L\u2019or (XAU\/USD) est rest\u00e9 sous pression en d\u00e9but d\u2019\u00e9changes europ\u00e9ens lundi, glissant vers 4 060 $ apr\u00e8s un mouvement qui l\u2019avait ramen\u00e9 autour de 4 050 $. Ce repli intervient alors que l\u2019incertitude autour des discussions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran se combine \u00e0 des anticipations de R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) plus restrictive, d\u00e9pla\u00e7ant l\u2019attention vers les prochains indicateurs du march\u00e9 du travail am\u00e9ricain. Le prochain test cl\u00e9 sera le rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain (Nonfarm Payrolls, NFP) publi\u00e9 jeudi. <\/p>\n
Les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ont convenu de cesser les attaques et de pr\u00e9parer des discussions \u00e0 Doha, au Qatar, mardi, au sujet du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, apr\u00e8s plusieurs jours d\u2019\u00e9changes \u00e0 proximit\u00e9 de cette voie maritime. Malgr\u00e9 cela, le ministre iranien des Affaires \u00e9trang\u00e8res a d\u00e9clar\u00e9 que le contr\u00f4le du d\u00e9troit relevait de T\u00e9h\u00e9ran, tandis qu\u2019un responsable iranien a averti que toute tentative de contourner l\u2019itin\u00e9raire privil\u00e9gi\u00e9 par l\u2019Iran ferait courir le risque de \u00ab tensions et d\u2019escalade \u00bb. Les march\u00e9s associent toute r\u00e9surgence de frictions au Moyen-Orient \u00e0 des craintes inflationnistes et \u00e0 un sc\u00e9nario de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb, susceptible de p\u00e9naliser l\u2019or, actif sans rendement ; selon CME FedWatch, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux d\u00e8s septembre 2026 atteint pr\u00e8s de 59,7 %. Les \u00e9conomistes anticipent une hausse des cr\u00e9ations d\u2019emplois de 114 000 en juin et un taux de ch\u00f4mage stable \u00e0 4,3 %.<\/p>\n
Avec un or proche de 4 060 $, nous estimons que la pression imm\u00e9diate est orient\u00e9e \u00e0 la baisse, en raison de l\u2019apaisement des tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran et de la perspective de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s. Cet environnement rend la d\u00e9tention d\u2019actifs sans rendement comme l\u2019or moins attractive. Nous envisageons donc l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or, qui g\u00e9n\u00e9reraient un gain si le prix poursuit sa baisse.<\/p>\n
Le rapport NFP de jeudi est l\u2019\u00e9v\u00e9nement le plus d\u00e9terminant de la semaine. Un chiffre robuste, sup\u00e9rieur \u00e0 la pr\u00e9vision de 114 000, devrait renforcer le sc\u00e9nario d\u2019une hausse des taux en septembre et peser davantage sur l\u2019or. L\u2019analyse du dernier cycle de resserrement de la Fed en 2024-2025 montre que les prix de l\u2019or ont recul\u00e9 en moyenne de 1,2 % lors des s\u00e9ances suivant une publication NFP nettement sup\u00e9rieure aux attentes.<\/p>\n
Le \u00ab stand down pour l\u2019instant \u00bb au Moyen-Orient reste fragile, entretenant un fond d\u2019incertitude. La volatilit\u00e9 implicite des options or \u00e0 tr\u00e8s courte \u00e9ch\u00e9ance \u00e9volue autour de 17 %, un niveau qui para\u00eet trop faible au regard du risque binaire li\u00e9 au rapport sur l\u2019emploi. Cela sugg\u00e8re que l\u2019achat de straddles ou de strangles, qui profitent d\u2019un mouvement marqu\u00e9 du prix dans un sens comme dans l\u2019autre, pourrait constituer une strat\u00e9gie prudente pour couvrir le risque d\u2019une surprise.<\/p>\n
Le march\u00e9 int\u00e8gre de plus en plus le biais restrictif de la Fed, l\u2019outil CME FedWatch affichant une probabilit\u00e9 proche de 60 % d\u2019une hausse des taux d\u2019ici septembre. Cela soutient le dollar am\u00e9ricain : l\u2019indice Dollar (DXY) a r\u00e9cemment atteint un plus haut de trois semaines \u00e0 106,15, cr\u00e9ant un vent contraire direct pour les cours de l\u2019or. Nous consid\u00e9rons cette dynamique comme une raison cl\u00e9 de maintenir, \u00e0 court terme, un biais baissier sur le m\u00e9tal pr\u00e9cieux.<\/p>\n\n\n\r\n