L\u2019EUR\/USD s\u2019est raffermi vendredi, s\u2019\u00e9changeant pr\u00e8s de 1,1400 apr\u00e8s avoir touch\u00e9 1,1434 plus t\u00f4t durant la s\u00e9ance am\u00e9ricaine, tout en restant en passe d\u2019enregistrer une deuxi\u00e8me baisse hebdomadaire cons\u00e9cutive, les tensions autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz et une perspective restrictive de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale contribuant \u00e0 limiter la faiblesse du dollar. Le billet vert s\u2019est stabilis\u00e9 apr\u00e8s que le rapport am\u00e9ricain sur les d\u00e9penses de consommation des m\u00e9nages (PCE) de jeudi a montr\u00e9 que l\u2019inflation sous-jacente demeurait relativement contenue, att\u00e9nuant les anticipations d\u2019un rel\u00e8vement des taux de la Fed \u00e0 court terme, alors m\u00eame que l\u2019inflation reste au-dessus de l\u2019objectif de 2% de la banque centrale.<\/p>\n
L\u2019indice du dollar (DXY) \u00e9voluait autour de 101,26, apr\u00e8s avoir atteint environ 101,80 plus t\u00f4t dans la semaine. Les n\u00e9gociations entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran n\u2019avaient pas d\u00e9bouch\u00e9 sur un accord final \u00e0 l\u2019issue d\u2019un m\u00e9morandum d\u2019entente de 60 jours conclu plus t\u00f4t ce mois-ci, tandis que l\u2019Iran a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 que le passage en toute s\u00e9curit\u00e9 n\u00e9cessite une coordination avec ses autorit\u00e9s et a poursuivi ses projets de p\u00e9age de transit. En Europe, les march\u00e9s ont recalibr\u00e9 leurs attentes quant \u00e0 une nouvelle initiative de la Banque centrale europ\u00e9enne \u00e0 mesure que les prix de l\u2019\u00e9nergie se repliaient, m\u00eame si Commerzbank anticipe une hausse suppl\u00e9mentaire des taux en septembre et pr\u00e9voit une inflation autour de 3% jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n
Nous constatons que la paire EUR\/USD peine \u00e0 pr\u00e9server ses niveaux, s\u2019\u00e9changeant actuellement pr\u00e8s de 1,0850. Si la paire a enregistr\u00e9 de modestes gains quotidiens, la tendance de fond reste p\u00e9nalis\u00e9e par la r\u00e9silience du dollar am\u00e9ricain. La fragilit\u00e9 de la situation au Moyen-Orient, avec le regain de tensions autour de routes maritimes cl\u00e9s, continue de renforcer l\u2019attrait du dollar en tant que valeur refuge.<\/p>\n
Selon nous, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale restera prudente, ce qui devrait maintenir le dollar ferme. Les donn\u00e9es r\u00e9centes du Bureau of Labor Statistics indiquent que l\u2019inflation des services hors \u00e9nergie et alimentation demeure obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9e, \u00e0 un rythme annualis\u00e9 de 3,5%, maintenant l\u2019inflation globale bien au-dessus de l\u2019objectif de 2%. Cela nous am\u00e8ne \u00e0 penser que le march\u00e9 int\u00e8gre un nombre trop important de baisses de taux pour le reste de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de l\u2019Atlantique, nous nous attendons \u00e0 ce que la Banque centrale europ\u00e9enne poursuive son cycle d\u2019assouplissement. Les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019indice PMI manufacturier pour la zone euro se sont r\u00e9v\u00e9l\u00e9es d\u00e9cevantes \u00e0 48,2, signalant une contraction de l\u2019activit\u00e9 et donnant \u00e0 la BCE davantage de raisons de r\u00e9duire encore ses taux. Cette divergence de politique mon\u00e9taire avec la Fed constitue un facteur cl\u00e9 de pression sur l\u2019EUR\/USD.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous envisageons des strat\u00e9gies qui tirent parti d\u2019un repli de l\u2019EUR\/USD ou, \u00e0 tout le moins, d\u2019un potentiel de hausse limit\u00e9. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019euro peut constituer un moyen efficace de se positionner en faveur d\u2019un mouvement vers le seuil de 1,0600 dans les prochaines semaines. La hausse du risque g\u00e9opolitique a \u00e9galement accru la volatilit\u00e9 implicite, ce qui fait des options un outil utile pour encadrer le risque dans ce march\u00e9 incertain.<\/p>\n\n\n\r\n