L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) espagnol a progress\u00e9 de 3,2% sur un an en juin, conform\u00e9ment au consensus de 3,2%. Cette publication maintient l\u2019inflation annuelle \u00e0 un niveau qui demeure \u00e9troitement surveill\u00e9 dans le contexte de la dynamique des prix au sein de la zone euro.<\/p>\n\n
Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 communiqu\u00e9 concernant l\u2019\u00e9volution sur un mois, la mesure d\u2019IPC sous-jacent, ni les principaux contributeurs sectoriels \u00e0 l\u2019issue de juin. La publication indique n\u00e9anmoins que l\u2019IPC global s\u2019est \u00e9tabli exactement en ligne avec les attentes, \u00e0 3,2% en juin.<\/p>\n\n
Nous constatons que le chiffre d\u2019inflation espagnol de juin ressort \u00e0 3,2%, pile sur la pr\u00e9vision. Cela r\u00e9duit une partie de l\u2019incertitude de court terme sur le march\u00e9. L\u2019attention se d\u00e9place d\u00e9sormais de ce point de donn\u00e9es isol\u00e9 vers des perspectives plus larges de politique mon\u00e9taire de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE).<\/p>\n\n
Cette lecture, bien qu\u2019attendue, maintient la pression sur la BCE, l\u2019inflation restant nettement au-dessus de l\u2019objectif de 2%. Alors que l\u2019inflation allemande s\u2019est \u00e9galement r\u00e9v\u00e9l\u00e9e tenace \u00e0 2,9% la semaine derni\u00e8re, nous estimons que le march\u00e9 est trop optimiste quant \u00e0 une baisse de taux lors de la r\u00e9union de la BCE du 25 juillet. Nous envisageons donc un positionnement sur les contrats \u00e0 terme de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme afin de refl\u00e9ter un sc\u00e9nario de taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps.<\/p>\n\n
Une BCE prudente constitue un facteur de soutien pour l\u2019euro. Compte tenu de cette inflation persistante, nous anticipons que la banque conservera un ton ferme, ce qui devrait limiter le risque baissier sur la devise. Nous envisageons des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019EUR\/USD, en anticipant un soutien \u00e0 mesure que les anticipations de baisse de taux seraient repouss\u00e9es vers le quatri\u00e8me trimestre.<\/p>\n\n
Pour les indices actions tels que l\u2019IBEX 35 et, plus largement, l\u2019Euro Stoxx 50, ces donn\u00e9es constituent un vent contraire. Des co\u00fbts d\u2019emprunt durablement plus \u00e9lev\u00e9s peuvent comprimer les marges b\u00e9n\u00e9ficiaires des entreprises, une tendance d\u00e9j\u00e0 perceptible dans les l\u00e9gers \u00e9carts n\u00e9gatifs sur les r\u00e9sultats du T1. Au cours des prochaines semaines, nous chercherons \u00e0 couvrir les positions longues ou \u00e0 initier des biais prudemment baissiers au moyen d\u2019options de vente (puts) sur indices.<\/p>\n\n
M\u00eame si le chiffre attendu peut provoquer une br\u00e8ve d\u00e9tente de la volatilit\u00e9 implicite une fois l\u2019\u00e9v\u00e9nement pass\u00e9, la tension sous-jacente demeure. Le march\u00e9 reste tiraill\u00e9 entre une inflation persistante et l\u2019espoir d\u2019un assouplissement des banques centrales, \u00e0 l\u2019image de la dynamique observ\u00e9e pendant une grande partie de 2024. Dans cet environnement, toute baisse marqu\u00e9e de la volatilit\u00e9, mesur\u00e9e par des indices comme le VSTOXX, pourrait constituer une opportunit\u00e9 de se positionner en vue de futurs mouvements de prix.<\/p>\n\n\n\r\n