L\u2019USD\/CAD est rest\u00e9 sous pression pour une troisi\u00e8me s\u00e9ance cons\u00e9cutive, \u00e9voluant autour de 1,4190 durant les \u00e9changes asiatiques lundi, alors que le dollar am\u00e9ricain s\u2019est d\u00e9tendu apr\u00e8s des informations selon lesquelles Washington et T\u00e9h\u00e9ran auraient convenu de cesser de s\u2019attaquer mutuellement en amont de pourparlers de paix \u00e0 Doha cette semaine. Le march\u00e9 des changes est rest\u00e9 guid\u00e9 par les gros titres, les op\u00e9rateurs \u00e9valuant la stabilit\u00e9 r\u00e9gionale et l\u2019app\u00e9tit pour le risque au sens large. Cette pause intervient apr\u00e8s des frappes de repr\u00e9sailles entam\u00e9es jeudi, \u00e0 la suite de l\u2019impact d\u2019un projectile iranien sur un cargo, chacun accusant l\u2019autre d\u2019avoir viol\u00e9 une tr\u00eave int\u00e9rimaire du 17 juin ; des d\u00e9l\u00e9gations officielles doivent se retrouver au Qatar mardi afin de n\u00e9gocier une fin du conflit.<\/p>\n
Le repli du billet vert a toutefois \u00e9t\u00e9 limit\u00e9 par des anticipations toujours restrictives concernant la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. L\u2019outil CME FedWatch indique une probabilit\u00e9 de 59,7 % d\u2019une hausse de taux d\u00e8s septembre 2026, tandis que les statistiques am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi culminent cette semaine avec le rapport sur les NFP (Nonfarm Payrolls) publi\u00e9 jeudi, attendu avec 114 000 cr\u00e9ations d\u2019emplois en juin et un taux de ch\u00f4mage inchang\u00e9 \u00e0 4,3 %. Le dollar canadien a subi un vent contraire suppl\u00e9mentaire avec le reflux du p\u00e9trole, compte tenu du r\u00f4le du Canada comme grand exportateur ; le WTI \u00e9voluait autour de 69,80 dollars, apr\u00e8s un recul des prix \u00e0 la suite d\u2019une d\u00e9p\u00eache Reuters indiquant que les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran marqueraient une pause dans les hostilit\u00e9s dans le Golfe et relanceraient les discussions au sujet du d\u00e9troit d\u2019Ormuz.<\/p>\n
Compte tenu des avanc\u00e9es diplomatiques entre Washington et T\u00e9h\u00e9ran, on observe une baisse temporaire de l\u2019aversion au risque, ce qui p\u00e8se sur le dollar am\u00e9ricain. Cela a fait reculer l\u2019USD\/CAD, mais nous consid\u00e9rons cette situation comme fragile. Les pourparlers de paix de mardi \u00e0 Doha constituent un point d\u2019inflexion majeur, et tout \u00e9chec pourrait rapidement inverser la tendance r\u00e9cente.<\/p>\n
Cette accalmie g\u00e9opolitique a eu un impact direct sur les prix du p\u00e9trole, le West Texas Intermediate passant sous 70 dollars le baril. Les derni\u00e8res donn\u00e9es de l\u2019Energy Information Administration (EIA), faisant \u00e9tat d\u2019une hausse inattendue des stocks de brut de 2,1 millions de barils, ont accentu\u00e9 cette pression baissi\u00e8re. Le Canada \u00e9tant un exportateur majeur de p\u00e9trole, cette faiblesse du brut constitue un vent contraire direct pour le dollar canadien, limitant sa capacit\u00e9 \u00e0 s\u2019appr\u00e9cier face au billet vert.<\/p>\n
De notre point de vue, le moteur le plus d\u00e9terminant dans les semaines \u00e0 venir sera la divergence de politique mon\u00e9taire. Alors que la Banque du Canada devrait vraisemblablement rester en pause, les derniers chiffres d\u2019inflation (CPI) domestique se maintenant \u00e0 2,5 %, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine laisse entrevoir une trajectoire diff\u00e9rente. Le march\u00e9 int\u00e8gre actuellement une probabilit\u00e9 proche de 60 % d\u2019une hausse des taux de la Fed d\u2019ici septembre, probabilit\u00e9 qui sera fortement influenc\u00e9e par le rapport NFP de jeudi.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons donc le repli actuel de l\u2019USD\/CAD comme une opportunit\u00e9 potentielle, mais fortement expos\u00e9e au risque \u00e9v\u00e9nementiel. Nous envisageons d\u2019acheter de la volatilit\u00e9 \u00e0 court terme via des options, par exemple un straddle, en amont de la publication des NFP jeudi. Si le chiffre de l\u2019emploi am\u00e9ricain ressort solide, confortant le biais restrictif de la Fed, le soutien au dollar pourrait facilement l\u2019emporter sur le sentiment g\u00e9opolitique du moment.<\/p>\n
Dans les semaines \u00e0 venir, nous suivrons de pr\u00e8s l\u2019\u00e9cart entre les rendements des obligations d\u2019\u00c9tat am\u00e9ricaines et canadiennes, car il refl\u00e8te souvent la divergence de politique anticip\u00e9e. Historiquement, un \u00e9cart qui se creuse en faveur des \u00c9tats-Unis s\u2019est traduit par une vigueur durable de l\u2019USD\/CAD. Un \u00e9chec des discussions \u00e0 Doha entra\u00eenerait probablement une flamb\u00e9e des prix du p\u00e9trole et de l\u2019aversion au risque, cr\u00e9ant un sc\u00e9nario complexe dans lequel l\u2019USD et le CAD pourraient tous deux se renforcer, d\u00e9bouchant sur une \u00e9volution heurt\u00e9e dans une fourchette de trading.<\/p>\n\n\n\r\n