Les strat\u00e9gistes de HSBC estiment que la Malaisie est mieux plac\u00e9e que nombre de ses pairs r\u00e9gionaux pour faire face \u00e0 une hausse des prix du p\u00e9trole, car elle est exportatrice nette d\u2019\u00e9nergie et b\u00e9n\u00e9ficie du cycle mat\u00e9riel li\u00e9 \u00e0 l\u2019IA. L\u2019activit\u00e9 a bien d\u00e9marr\u00e9 en 2026, avec un PIB en hausse de 5,4 % sur un an au 1T26. La croissance de la construction a ralenti, passant de rythmes \u00e0 deux chiffres \u00e0 des rythmes \u00e0 un chiffre, mais l\u2019industrie manufacturi\u00e8re et les services ont conserv\u00e9 leur dynamisme. Les exportations ont \u00e9galement bien r\u00e9sist\u00e9 et, en moyenne mobile sur trois mois, les exp\u00e9ditions d\u2019\u00e9lectronique ont progress\u00e9 de 30 % sur un an.<\/p>\n\n
Ces donn\u00e9es d\u2019activit\u00e9 plus fermes s\u2019accompagnent d\u2019une pression budg\u00e9taire croissante li\u00e9e au soutien aux carburants. La facture mensuelle des subventions \u00e0 l\u2019\u00e9nergie a \u00e9t\u00e9 multipli\u00e9e par dix, passant de 700 M MYR \u00e0 7 Md MYR, ce qui renforce l\u2019attention port\u00e9e \u00e0 la politique du RON95 et \u00e0 ses effets sur les finances publiques. HSBC maintient ses pr\u00e9visions de croissance du PIB \u00e0 4,5 % pour 2026 et 4,7 % pour 2027, tout en relevant ses projections d\u2019inflation. Bank Negara Malaysia a relev\u00e9 sa fourchette de pr\u00e9vision de croissance pour 2026 \u00e0 4\u20135 %, contre 4\u20134,5 %, et HSBC s\u2019attend \u00e0 ce que la BNM laisse ses taux inchang\u00e9s jusqu\u2019en 2027.<\/p>\n\n
Compte tenu du solide d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e 2026 de l\u2019\u00e9conomie malaisienne, nous voyons des opportunit\u00e9s sur les produits d\u00e9riv\u00e9s actions. Le cycle technologique aliment\u00e9 par l\u2019IA, qui a port\u00e9 les exportations d\u2019\u00e9lectronique \u00e0 +30 % sur un an, \u00e9taye une vision haussi\u00e8re du FTSE Bursa Malaysia KLCI, qui s\u2019\u00e9change actuellement autour de 1 650 points. Nous pensons que l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice ou sur des valeurs sp\u00e9cifiques li\u00e9es aux semi-conducteurs offre un potentiel de hausse attractif.<\/p>\n\n
Le ringgit malaisien a \u00e9galement fait preuve d\u2019une r\u00e9silience notable, se maintenant autour de 4,65 face au dollar am\u00e9ricain alors que d\u2019autres devises r\u00e9gionales se sont affaiblies. En tant qu\u2019exportateur net d\u2019\u00e9nergie, avec un Brent proche de 95 dollars le baril, le solde commercial du pays demeure solide. Cette force fondamentale sugg\u00e8re que des positions longues sur le MYR via des contrats \u00e0 terme de change (forwards) ou des options sont attractives.<\/p>\n\n
Cependant, la principale source de volatilit\u00e9 \u00e0 venir sera la politique budg\u00e9taire du gouvernement concernant les subventions aux carburants. La facture mensuelle des subventions a enfl\u00e9 \u00e0 7 Md MYR, exer\u00e7ant une pression consid\u00e9rable sur les finances publiques. Toute annonce de r\u00e9forme des subventions devrait provoquer une r\u00e9action de march\u00e9 significative, et nous devons \u00eatre positionn\u00e9s face \u00e0 cette incertitude.<\/p>\n\n
Ce dilemme autour des subventions rend les strat\u00e9gies fond\u00e9es sur la volatilit\u00e9 particuli\u00e8rement pertinentes au cours des prochaines semaines. Nous envisageons des straddles ou des strangles via options sur le KLCI afin de tirer parti d\u2019un mouvement de prix marqu\u00e9 dans un sens comme dans l\u2019autre \u00e0 la suite d\u2019une d\u00e9cision de politique publique. Le march\u00e9 sous-\u00e9value actuellement l\u2019impact potentiel d\u2019une modification de la subvention RON95.<\/p>\n\n
La pr\u00e9vision selon laquelle Bank Negara Malaysia maintiendrait son taux directeur \u00e0 3,00 % jusqu\u2019en 2027 offre une toile de fond stable, mais nous consid\u00e9rons qu\u2019il s\u2019agit d\u2019une hypoth\u00e8se fragile. Si les subventions sont r\u00e9duites, l\u2019inflation pourrait s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer, contraignant la banque centrale \u00e0 agir plus t\u00f4t que pr\u00e9vu. En cons\u00e9quence, nous examinons des options de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 faible co\u00fbt pour nous couvrir contre une hausse surprise des taux plus tard cette ann\u00e9e.<\/p>\n\n\n\r\n