USD\/CHF a peu vari\u00e9 pour une deuxi\u00e8me s\u00e9ance cons\u00e9cutive, \u00e9voluant pr\u00e8s de 0,8100 en s\u00e9ance asiatique lundi, alors que le dollar am\u00e9ricain restait stable, les march\u00e9s \u00e9valuant les derniers affrontements militaires entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ainsi qu\u2019une tr\u00eave temporaire. L\u2019action des prix est rest\u00e9e contenue, l\u2019app\u00e9tit pour le risque fluctuant au gr\u00e9 des nouvelles en provenance du Moyen-Orient. Les tensions se sont raviv\u00e9es jeudi apr\u00e8s qu\u2019un projectile non identifi\u00e9 a touch\u00e9 un navire cargo, chaque camp accusant l\u2019autre d\u2019avoir viol\u00e9 un cessez-le-feu int\u00e9rimaire instaur\u00e9 le 17 juin.<\/p>\n
Le franc suisse s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement assoupli, la tr\u00eave r\u00e9duisant la demande de valeurs refuges, maintenant la paire dans une fourchette. Par ailleurs, la Banque nationale suisse a maintenu son taux directeur \u00e0 0 % pour une quatri\u00e8me r\u00e9union cons\u00e9cutive et a indiqu\u00e9 que cette orientation soutient la stabilit\u00e9 des prix et la croissance. La BNS a \u00e9galement relev\u00e9 ses pr\u00e9visions d\u2019inflation et a r\u00e9affirm\u00e9 qu\u2019elle se tient pr\u00eate \u00e0 intervenir sur le march\u00e9 des changes si n\u00e9cessaire.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons la stabilit\u00e9 actuelle autour de 0,8100 comme une situation temporaire, li\u00e9e \u00e0 la fragilit\u00e9 de la tr\u00eave \u00c9tats-Unis\u2013Iran mise en place le 17 juin. Alors que les tensions g\u00e9opolitiques persistent depuis l\u2019incident du projectile jeudi dernier, nous estimons que le march\u00e9 sous-\u00e9value le risque d\u2019un mouvement soudain. En cons\u00e9quence, nous examinons des strat\u00e9gies sur options afin de se positionner en vue d\u2019un possible regain de volatilit\u00e9, la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 1 mois sur la paire \u00e9tant tomb\u00e9e \u00e0 seulement 5,2 %, proche de son point bas de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n
Si la tr\u00eave venait \u00e0 c\u00e9der, nous anticipons une ru\u00e9e vers la s\u00e9curit\u00e9 qui favoriserait davantage le dollar am\u00e9ricain que le franc, propulsant USD\/CHF nettement \u00e0 la hausse. Les donn\u00e9es historiques lors d\u2019\u00e9v\u00e9nements de risque comparables \u2014 comme l\u2019escalade initiale du conflit en Ukraine en f\u00e9vrier 2022 \u2014 ont montr\u00e9 un gain de plus de 3 % du Dollar Index (DXY) en moins de deux semaines. Nous envisageons donc l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat hors de la monnaie, par exemple les calls ao\u00fbt 0,8300, comme couverture \u00e0 co\u00fbt contenu contre une reprise du conflit.<\/p>\n
La volont\u00e9 de la Banque nationale suisse d\u2019intervenir sur les march\u00e9s des changes devrait plafonner toute appr\u00e9ciation marqu\u00e9e du franc, y compris dans un sc\u00e9nario \u00ab risk-off \u00bb. Les r\u00e9serves en devises de la BNS, annonc\u00e9es pour la derni\u00e8re fois \u00e0 plus de 950 milliards de francs suisses, lui conf\u00e8rent une puissance de feu substantielle pour affaiblir le CHF si celui-ci se renforce trop rapidement. Cela renforce notre conviction que, en cas de crise, la voie de moindre r\u00e9sistance pour la paire est haussi\u00e8re, rendant les positions vendeuses peu attractives.<\/p>\n
Si les pourparlers de paix \u00e0 Doha aboutissent dans les prochaines semaines, nous anticipons que la paire restera cantonn\u00e9e dans une fourchette, davantage guid\u00e9e par les comparaisons de donn\u00e9es d\u2019inflation que par la g\u00e9opolitique. L\u2019Average True Range (ATR) \u00e0 14 jours de la paire a d\u00e9j\u00e0 recul\u00e9 \u00e0 un plus bas pluri-mensuel de seulement 35 pips, illustrant l\u2019ind\u00e9cision actuelle. Cet environnement pourrait se pr\u00eater \u00e0 des strat\u00e9gies de trading de range comme la vente de strangles, mais uniquement avec une gestion du risque tr\u00e8s stricte.<\/p>\n\n\n\r\n