Le commerce de d\u00e9tail japonais, corrig\u00e9 des variations saisonni\u00e8res, a progress\u00e9 de 1,9% sur un mois en mai, contre 1,3% pr\u00e9c\u00e9demment. Cette acc\u00e9l\u00e9ration signale une croissance s\u00e9quentielle plus rapide des ventes aux consommateurs sur le mois.<\/p>\n
La statistique ressort en hausse par rapport \u00e0 la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente, renfor\u00e7ant l\u2019\u00e9lan du commerce de d\u00e9tail en territoire positif. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire ni indicateur compl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans la publication.<\/p>\n
La hausse de 1,9% des ventes au d\u00e9tail en mai confirme une tendance que nous suivons de pr\u00e8s. Il ne s\u2019agit pas d\u2019un \u00e9pisode isol\u00e9 : cela montre que les hausses salariales record issues des n\u00e9gociations salariales de cette ann\u00e9e commencent enfin \u00e0 se traduire en d\u00e9penses de consommation effectives. Avec une inflation sous-jacente demeurant au-dessus de l\u2019objectif de 2% depuis plus d\u2019un an, cette demande robuste accentue sensiblement la pression sur la Banque du Japon.<\/p>\n
Pour nos positions actions, nous y voyons un signal clair pour accro\u00eetre l\u2019exposition haussi\u00e8re aux indices japonais comme le Nikkei 225. Nous envisageons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance au cours du prochain trimestre afin de capter un potentiel momentum haussier aliment\u00e9 par des r\u00e9sultats domestiques plus solides. Ces donn\u00e9es favorables r\u00e9duisent le risque d\u2019un ralentissement int\u00e9rieur, renfor\u00e7ant l\u2019attrait des positions longues.<\/p>\n
Sur le front des devises, ces chiffres confortent l\u2019argument d\u2019un yen plus ferme. Nous anticipons que le march\u00e9 int\u00e8gre une Banque du Japon plus restrictive, ce qui pourrait faire refluer la paire USD\/JPY depuis ses r\u00e9cents sommets. Nous \u00e9tudions des options de vente (puts) sur USD\/JPY comme moyen direct de se positionner sur ce possible changement d\u2019orientation de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
Ce rapport nous rend \u00e9galement plus baissiers sur les obligations d\u2019\u00c9tat japonaises (JGB). Une \u00e9conomie r\u00e9siliente complique la justification du dispositif actuel de la banque centrale, ce qui devrait exercer une pression haussi\u00e8re sur les rendements. Nous envisageons des positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme de JGB \u00e0 10 ans avant la prochaine r\u00e9union de la banque centrale, fin juillet.<\/p>\n\n\n\r\n