La livre sterling a progress\u00e9 de 0,20 % face au dollar vendredi, la devise am\u00e9ricaine s\u2019\u00e9tant assouplie apr\u00e8s avoir atteint des plus hauts depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, tandis que les march\u00e9s mon\u00e9taires penchent vers une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale moins restrictive, m\u00eame si les responsables continuent de mettre l\u2019accent sur l\u2019inflation. Le GBP\/USD s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 1,3217 apr\u00e8s un plus bas de s\u00e9ance \u00e0 1,3180, et la paire \u00e9tait en passe d\u2019enregistrer une baisse hebdomadaire de 0,15 %. La politique britannique est rest\u00e9e au centre de l\u2019attention apr\u00e8s la d\u00e9mission du Premier ministre Keir Starmer, avec une passation de pouvoir ordonn\u00e9e attendue vers un septi\u00e8me chef de gouvernement en 10 ans ; Andy Burnham m\u00e8ne la course et est le seul candidat officiellement d\u00e9clar\u00e9. Burnham a d\u00e9clar\u00e9 le 14 mai qu\u2019il briguerait un si\u00e8ge au Parlement pour d\u00e9fier Starmer, une annonce qui avait affaibli la livre et fait monter les rendements des gilts, avant que son \u00e9quipe n\u2019indique qu\u2019il respecterait ensuite les r\u00e8gles budg\u00e9taires de la chanceli\u00e8re Rachel Reeves.<\/p>\n
Les anticipations de taux pour la Banque d\u2019Angleterre ont \u00e9volu\u00e9, les march\u00e9s n\u2019int\u00e9grant plus que 21 pb de resserrement en 2026 contre 33 pb une semaine plus t\u00f4t, selon Prime Terminal. Aux \u00c9tats-Unis, le sentiment des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan s\u2019est am\u00e9lior\u00e9 en juin, l\u2019indice remontant \u00e0 49,5 contre 48,9 en premi\u00e8re estimation et 44,8 en mai, tandis que les anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an sont rest\u00e9es \u00e0 4,6 % et celles \u00e0 cinq ans ont recul\u00e9 \u00e0 3,3 % contre 3,4 %. L\u2019indice dollar a c\u00e9d\u00e9 0,18 % \u00e0 101,25, et le pr\u00e9sident de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, a d\u00e9clar\u00e9 que les taux pourraient devoir augmenter en raison d\u2019une inflation g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e. Sur le plan technique, le GBP\/USD \u00e0 1,3218 est rest\u00e9 sous un faisceau de moyennes mobiles \u00e0 50\/100\/200 jours autour de 1,3431 ; le RSI (14) \u00e9voluait pr\u00e8s de 38, avec des r\u00e9sistances \u00e0 1,3431, 1,3454 et 1,3535, et des supports \u00e0 1,3218 puis 1,3159.<\/p>\n
Compte tenu des incertitudes politiques au Royaume-Uni et de l\u2019\u00e9volution des anticipations sur la Banque d\u2019Angleterre, nous estimons que la voie de moindre r\u00e9sistance pour le GBP\/USD est orient\u00e9e \u00e0 la baisse dans les prochaines semaines. Le tableau technique \u00e9taye cette lecture baissi\u00e8re, la paire s\u2019\u00e9changeant sous toutes les principales moyennes mobiles. Nous devrions donc structurer nos strat\u00e9gies autour d\u2019un potentiel affaiblissement suppl\u00e9mentaire de la livre.<\/p>\n
L\u2019accalmie autour du nouveau pr\u00e9tendant au pouvoir, Andy Burnham, pourrait \u00eatre temporaire et nous restons prudents. Il suffit de se rem\u00e9morer le chaos de march\u00e9 de septembre 2022, lorsque des erreurs politiques avaient fait chuter le GBP\/USD vers des plus bas historiques proches de 1,03, pour mesurer les risques potentiels. Cet ant\u00e9c\u00e9dent sugg\u00e8re que tout signe d\u2019assouplissement budg\u00e9taire pourrait d\u00e9clencher d\u2019importantes ventes de sterling.<\/p>\n
Le march\u00e9 a fortement effac\u00e9 des prix la perspective de hausses de taux de la Banque d\u2019Angleterre, ce qui retire un pilier cl\u00e9 de soutien \u00e0 la livre. De fait, les donn\u00e9es actuelles du march\u00e9 des swaps indiquent que les op\u00e9rateurs n\u2019accordent qu\u2019une probabilit\u00e9 de 40 % \u00e0 une unique hausse de 25 points de base d\u2019ici fin 2026. Cette revalorisation dovish rend la livre moins attractive sur le plan fondamental.<\/p>\n
M\u00eame si le dollar s\u2019est r\u00e9cemment assoupli, le rapport sur l\u2019emploi (Nonfarm Payrolls) \u00e0 venir constitue un risque \u00e9v\u00e9nementiel majeur susceptible d\u2019inverser rapidement cette tendance. Apr\u00e8s l\u2019impression solide du mois dernier, sup\u00e9rieure \u00e0 270 000 emplois, les \u00e9conomistes anticipent une nouvelle hausse robuste d\u2019environ 195 000, ce qui mettrait \u00e0 l\u2019\u00e9preuve la lecture d\u2019une Fed moins restrictive. Un chiffre \u00e9lev\u00e9 propulserait probablement le dollar \u00e0 la hausse et acc\u00e9l\u00e9rerait la baisse du GBP\/USD.<\/p>\n
Pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s, cet environnement rend l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur GBP\/USD attractif afin de se positionner sur une baisse tout en d\u00e9finissant le risque. Avec une volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois sur la paire remont\u00e9e \u00e0 9,2 %, les options int\u00e8grent davantage de mouvement, et nous privil\u00e9gierions des strikes visant le support cl\u00e9 proche de 1,3159. Cela permet de tirer parti d\u2019un mouvement baissier sur les prochaines semaines.<\/p>\n
Il faut aussi g\u00e9rer le risque que notre lecture soit erron\u00e9e, la principale zone de r\u00e9sistance se concentrant autour de 1,3431. Une cassure nette au-dessus de ce niveau signalerait l\u2019essoufflement de la tendance baissi\u00e8re et nous contraindrait \u00e0 r\u00e9\u00e9valuer les positions vendeuses. Dans ce sc\u00e9nario, l\u2019utilisation d\u2019options d\u2019achat (calls) pourrait offrir un moyen de jouer un \u00e9ventuel retournement.<\/p>\n\n\n\r\n