Les anticipations d\u2019inflation des consommateurs am\u00e9ricains \u00e0 un an se sont \u00e9tablies \u00e0 4,6 % en juin, conform\u00e9ment aux pr\u00e9visions. Cette publication indique que les attentes de prix \u00e0 court terme sont rest\u00e9es stables par rapport au consensus de march\u00e9.<\/p>\n\n
Aucune donn\u00e9e compl\u00e9mentaire ni d\u00e9tail m\u00e9thodologique n\u2019a accompagn\u00e9 l\u2019estimation \u00e0 4,6 %. En cons\u00e9quence, cette mise \u00e0 jour offre une capacit\u00e9 d\u2019analyse limit\u00e9e des moteurs sous-jacents \u2014 comme les anticipations sur l\u2019\u00e9nergie ou l\u2019alimentation \u2014 et ne permet pas non plus une comparaison directe avec les mesures \u00e0 plus long horizon.<\/p>\n\n
La derni\u00e8re publication des anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an est ressortie exactement en ligne avec les attentes \u00e0 4,6 %, dissipant un \u00e9l\u00e9ment cl\u00e9 d\u2019incertitude pour le march\u00e9. Nous estimons que cette absence de surprise devrait entra\u00eener une baisse de la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 court terme, ce qui en fait une p\u00e9riode propice pour envisager des strat\u00e9gies de vente de prime. La vente de strangles \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance sur les principaux indices, comme le SPX, pourrait constituer un moyen efficace de tirer parti de cette p\u00e9riode attendue d\u2019accalmie.<\/p>\n\n
Avec un VIX qui \u00e9volue actuellement autour d\u2019un niveau relativement bas de 14, le march\u00e9 int\u00e8gre d\u00e9j\u00e0 un certain degr\u00e9 de stabilit\u00e9. Cet environnement \u00e9taye notre pr\u00e9f\u00e9rence pour la vente d\u2019options : les primes restent suffisamment \u00e9lev\u00e9es pour offrir de la valeur, tandis que le catalyseur d\u2019un pic majeur de volatilit\u00e9 a, pour l\u2019instant, disparu. La configuration rappelle de pr\u00e8s certaines phases de 2023 o\u00f9, apr\u00e8s la publication de donn\u00e9es d\u2019inflation conformes aux attentes, les vendeurs de volatilit\u00e9 avaient \u00e9t\u00e9 r\u00e9guli\u00e8rement r\u00e9compens\u00e9s.<\/p>\n\n
Ce chiffre de 4,6 %, bien qu\u2019attendu, rappelle fermement que l\u2019inflation demeure persistante et nettement sup\u00e9rieure \u00e0 l\u2019objectif de 2 % de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Alors que le taux des Fed Funds se maintient depuis des mois dans une fourchette de 5,50 %-5,75 %, ces donn\u00e9es ne donnent aux d\u00e9cideurs aucune raison d\u2019envisager des baisses de taux \u00e0 court terme. Nous restons donc sceptiques face au pricing de march\u00e9 qui sugg\u00e8re des baisses de taux avant la fin de l\u2019ann\u00e9e et nous examinons des options sur futures SOFR qui misent sur des taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps.<\/p>\n\n
La persistance de ces anticipations d\u2019inflation devrait continuer de peser sur les secteurs sensibles aux taux, comme la technologie et les valeurs de croissance. Le dernier rapport sur l\u2019emploi a montr\u00e9 que la progression des salaires \u00e9volue toujours \u00e0 un rythme annualis\u00e9 de 4,2 %, alimentant la dynamique inflationniste sous-jacente et confortant l\u2019attitude prudente de la Fed. Nous envisageons donc des spreads de puts sur des ETF orient\u00e9s technologie, comme couverture contre le sc\u00e9nario o\u00f9 le march\u00e9 finirait par int\u00e9grer pleinement cette r\u00e9alit\u00e9 de co\u00fbts d\u2019emprunt durablement \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n\n\r\n