Rallye de soulagement du NZD\/USD apr\u00e8s une tr\u00eave au Moyen-Orient, mais la fragilit\u00e9 demeure<\/p>\n\n
Le NZD\/USD a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 apr\u00e8s une ouverture sur un gap haussier, \u00e9voluant autour de 0,5640 durant la s\u00e9ance asiatique, alors que le dollar am\u00e9ricain restait sous pression en raison d\u2019une demande de valeurs refuges en baisse, apr\u00e8s des informations selon lesquelles Washington et T\u00e9h\u00e9ran auraient convenu de suspendre les attaques avant la reprise de discussions \u00e0 Doha cette semaine. La prudence reste de mise car les titres \u00e9voluent rapidement : cette derni\u00e8re ouverture diplomatique intervient apr\u00e8s des frappes de repr\u00e9sailles d\u00e9clench\u00e9es jeudi lorsqu\u2019un projectile iranien a touch\u00e9 un navire cargo, et les deux camps se sont mutuellement accus\u00e9s d\u2019avoir viol\u00e9 la tr\u00eave int\u00e9rimaire du 17 juin. Des d\u00e9l\u00e9gations officielles doivent se rencontrer au Qatar mardi afin de n\u00e9gocier la fin du conflit.<\/p>\n\n
Le billet vert trouve aussi un soutien dans des anticipations de R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus restrictive, l\u2019outil CME FedWatch indiquant que les march\u00e9s int\u00e8grent une probabilit\u00e9 de 59,7% d\u2019une hausse de taux d\u00e8s septembre 2026. L\u2019attention se tourne vers les statistiques am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi, avec en point d\u2019orgue le rapport NFP de jeudi ; les pr\u00e9visions tablent sur 114 000 cr\u00e9ations de postes en juin, tandis que le taux de ch\u00f4mage est attendu stable \u00e0 4,3%. C\u00f4t\u00e9 n\u00e9o-z\u00e9landais, la d\u00e9t\u00e9rioration des perspectives de croissance domestique maintient la pression sur le kiwi avant les indicateurs de confiance de juin, apr\u00e8s des donn\u00e9es de mai an\u00e9miques, tandis que les anticipations de resserrement de la Reserve Bank of New Zealand ont \u00e9t\u00e9 revues \u00e0 la baisse, \u00e0 deux hausses de taux cette ann\u00e9e contre trois auparavant.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons la hausse actuelle du NZD\/USD, provoqu\u00e9e par les nouvelles de d\u00e9sescalade au Moyen-Orient, comme un mouvement temporaire et potentiellement trompeur. Ce rallye de soulagement propulse la paire vers des niveaux qui, selon nous, offrent une meilleure opportunit\u00e9 de se positionner \u00e0 la baisse. La situation g\u00e9opolitique demeure tr\u00e8s incertaine, et tout titre n\u00e9gatif en provenance des discussions de Doha pourrait rapidement inverser cet app\u00e9tit pour le risque.<\/p>\n\n
La force sous-jacente du dollar am\u00e9ricain reste le th\u00e8me dominant, aliment\u00e9e par des anticipations de Fed restrictive. Alors que les march\u00e9s int\u00e8grent d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 proche de 60% d\u2019une hausse de taux d\u2019ici septembre, le dollar dispose d\u2019un socle fondamental solide. Toute notre attention se portera sur les NFP de ce jeudi : un chiffre sup\u00e9rieur \u00e0 la pr\u00e9vision basse de 114 000 renforcerait probablement la posture de la Fed et stimulerait les achats de dollar.<\/p>\n\n
Cette lecture restrictive de la Fed est confort\u00e9e par une inflation persistante, les derni\u00e8res donn\u00e9es de PCE de base en glissement annuel \u00e9voluant autour de 2,8%, encore nettement au-dessus de l\u2019objectif de la banque centrale. Historiquement, la Fed s\u2019est montr\u00e9e r\u00e9ticente \u00e0 assouplir sa politique tant qu\u2019elle n\u2019observe pas une tendance durable vers 2% d\u2019inflation. D\u00e8s lors, un rapport emploi solide confirmerait la r\u00e9silience de l\u2019\u00e9conomie et justifierait le maintien de taux \u00e9lev\u00e9s plus longtemps.<\/p>\n\n
En face, nous sommes de plus en plus pr\u00e9occup\u00e9s par l\u2019assombrissement des perspectives \u00e9conomiques de la Nouvelle-Z\u00e9lande. La Reserve Bank of New Zealand appara\u00eet d\u00e9j\u00e0 moins offensive, les anticipations de hausses de taux cette ann\u00e9e ayant \u00e9t\u00e9 r\u00e9duites. Les prochaines donn\u00e9es de confiance des entreprises et des m\u00e9nages pour juin seront cruciales, et une nouvelle s\u00e9rie de chiffres faibles p\u00e8serait probablement lourdement sur le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais.<\/p>\n\n
La faiblesse n\u00e9o-z\u00e9landaise ne se limite pas au sentiment : l\u2019\u00e9conomie progresse \u00e0 peine, apr\u00e8s une croissance du PIB de seulement 0,2% au premier trimestre 2026, \u00e9vitant de justesse la r\u00e9cession. Par ailleurs, les prix des produits laitiers, source essentielle de revenus \u00e0 l\u2019export, se sont essouffl\u00e9s, l\u2019indice Global Dairy Trade ayant recul\u00e9 lors de trois des quatre derni\u00e8res ench\u00e8res. Cette combinaison de ralentissement de la croissance et de prix \u00e0 l\u2019export plus faibles dresse un tableau d\u00e9favorable pour le NZD.<\/p>\n\n
Cette divergence grandissante entre une politique mon\u00e9taire am\u00e9ricaine ferme et un contexte \u00e9conomique n\u00e9o-z\u00e9landais qui se fragilise cr\u00e9e un vent contraire significatif pour le NZD\/USD. Nous estimons que la voie de moindre r\u00e9sistance est orient\u00e9e \u00e0 la baisse pour la paire dans les prochaines semaines. Nous cherchons \u00e0 mettre \u00e0 profit la vigueur actuelle pour initier des positions vendeuses, en anticipant un retournement une fois que le march\u00e9 se recentrera sur ces fondamentaux \u00e9conomiques.<\/p>\n\n\n\r\n