L\u2019\u00e9conomie tha\u00eflandaise a progress\u00e9 de 2,8 % en glissement annuel au 1T26, port\u00e9e par les exportations d\u2019\u00e9lectronique et par le raffermissement de l\u2019investissement et de la consommation priv\u00e9s, li\u00e9s aux cha\u00eenes d\u2019approvisionnement des data centres et de l\u2019IA, ainsi qu\u2019au soutien budg\u00e9taire. Les exportations de biens ont bondi de 15,5 % sur un an, leur hausse la plus rapide depuis la flamb\u00e9e observ\u00e9e durant les confinements li\u00e9s au COVID-19, tir\u00e9es par l\u2019\u00e9lectronique (cartes de circuits imprim\u00e9s, disques durs) utilis\u00e9e dans le mat\u00e9riel des data centres. Le gouvernement a publi\u00e9 un d\u00e9cret d\u2019emprunt de 400 Mds THB, soit l\u2019\u00e9quivalent de 2,1 % du PIB, dont la moiti\u00e9 des fonds est destin\u00e9e \u00e0 des subventions \u00e0 la consommation.<\/p>\n\n
Ce coup d\u2019acc\u00e9l\u00e9rateur \u00e0 court terme s\u2019inscrit toutefois dans un contexte plus favorable qui pourrait s\u2019att\u00e9nuer par la suite. HSBC a abaiss\u00e9 sa pr\u00e9vision de croissance pour 2027 \u00e0 1,7 % (contre 2,6 % auparavant), tout en estimant que les perspectives pour 2026 s\u2019am\u00e9liorent. \u00c0 mesure que les subventions s\u2019estompent et que le pouvoir de fixation des prix reste contraint, la banque anticipe un reflux de l\u2019inflation sous 2 % en glissement annuel d\u00e8s le 2T27.<\/p>\n\n
Compte tenu de la forte dynamique des secteurs li\u00e9s \u00e0 l\u2019IA, nous identifions une opportunit\u00e9 \u00e0 court terme. Le march\u00e9 actions tha\u00eflandais, en particulier le segment de l\u2019\u00e9lectronique et du mat\u00e9riel technologique, devrait prolonger sa progression sur le reste de 2026. Nous devrions envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice SET50 ou sur certaines soci\u00e9t\u00e9s technologiques, avec des maturit\u00e9s fin 2026.<\/p>\n\n
Cette croissance tir\u00e9e par les exportations devrait \u00e9galement soutenir le baht tha\u00eflandais dans les prochains mois. De r\u00e9centes donn\u00e9es du minist\u00e8re du Commerce ont montr\u00e9 que les exportations d\u2019\u00e9lectronique en mai 2026 ont augment\u00e9 de 12,8 % sur un an, confirmant le sc\u00e9nario de demande. Nous privil\u00e9gions une position longue sur le baht face \u00e0 des devises dont les perspectives \u00e9conomiques sont plus faibles.<\/p>\n\n
Nous devons n\u00e9anmoins nous pr\u00e9parer au ralentissement attendu en 2027, \u00e0 mesure que l\u2019impulsion budg\u00e9taire s\u2019essouffle et que d\u2019autres secteurs restent en retrait. Cette divergence entre les perspectives 2026 et la pr\u00e9vision 2027 ouvre une fen\u00eatre claire de positionnement strat\u00e9gique. Le plan de relance de 400 Mds THB devrait produire son impact maximal d\u2019ici d\u00e9but 2027, apr\u00e8s quoi la consommation devrait nettement se refroidir.<\/p>\n\n
L\u2019anticipation d\u2019une inflation passant sous 2 % d\u2019ici mi-2027 sugg\u00e8re que la Banque de Tha\u00eflande pourrait s\u2019orienter vers une politique mon\u00e9taire plus accommodante. L\u2019inflation globale de mai 2026 a d\u00e9j\u00e0 ralenti \u00e0 2,1 %, et le compte rendu de la derni\u00e8re r\u00e9union de la banque centrale fait appara\u00eetre des discussions croissantes sur les risques baissiers pesant sur la croissance future. Dans ce contexte, les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u2014 misant sur une baisse des taux en 2027 \u2014 constituent une strat\u00e9gie attractive.<\/p>\n\n
Ainsi, tout en restant haussiers sur les six prochains mois, nous pr\u00e9voyons de construire des positions baissi\u00e8res pour 2027. Cela implique l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur les actions tha\u00eflandaises et une position vendeuse sur le baht via des instruments d\u00e9riv\u00e9s dont l\u2019\u00e9ch\u00e9ance s\u2019\u00e9tend de mi- \u00e0 fin 2027. Cette strat\u00e9gie permet de tirer parti de la phase haussi\u00e8re actuelle tout en se positionnant pour le repli anticip\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n