L\u2019or a progress\u00e9 vendredi, le dollar am\u00e9ricain et les rendements des Treasuries s\u2019\u00e9tant d\u00e9tendus, l\u2019XAU\/USD atteignant un plus haut de deux jours \u00e0 4 096 $ avant de s\u2019\u00e9changer \u00e0 4 076 $, en hausse de 1,24 %. Le mouvement est intervenu alors que les march\u00e9s ont r\u00e9duit leurs anticipations de ton restrictif de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, m\u00eame si le rendement du 10 ans am\u00e9ricain a recul\u00e9 de pr\u00e8s de 14 points de base depuis mercredi \u00e0 4,374 %. Le repli des rendements a suivi une baisse des prix du p\u00e9trole apr\u00e8s l\u2019annonce d\u2019une r\u00e9solution du conflit entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran et de la r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz. L\u2019indice du dollar (DXY) a c\u00e9d\u00e9 0,10 % \u00e0 101,33, soutenant le m\u00e9tal pr\u00e9cieux.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es d\u2019inflation ont maintenu une forte sensibilit\u00e9 aux d\u00e9cisions de politique mon\u00e9taire : le Core PCE a augment\u00e9 de 3,4 % sur un an en mai, conforme aux attentes mais au-dessus des 3,3 % d\u2019avril et de l\u2019objectif de 2 % de la Fed. L\u2019indice de confiance de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan pour juin est l\u00e9g\u00e8rement remont\u00e9 \u00e0 49,5 contre 48,9, tandis que les anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an sont rest\u00e9es \u00e0 4,6 % et celles \u00e0 cinq ans ont recul\u00e9 \u00e0 3,3 % contre 3,4 %. Prime Terminal indiquait une probabilit\u00e9 de hausse des taux en septembre de 73 %, les Fed funds futures int\u00e9grant 18,46 points de base de resserrement. Sur le plan technique, des r\u00e9sistances sont identifi\u00e9es \u00e0 4 098 $ et 4 100 $, puis 4 150 $ et 4 200 $, avec des niveaux de support \u00e0 4 050 $, 4 000 $ et le plus bas depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 3 959 $.<\/p>\n\n—\n\n
Nous observons que l\u2019or retrouve un point d\u2019appui \u00e0 mesure que les rendements des Treasuries am\u00e9ricains se replient depuis leurs r\u00e9cents sommets. Le rendement du 10 ans est revenu autour de 4,25 %, r\u00e9duisant la pression sur les actifs ne procurant pas de rendement comme les m\u00e9taux pr\u00e9cieux. Cela a \u00e9galement entra\u00een\u00e9 un l\u00e9ger affaiblissement de l\u2019indice du dollar (DXY), offrant un environnement plus porteur pour l\u2019or.<\/p>\n\n
Les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation issues du rapport Core PCE de mai 2026 ont affich\u00e9 une progression de 2,6 %, ce qui, bien que toujours au-dessus de la cible de 2 %, confirme la poursuite de la d\u00e9sinflation. Cela renforce notre sc\u00e9nario d\u2019une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale qui resterait inchang\u00e9e pendant l\u2019\u00e9t\u00e9. L\u2019outil CME FedWatch int\u00e8gre actuellement une probabilit\u00e9 sup\u00e9rieure \u00e0 60 % d\u2019au moins une baisse de taux d\u2019ici fin 2026.<\/p>\n\n—\n\n
Dans ce contexte d\u2019attente d\u2019une Fed patiente et d\u2019un possible assouplissement plus tard dans l\u2019ann\u00e9e, nous estimons que les traders devraient envisager des strat\u00e9gies haussi\u00e8res via produits d\u00e9riv\u00e9s. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur des ETF adoss\u00e9s \u00e0 l\u2019or pour le quatri\u00e8me trimestre permet de s\u2019exposer \u00e0 la hausse tout en d\u00e9finissant clairement le risque. Cette strat\u00e9gie profite d\u2019une hausse de l\u2019or sur la perspective de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus bas, historiquement un catalyseur majeur pour le m\u00e9tal.<\/p>\n\n
Toutefois, il convient de rester attentif aux risques \u00e0 venir, en particulier le rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain (Nonfarm Payrolls) de juin, attendu la semaine prochaine. Un chiffre de cr\u00e9ations d\u2019emplois nettement sup\u00e9rieur aux attentes pourrait, temporairement, faire remonter les rendements et le dollar, cr\u00e9ant un vent contraire pour l\u2019or. Pour g\u00e9rer ce risque, nous envisageons \u00e9galement des spreads haussiers sur calls (bull call spreads), qui r\u00e9duisent le co\u00fbt initial d\u2019entr\u00e9e en \u00e9change d\u2019un plafonnement du potentiel de hausse.<\/p>\n\n
Historiquement, l\u2019or a souvent tr\u00e8s bien perform\u00e9 dans les mois pr\u00e9c\u00e9dant un cycle d\u2019assouplissement de la Fed. Alors que l\u2019or consolide au-dessus d\u2019un support solide autour de 2 300 $, nous jugeons le profil rendement\/risque favorable. Un franchissement de la r\u00e9sistance \u00e0 2 380 $ nous signalerait que la prochaine jambe de hausse a commenc\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n