Cela place la Banque centrale europ\u00e9enne dans une position d\u00e9licate \u00e0 l\u2019approche de sa prochaine r\u00e9union.<\/p>\n
Ces donn\u00e9es rendent une baisse des taux de la BCE au prochain trimestre nettement moins probable. Nous pensons m\u00eame que cela pourrait durcir le ton de la banque centrale, en mettant l\u2019accent sur la persistance des tensions sur les prix. Le march\u00e9 int\u00e8gre actuellement une probabilit\u00e9 de 45 % d\u2019une baisse de taux d\u2019ici septembre, une probabilit\u00e9 que nous anticipons en forte baisse dans les prochains jours.<\/p>\n
Pour les cambistes, nous anticipons un renforcement de l\u2019euro face au dollar am\u00e9ricain. Alors que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine continue de laisser entrevoir d\u2019\u00e9ventuelles baisses de taux plus tard cette ann\u00e9e, cette divergence de politique mon\u00e9taire devrait favoriser l\u2019euro. Nous nous positionnons sur des options d\u2019achat (calls) sur la paire EUR\/USD, en visant un retour au-dessus du seuil de 1,0950, niveau observ\u00e9 pour la derni\u00e8re fois d\u00e9but mars.<\/p>\n
Nous estimons que les march\u00e9s actions europ\u00e9ens, en particulier l\u2019IBEX 35 espagnol, subiront des pressions en raison de la perspective de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s. L\u2019IBEX 35 a progress\u00e9 de plus de 8 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, et un co\u00fbt de financement en hausse pourrait peser sur les perspectives de r\u00e9sultats des entreprises. Nous envisagerions l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019indice Euro Stoxx 50 comme couverture contre un repli potentiel du march\u00e9.<\/p>\n
Sur les march\u00e9s de taux, nous anticipons une hausse des rendements obligataires \u00e0 mesure que les prix reculent. Le rendement du Bund allemand \u00e0 10 ans, r\u00e9f\u00e9rence cl\u00e9, pourrait d\u00e9passer son r\u00e9cent pic de 2,70 % \u00e0 la faveur de cette annonce. Les op\u00e9rateurs peuvent envisager des positions profitant d\u2019une remont\u00e9e des rendements, comme la vente de contrats futures sur obligations.<\/p>\n
Cette surprise inflationniste devrait accro\u00eetre l\u2019incertitude et la volatilit\u00e9 des march\u00e9s. L\u2019indice de volatilit\u00e9 Euro Stoxx 50 (VSTOXX), qui \u00e9voluait autour d\u2019un niveau relativement calme de 13, pourrait enregistrer un net rebond. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur le VSTOXX pourrait constituer une mani\u00e8re efficace en termes de co\u00fbt de se positionner sur la hausse attendue de la nervosit\u00e9 des march\u00e9s.<\/p>\n\n\n\r\n