Le pr\u00e9sident de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, a d\u00e9clar\u00e9 lors de l\u2019Aspen Ideas Festival 2026 qu\u2019il reste pr\u00e9occup\u00e9 par l\u2019inflation, avec un accent particulier sur les services, tout en constatant une am\u00e9lioration encore timide du march\u00e9 du travail. Il a indiqu\u00e9 que la r\u00e9cente remont\u00e9e de l\u2019inflation n\u2019est pas uniquement due au p\u00e9trole et au Moyen-Orient, ajoutant qu\u2019il ne voit pas de signal \u00ab tout est clair \u00bb en provenance de la r\u00e9gion. Kashkari a estim\u00e9 que c\u2019\u00e9tait le bon moment pour r\u00e9initialiser le communiqu\u00e9 du Federal Open Market Committee (FOMC) et que les responsables devront \u00e9valuer, en pratique, le fonctionnement d\u2019une approche sans indications prospectives (forward guidance).<\/p>\n\n
Sur les taux, il a indiqu\u00e9 qu\u2019il anticipe une hausse en 2026 et voit une politique inchang\u00e9e en 2027, tout en gardant l\u2019option d\u2019un resserrement si une inflation g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e persiste, avec l\u2019objectif de la faire reculer sans d\u00e9t\u00e9riorer l\u2019emploi. Le Speechtracker de FXStreet a attribu\u00e9 \u00e0 ses propos un score de 7,3\/10, contre une moyenne historique de 6,6\/10. Par ailleurs, l\u2019indice FXS Fed Sentiment a progress\u00e9 de 1,37 point \u00e0 122,42, restant au-dessus du seuil neutre de 100.<\/p>\n\n
Compte tenu du ton restrictif de la Fed, nous estimons que le risque d\u2019au moins une hausse suppl\u00e9mentaire des taux en 2026 est sous-\u00e9valu\u00e9. Les commentaires pointent une inflation persistante, en particulier dans les services, ce qui est un signal clair que la politique restera restrictive. Nous devons donc ajuster nos strat\u00e9gies pour refl\u00e9ter un environnement de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb.<\/p>\n\n
Cette lecture est confort\u00e9e par les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation de mai 2026, qui montrent une inflation des services hors \u00e9nergie et alimentation (core services) restant obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9e \u00e0 4,8 %. Si l\u2019indice global a ralenti, cette pression sous-jacente fournit aux membres les plus \u00ab faucons \u00bb les arguments n\u00e9cessaires pour maintenir l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une nouvelle hausse sur la table. L\u2019objectif est d\u2019\u00e9viter les erreurs de politique des ann\u00e9es 1970, lorsque les banques centrales avaient assoupli trop t\u00f4t et que l\u2019inflation s\u2019\u00e9tait r\u00e9install\u00e9e.<\/p>\n\n
Le march\u00e9 du travail ne montre pas suffisamment de faiblesse pour contraindre la Fed \u00e0 envisager des baisses de taux. Avec un rapport sur l\u2019emploi de mai 2026 affichant une hausse solide de 195 000 emplois, l\u2019\u00e9conomie appara\u00eet suffisamment r\u00e9siliente pour supporter une politique mon\u00e9taire restrictive. Cette vigueur r\u00e9duit toute pression imm\u00e9diate sur la Fed pour op\u00e9rer un pivot vers l\u2019assouplissement.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, cela signifie qu\u2019il faut s\u2019attendre \u00e0 une volatilit\u00e9 durable sur les march\u00e9s de taux. Nous nous positionnons en cons\u00e9quence via des options sur futures SOFR, en particulier en achetant des straddles ou des strangles afin de tirer parti d\u2019un mouvement de prix significatif dans un sens comme dans l\u2019autre. Le march\u00e9 des futures sur les Fed Funds int\u00e8gre d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 45 % d\u2019une hausse des taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, contre 20 % il y a seulement un mois, signe que le march\u00e9 commence \u00e0 entendre le message.<\/p>\n\n
Cette orientation est \u00e9galement clairement favorable au dollar am\u00e9ricain. La perspective de taux plus \u00e9lev\u00e9s aux \u00c9tats-Unis, tandis que d\u2019autres banques centrales comme la BCE et la BoJ restent plus prudentes, cr\u00e9e un diff\u00e9rentiel de taux favorable. Nous envisageons des strat\u00e9gies telles que l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice du dollar (DXY) ou la vente de futures sur le yen pour tirer parti de cette divergence.<\/p>\n\n
Nous avons d\u00e9j\u00e0 vu ce sc\u00e9nario lors du cycle de hausses 2022-2023, o\u00f9 parier contre la d\u00e9termination de la Fed \u00e0 juguler l\u2019inflation s\u2019est r\u00e9v\u00e9l\u00e9 perdant. Sur cette p\u00e9riode, le dollar s\u2019est fortement appr\u00e9ci\u00e9 et les actifs sensibles aux taux ont nettement sous-perform\u00e9. Les messages actuels sugg\u00e8rent qu\u2019il faut se pr\u00e9parer \u00e0 des dynamiques similaires dans les mois \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\r\n