La croissance des ventes des grands d\u00e9taillants japonais a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 5 % en mai, contre 2 % sur la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente. Cette \u00e9volution sugg\u00e8re un rythme de chiffre d\u2019affaires plus soutenu pour les principales cha\u00eenes de distribution sur le mois.<\/p>\n
Les donn\u00e9es font \u00e9tat d\u2019une hausse de trois points de pourcentage entre les deux publications, mai affichant le r\u00e9sultat le plus solide. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni concernant les cat\u00e9gories ou les facteurs expliquant ce changement.<\/p>\n\n
La nette hausse des ventes de d\u00e9tail en mai, \u00e0 5 %, confirme une tendance de consommation int\u00e9rieure robuste que nous suivons de pr\u00e8s. Ce point de donn\u00e9es n\u2019est pas une anomalie, mais un signal indiquant que le consommateur japonais est plus r\u00e9silient que ce que les march\u00e9s avaient int\u00e9gr\u00e9. Nous y voyons un indicateur avanc\u00e9 d\u2019une possible r\u00e9vision \u00e0 la hausse des pr\u00e9visions de PIB.<\/p>\n
Cette vigueur de la demande, combin\u00e9e aux derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation sous-jacente de mai restant fermes \u00e0 2,2 %, accro\u00eet sensiblement la pression sur la Banque du Japon. Nous estimons que la prochaine r\u00e9union de la banque centrale, fin juillet, est d\u00e9sormais v\u00e9ritablement \u00ab ouverte \u00bb \u00e0 une \u00e9tape de normalisation de la politique mon\u00e9taire. Historiquement, la BoJ n\u2019agit qu\u2019apr\u00e8s avoir constat\u00e9 une demande int\u00e9rieure durable, ce que ces donn\u00e9es viennent d\u00e9sormais \u00e9tayer.<\/p>\n\n
En cons\u00e9quence, nous nous positionnons pour un yen plus fort, l\u2019\u00e9cart de taux avec les \u00c9tats-Unis \u00e9tant appel\u00e9 \u00e0 se resserrer. Nous achetons des options d\u2019achat sur la paire JPY\/USD, avec des \u00e9ch\u00e9ances d\u00e9but ao\u00fbt, afin de capter la volatilit\u00e9 autour de la r\u00e9union de la banque centrale. Il s\u2019agit d\u2019un positionnement direct sur notre conviction que le march\u00e9 sous-estime la volont\u00e9 d\u2019agir de la BoJ.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des taux, nous anticipons que les rendements des obligations d\u2019\u00c9tat japonaises (JGB) poursuivront leur remont\u00e9e. Nous conseillons aux traders d\u2019initier des positions vendeuses sur les futures JGB \u00e0 10 ans, le rendement actuel autour de 0,98 % n\u2019int\u00e9grant pas pleinement le changement de cap de politique mon\u00e9taire \u00e0 venir. Un mouvement vers 1,25 % dans les prochaines semaines para\u00eet plausible, \u00e0 mesure que le march\u00e9 r\u00e9\u00e9value ses anticipations de taux.<\/p>\n
S\u2019agissant des d\u00e9riv\u00e9s actions, nous identifions une opportunit\u00e9 sur le Nikkei 225, qui b\u00e9n\u00e9ficie d\u2019une \u00e9conomie domestique plus solide. Nous achetons des spreads d\u2019options d\u2019achat sur l\u2019indice afin de tirer parti d\u2019un potentiel rally tout en plafonnant notre risque baissier. La bonne tenue des ventes au d\u00e9tail devrait se traduire directement par des b\u00e9n\u00e9fices plus \u00e9lev\u00e9s pour les entreprises expos\u00e9es \u00e0 la consommation, apportant un soutien \u00e0 l\u2019ensemble du march\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n