La livre sterling a progress\u00e9 de 0,20 % face au dollar am\u00e9ricain vendredi, le billet vert s\u2019\u00e9tant d\u00e9tendu apr\u00e8s avoir inscrit des plus hauts depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, tandis que les march\u00e9s mon\u00e9taires se repositionnaient vers une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale moins \u00ab faucon \u00bb, alors m\u00eame que les d\u00e9cideurs ont rappel\u00e9 que l\u2019inflation restait la priorit\u00e9. La paire GBP\/USD s\u2019\u00e9changeait \u00e0 1,3217 apr\u00e8s avoir touch\u00e9 un plus bas journalier \u00e0 1,3180, prolongeant ses gains pour une deuxi\u00e8me s\u00e9ance et repassant au-dessus de 1,3200.<\/p>\n
Le rebond de la paire l\u2019a laiss\u00e9e en hausse sur la semaine, m\u00eame si la tendance baissi\u00e8re plus large \u00e9tait toujours jug\u00e9e intacte, avec le plus bas depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 1,3140 \u00e0 proximit\u00e9. Par ailleurs, les prix du p\u00e9trole auraient retrouv\u00e9 leurs niveaux d\u2019avant-guerre. Sur les changes crois\u00e9s, le GBP\/JPY \u00e9voluait de fa\u00e7on stable autour de 213,00 et quelques en d\u00e9but de s\u00e9ance europ\u00e9enne, oscillant entre de faibles gains et de l\u00e9g\u00e8res pertes, quasiment inchang\u00e9 sur la journ\u00e9e.<\/p>\n
Nous observons la livre sterling tenter un l\u00e9ger rebond, comme lors de pr\u00e9c\u00e9dents \u00e9pisodes o\u00f9 la forte hausse du dollar am\u00e9ricain avait marqu\u00e9 une br\u00e8ve pause. Actuellement autour de 1,2550 face au dollar, ce petit gain ressemble davantage \u00e0 une correction temporaire qu\u2019\u00e0 un changement de tendance. Le biais baissier de fond qui domine le march\u00e9 depuis des mois reste solidement en place.<\/p>\n
Cette fragilit\u00e9 fondamentale de la livre s\u2019explique par la divergence de politique mon\u00e9taire entre la Banque d\u2019Angleterre (BoE) et la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine. Alors que l\u2019inflation au Royaume-Uni est r\u00e9cemment retomb\u00e9e \u00e0 2,3 %, la BoE envisage ouvertement des baisses de taux afin de soutenir une croissance atone. \u00c0 l\u2019inverse, une inflation plus persistante aux \u00c9tats-Unis implique que la Fed devrait maintenir des taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps.<\/p>\n
Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s, cette vigueur \u00e9ph\u00e9m\u00e8re de la livre constitue une opportunit\u00e9 int\u00e9ressante de se positionner en vue d\u2019une nouvelle baisse. Nous estimons que l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur GBP\/USD, avec des prix d\u2019exercice autour de 1,2400 ou 1,2350 pour les prochaines semaines, offre un moyen \u00e0 risque d\u00e9fini de tirer parti de la reprise attendue de la tendance baissi\u00e8re. Cette strat\u00e9gie s\u2019appuie sur l\u2019id\u00e9e que le rallye actuel a de fortes chances d\u2019\u00e9chouer \u00e0 mesure que la divergence des politiques des banques centrales se creuse.<\/p>\n
Historiquement, ce type de rebonds de courte dur\u00e9e dans un march\u00e9 baissier pr\u00e9c\u00e8de souvent un passage sur de nouveaux plus bas, comme lorsque la livre est tomb\u00e9e sous 1,2000 fin 2022 apr\u00e8s un faux d\u00e9part similaire. L\u2019indice de volatilit\u00e9 sur la livre du Cboe (BPVIX) demeure \u00e9lev\u00e9, ce qui sugg\u00e8re que le march\u00e9 continue d\u2019int\u00e9grer d\u2019importantes amplitudes de variation. Cela fait des options un outil pertinent pour naviguer dans la volatilit\u00e9 attendue.<\/p>\n
Face au yen japonais, en revanche, la situation est diff\u00e9rente, et nous ne recommandons pas d\u2019adopter une position baissi\u00e8re sur la livre. L\u2019\u00e9cart significatif de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre le Royaume-Uni et le Japon continue de soutenir le cross GBP\/JPY via le carry trade. En cons\u00e9quence, toute faiblesse de la livre devrait \u00eatre nettement plus marqu\u00e9e face au dollar am\u00e9ricain, \u00e0 plus haut rendement.<\/p>\n\n\n\r\n