Les principales paires de devises abordent une semaine charg\u00e9e en statistiques, domin\u00e9e par les indicateurs am\u00e9ricains sur l\u2019emploi et par les commentaires de banques centrales (Fed, BCE, BoE et RBA). Le DXY a gliss\u00e9 vers 101,30 vendredi, alors que des prises de b\u00e9n\u00e9fices de fin de trimestre s\u2019installaient, l\u2019attention se tournant vers les offres d\u2019emploi JOLTS, la variation de l\u2019emploi ADP, l\u2019ISM manufacturier, les inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage et, vendredi, les NFP. L\u2019EUR\/USD s\u2019est maintenu pr\u00e8s de 1,1390, avec au programme en zone euro l\u2019IPC pr\u00e9liminaire, des indicateurs de sentiment, les ventes au d\u00e9tail, le ch\u00f4mage et les PMI finaux. Le GBP\/USD a \u00e9volu\u00e9 autour de 1,3200 avant la publication du PIB d\u00e9finitif du T1 au Royaume-Uni et des interventions de responsables de la BoE, tandis que l\u2019USD\/JPY a reflu\u00e9 vers 161,70, alors que les ventes au d\u00e9tail, le taux de ch\u00f4mage et l\u2019indice Tankan (grandes entreprises manufacturi\u00e8res) au Japon se profilent. L\u2019AUD\/USD a d\u00e9riv\u00e9 vers 0,6890, avec un discours de la gouverneure de la RBA, Michele Bullock, le compte rendu de la r\u00e9union de la RBA, les permis de construire, la balance commerciale et des PMI australiens, ainsi que les PMI NBS et RatingDog en Chine.<\/p>\n
L\u2019or a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9, autour de 4 070 $, restant arrim\u00e9 aux donn\u00e9es sur l\u2019emploi am\u00e9ricain et aux anticipations sur la Fed. Le WTI est pass\u00e9 sous 70 $ le baril, \u00e0 69,10 $, apr\u00e8s la signature d\u2019un accord-cadre entre Isra\u00ebl et le Liban, laissant le brut concentr\u00e9 sur les signaux de demande mondiale via les PMI chinois et les publications macro am\u00e9ricaines. La semaine comporte des interventions programm\u00e9es, dont Bullock dimanche, Pill (BoE) et la pr\u00e9sidente de la BCE Christine Lagarde lundi, plusieurs membres de la BCE mardi et mercredi, ainsi que le pr\u00e9sident de la Fed Warsh mercredi, puis de nouveaux commentaires de la BCE et de la BoE jusqu\u2019\u00e0 vendredi. Aucune d\u00e9cision majeure de taux n\u2019est attendue de la Fed, de la BCE, de la BoE, de la BoJ ou de la RBA, mais les minutes de la RBA mardi constituent le principal point de rep\u00e8re c\u00f4t\u00e9 politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
Nous nous pr\u00e9parons \u00e0 une semaine de tests importants sur les grandes devises, avec un accent particulier sur les prochaines donn\u00e9es du march\u00e9 du travail aux \u00c9tats-Unis. Avec l\u2019indice du dollar (US Dollar Index) actuellement proche de 101,30, les NFP de vendredi seront l\u2019\u00e9v\u00e9nement central. Apr\u00e8s un rapport le mois dernier faisant \u00e9tat d\u2019une hausse des cr\u00e9ations d\u2019emplois plus faible que pr\u00e9vu, de 170 000, tout chiffre sup\u00e9rieur au consensus de 185 000 pourrait signaler la persistance de la vigueur \u00e9conomique et nous amener \u00e0 envisager des options d\u2019achat (calls) sur le dollar.<\/p>\n
L\u2019euro \u00e9volue sur une note ferme pr\u00e8s de 1,1390, mais sa trajectoire sera d\u00e9termin\u00e9e par les prochains chiffres d\u2019inflation de la zone euro. La derni\u00e8re estimation pr\u00e9liminaire de l\u2019inflation sous-jacente (Core CPI) s\u2019\u00e9tait montr\u00e9e tenace \u00e0 2,8 % et, si les donn\u00e9es de cette semaine ne montrent pas de reflux net, la Banque centrale europ\u00e9enne pourrait \u00eatre contrainte de maintenir une posture restrictive. Nous rechercherons tout signe d\u2019inflation persistante pour renforcer des positions longues sur l\u2019euro, en anticipant une r\u00e9action plus \u00ab faucon \u00bb des d\u00e9cideurs.<\/p>\n
La livre sterling reste atone autour de 1,3200, alors que le march\u00e9 arbitre entre une inflation britannique collante et des signes de ralentissement de la dynamique \u00e9conomique. Avec une inflation globale encore autour de 3,2 % \u2014 bien au-dessus de l\u2019objectif de la Banque d\u2019Angleterre \u2014, la lecture d\u00e9finitive du PIB du T1 sera cruciale. Un chiffre de croissance sup\u00e9rieur aux attentes compliquerait la position de la BoE et pourrait offrir une opportunit\u00e9 d\u2019achat sur la livre.<\/p>\n
Nous avons vu le yen se raffermir, ramenant l\u2019USD\/JPY \u00e0 161,70, un niveau qui attire historiquement l\u2019attention des autorit\u00e9s japonaises. L\u2019indice Tankan des grandes entreprises manufacturi\u00e8res devient d\u00e9sormais un rapport cl\u00e9 pour \u00e9valuer la sant\u00e9 du secteur corporate japonais. Une publication solide conforterait le biais de la Banque du Japon en faveur d\u2019un resserrement, rendant des options de vente (puts) sur l\u2019USD\/JPY attractives.<\/p>\n
Le dollar australien affiche une faiblesse pr\u00e8s de 0,6890, une tendance que nous attribuons \u00e0 des signes r\u00e9cents de mollesse \u00e9conomique en Chine. Le dernier PMI manufacturier Caixin en Chine est pass\u00e9 l\u00e9g\u00e8rement sous le seuil des 50 points \u00e0 49,7, et une nouvelle lecture faible renforcerait les inqui\u00e9tudes sur la demande de mati\u00e8res premi\u00e8res australiennes. Nous surveillerons les minutes de la r\u00e9union de la Reserve Bank of Australia pour y d\u00e9celer d\u2019\u00e9ventuels indices \u00ab hawkish \u00bb, mais le principal risque pour l\u2019aussie semble plut\u00f4t orient\u00e9 \u00e0 la baisse.<\/p>\n
L\u2019or se maintient solidement autour de 4 070 $ l\u2019once, profitant du r\u00e9cent repli des rendements des Treasuries et d\u2019une incertitude plus large sur les march\u00e9s. Sa trajectoire sera fortement influenc\u00e9e par le rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain et, ensuite, par les attentes de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Un chiffre d\u2019emploi faible alimenterait probablement les paris sur une Fed moins restrictive, apportant un soutien suppl\u00e9mentaire au m\u00e9tal pr\u00e9cieux.<\/p>\n
Le p\u00e9trole WTI est pass\u00e9 sous 70 $ et s\u2019\u00e9change \u00e0 69,10 $ le baril, essentiellement parce qu\u2019un r\u00e9cent accord politique entre Isra\u00ebl et le Liban a r\u00e9duit la prime de risque g\u00e9opolitique. L\u2019attention se reporte d\u00e9sormais nettement sur les signaux de demande mondiale, notamment apr\u00e8s que l\u2019EIA a fait \u00e9tat la semaine derni\u00e8re d\u2019une hausse surprise des stocks de 2,1 millions de barils. Nous suivrons de pr\u00e8s les PMI chinois, qui constitueront un indicateur cl\u00e9 de la demande \u00e9nerg\u00e9tique \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\r\n