La Reserve Bank of Australia (RBA) a d\u00e9clar\u00e9 s\u2019attendre \u00e0 \u00eatre mieux pr\u00e9par\u00e9e \u00e0 une crise future \u00e0 l\u2019issue d\u2019un examen des outils alternatifs de politique mon\u00e9taire, selon Bloomberg. Elle a r\u00e9affirm\u00e9 que l\u2019objectif de taux directeur (\u00ab cash rate target \u00bb) demeure son instrument principal et privil\u00e9gi\u00e9, tandis que d\u2019autres mesures ne seraient d\u00e9ploy\u00e9es que dans des circonstances extraordinaires.<\/p>\n\n
La RBA a indiqu\u00e9 que ces outils peuvent apporter un soutien suppl\u00e9mentaire, mais qu\u2019ils sont plus complexes et comportent des risques plus \u00e9lev\u00e9s. Elle a \u00e9galement \u00e9voqu\u00e9 la possibilit\u00e9 de r\u00e9agir plus t\u00f4t aux chocs d\u00e9sinflationnistes en abaissant de mani\u00e8re pr\u00e9ventive l\u2019objectif de taux directeur. La banque a pr\u00e9cis\u00e9 que l\u2019essentiel du soutien pendant la p\u00e9riode de pand\u00e9mie est venu de la baisse du taux directeur \u00e0 des niveaux historiquement bas et de son maintien, tandis que les mesures compl\u00e9mentaires ne devraient produire que des effets marginaux au-del\u00e0 de l\u2019att\u00e9nuation de fortes tensions de march\u00e9. Au moment de la publication, l\u2019AUD\/USD c\u00e9dait 0,12 % autour de 0,6886, \u00e0 la suite d\u2019une correction pr\u00e9cisant que le mouvement concernait cette paire et non le GBP\/USD.<\/p>\n\n
Nous constatons que la banque centrale confirme que le taux directeur est son principal outil, ce qui simplifie notre analyse. Elle signale que lors du prochain ralentissement, elle devrait abaisser les taux plus t\u00f4t et de fa\u00e7on plus marqu\u00e9e. Cela sugg\u00e8re une fonction de r\u00e9action accommodante face \u00e0 toute d\u00e9gradation \u00e9conomique \u00e0 venir.<\/p>\n\n
Avec un taux directeur actuellement maintenu \u00e0 4,10 %, ce message est particuli\u00e8rement pertinent alors que l\u2019inflation continue de se mod\u00e9rer. Le dernier chiffre trimestriel de l\u2019IPC est ressorti \u00e0 3,0 %, juste au plafond de la bande cible de la RBA, tandis que le taux de ch\u00f4mage a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 \u00e0 4,3 %. Dans ces conditions, le calendrier d\u2019un \u00e9ventuel changement d\u2019orientation devient tr\u00e8s sensible aux nouvelles donn\u00e9es.<\/p>\n\n
Pour les traders sur le march\u00e9 des taux, cela renforce un biais consistant \u00e0 se positionner en faveur de taux plus bas au moindre signe d\u2019affaiblissement \u00e9conomique suppl\u00e9mentaire. Nous estimons que des options qui s\u2019appr\u00e9cient si la RBA baisse ses taux plus t\u00f4t que ne l\u2019anticipe le march\u00e9 paraissent de plus en plus attractives. C\u2019est d\u2019autant plus vrai que la banque a indiqu\u00e9 qu\u2019elle serait moins encline \u00e0 s\u2019appuyer sur d\u2019autres outils, plus complexes.<\/p>\n\n
Cette pr\u00e9f\u00e9rence claire pour des baisses de taux sugg\u00e8re que le dollar australien pourrait \u00eatre davantage sensible aux surprises n\u00e9gatives sur la croissance \u00e0 l\u2019avenir. Avec un AUD\/USD d\u00e9sormais proche de 0,6750, il convient d\u2019envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) pour se couvrir contre une chute marqu\u00e9e si les statistiques domestiques d\u00e9\u00e7oivent. Le chemin de moindre r\u00e9sistance pour la devise semble orient\u00e9 \u00e0 la baisse en cas de choc d\u00e9sinflationniste.<\/p>\n\n
Historiquement, la RBA n\u2019a pas h\u00e9sit\u00e9 \u00e0 agir de mani\u00e8re agressive, comme lors de la crise financi\u00e8re de 2008, lorsqu\u2019elle a r\u00e9duit le taux directeur de 425 points de base en un peu plus de six mois. Cet historique \u00e9taye ses commentaires r\u00e9cents sur la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019agir de fa\u00e7on d\u00e9cisive. Nous anticipons donc une hausse possible de la volatilit\u00e9 sur les contrats \u00e0 terme de taux \u00e0 court terme autour des principales publications macro\u00e9conomiques.<\/p>\n\n\n\r\n