Le dollar am\u00e9ricain a entam\u00e9 la semaine sans grand changement, l\u2019indice du dollar (DXY) se maintenant autour de 101,35. Les march\u00e9s se pr\u00e9parent \u00e0 une semaine charg\u00e9e en statistiques aux \u00c9tats-Unis, domin\u00e9e par les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) de juin attendues jeudi, ainsi que les offres d\u2019emploi JOLTS de mai et les PMI ISM manufacturier et des services de juin. Les anticipations de politique mon\u00e9taire restent au centre de l\u2019attention, et l\u2019outil CME FedWatch indique une probabilit\u00e9 proche de 90% d\u2019au moins une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale cette ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Le r\u00f4le plus large du dollar reste soutenu par sa domination dans le commerce mondial et les r\u00e9serves. Il repr\u00e9sente plus de 88% des \u00e9changes sur le march\u00e9 des changes \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, soit en moyenne 6 600 milliards de dollars de transactions quotidiennes selon les donn\u00e9es 2022, tandis que le double mandat de la Fed est ax\u00e9 sur la stabilit\u00e9 des prix et le plein emploi, avec une inflation cible de 2%. Au-del\u00e0 des taux, l\u2019assouplissement quantitatif (QE) tend \u00e0 affaiblir la monnaie en \u00e9largissant le cr\u00e9dit et la liquidit\u00e9, tandis que le resserrement quantitatif (QT) agit \u00e0 l\u2019inverse et constitue g\u00e9n\u00e9ralement un soutien. Par ailleurs, l\u2019attention se porte aussi sur d\u2019\u00e9ventuels pourparlers \u00c9tats-Unis\u2013Iran au Qatar apr\u00e8s des attaques pr\u00e8s du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, un point de passage strat\u00e9gique pour un cinqui\u00e8me des flux \u00e9nerg\u00e9tiques mondiaux.<\/p>\n\n
L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain est stable autour de 101,35 en ce d\u00e9but de semaine, mais nous anticipons une forte mont\u00e9e de la volatilit\u00e9 \u00e0 l\u2019approche des publications de jeudi. Cette p\u00e9riode de calme pourrait n\u2019\u00eatre que le pr\u00e9lude \u00e0 un mouvement plus brutal sur les march\u00e9s des changes. Nous estimons que cela offre une opportunit\u00e9 de se positionner en vue d\u2019un d\u00e9placement significatif des prix.<\/p>\n\n
Le rapport sur les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) de juin, publi\u00e9 jeudi, est l\u2019\u00e9v\u00e9nement majeur que nous surveillons. La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ne fournissant plus d\u2019orientation prospective (forward guidance), cette seule donn\u00e9e p\u00e8se tr\u00e8s lourd dans la formation des anticipations de politique mon\u00e9taire. Un chiffre solide renforcerait presque \u00e0 coup s\u00fbr l\u2019argumentaire en faveur de taux plus \u00e9lev\u00e9s et d\u2019un dollar plus ferme.<\/p>\n\n
Le consensus table sur une hausse d\u2019environ 190 000 emplois, ce qui constituerait une nette am\u00e9lioration par rapport au chiffre plus faible de mai, \u00e0 175 000. Avec un dernier chiffre de l\u2019inflation sous-jacente (Core CPI) montrant une inflation toujours tenace \u00e0 3,6%, un rapport sur l\u2019emploi robuste scellerait une hausse des taux de la Fed. L\u2019outil CME FedWatch affiche d\u00e9j\u00e0 une probabilit\u00e9 proche de 90% d\u2019au moins une hausse cette ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Compte tenu de la pouss\u00e9e de volatilit\u00e9 attendue, nous voyons un int\u00e9r\u00eat dans les options de maturit\u00e9 courte sur les principales paires en dollar. Acheter des straddles ou des strangles avant la publication des NFP est une strat\u00e9gie pertinente pour jouer l\u2019amplitude du mouvement attendu, quelle qu\u2019en soit la direction. La volatilit\u00e9 implicite devrait augmenter \u00e0 l\u2019approche de l\u2019annonce de jeudi.<\/p>\n\n
Nous suivons \u00e9galement les donn\u00e9es ISM PMI de la semaine pour obtenir d\u2019autres indications sur l\u2019\u00e9tat de sant\u00e9 de l\u2019\u00e9conomie. En outre, les discussions en cours entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran constituent une variable d\u2019incertitude pour les march\u00e9s. Les tensions dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz ont d\u00e9j\u00e0 propuls\u00e9 le Brent au-del\u00e0 de 95 dollars le baril, alimentant les pressions inflationnistes mondiales que la Fed ne peut ignorer.<\/p>\n\n\n\r\n