L\u2019or s\u2019est maintenu au-dessus de 4 000 $ vendredi, tandis que le dollar am\u00e9ricain s\u2019assouplissait apr\u00e8s la publication des derniers chiffres d\u2019inflation PCE aux \u00c9tats-Unis, globalement conformes aux pr\u00e9visions, ce qui a temp\u00e9r\u00e9 les anticipations d\u2019une hausse de taux \u00e0 court terme par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Le XAU\/USD s\u2019\u00e9changeait autour de 4 065 $ apr\u00e8s avoir touch\u00e9 plus t\u00f4t dans la semaine un plus bas de sept mois \u00e0 3 959 $. En mai, l\u2019indice PCE global a progress\u00e9 de 0,4 % sur un mois, inchang\u00e9 par rapport \u00e0 avril mais inf\u00e9rieur au consensus de 0,5 %, tandis que le PCE sous-jacent est rest\u00e9 stable \u00e0 0,3 %, en ligne avec les attentes. Les march\u00e9s ont r\u00e9duit la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en septembre, la probabilit\u00e9 implicite ressortant \u00e0 61 % contre 70 % une semaine auparavant, selon l\u2019outil CME FedWatch.<\/p>\n\n
L\u2019inflation annuelle demeure sup\u00e9rieure \u00e0 l\u2019objectif de 2 % de la Fed, ce qui plaide pour des co\u00fbts d\u2019emprunt durablement \u00e9lev\u00e9s, m\u00eame si la baisse des prix du p\u00e9trole est cens\u00e9e att\u00e9nuer les pressions inflationnistes. Le dollar se dirigeait vers un deuxi\u00e8me gain mensuel cons\u00e9cutif ; le DXY \u00e9voluait pr\u00e8s de 101,12 apr\u00e8s un plus haut de plus d\u2019un an autour de 101,80. L\u2019incertitude g\u00e9opolitique persistait, l\u2019Iran r\u00e9it\u00e9rant que le transit par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz devrait \u00eatre coordonn\u00e9 avec les autorit\u00e9s iraniennes et critiquant la pr\u00e9sence militaire am\u00e9ricaine dans le Golfe. Sur le plan technique, le XAU\/USD est rest\u00e9 sous la moyenne mobile simple de Bollinger \u00e0 20 p\u00e9riodes \u00e0 4 248 $ ; le RSI s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 35 et l\u2019ADX \u00e0 41, avec des r\u00e9sistances proches de 4 248 $ et 4 543 $, et des supports \u00e0 4 000 $ puis 3 953 $.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons la stabilit\u00e9 actuelle de l\u2019or au-dessus de 4 000 $ comme une pause temporaire au sein d\u2019une tendance baissi\u00e8re plus large. Si le rapport mensuel sur l\u2019inflation PCE a apport\u00e9 un certain r\u00e9pit, le PCE sous-jacent en glissement annuel reste obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9 \u00e0 4,1 %, bien au-dessus de la cible de la Fed. Cela conforte notre opinion selon laquelle toute reprise devrait vraisemblablement offrir des opportunit\u00e9s de vente, de courte dur\u00e9e.<\/p>\n\n
Compte tenu de la forte tendance baissi\u00e8re signal\u00e9e par les indicateurs techniques, nous cherchons \u00e0 vendre les rebonds dans les semaines \u00e0 venir. Nous envisagerons de vendre des options d\u2019achat (calls) ou de mettre en place des spreads baissiers de calls, avec des prix d\u2019exercice autour de la zone de r\u00e9sistance des 4 250 $. Historiquement, lors de cycles de resserrement de la Fed comme en 2022, les rebonds de l\u2019or ont syst\u00e9matiquement \u00e9chou\u00e9 tant qu\u2019un pivot de politique mon\u00e9taire clair n\u2019\u00e9tait pas intervenu, ce que nous ne voyons pas encore.<\/p>\n\n
Nous surveillerons le niveau de 4 000 $ comme un d\u00e9clencheur critique d\u2019une poursuite de la baisse. Une cassure nette sous ce support nous inciterait \u00e0 acheter des options de vente (puts), en visant les r\u00e9cents creux proches de 3 950 $. Le biais baissier est corrobor\u00e9 par des donn\u00e9es r\u00e9centes montrant que les ETF adoss\u00e9s \u00e0 l\u2019or ont enregistr\u00e9 des sorties nettes de plus de 5 milliards de dollars sur le seul mois en cours, signe que la pression vendeuse institutionnelle se poursuit.<\/p>\n\n
La vigueur du dollar am\u00e9ricain, l\u2019indice DXY se maintenant fermement au-dessus de 101,00, reste un vent contraire majeur pour l\u2019or. La solidit\u00e9 relative de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine, illustr\u00e9e par la cr\u00e9ation r\u00e9cente de 250 000 emplois dans le dernier rapport sur l\u2019emploi (Nonfarm Payrolls), continue d\u2019attirer les capitaux et de soutenir le billet vert. Le conflit en cours entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran contribue \u00e9galement \u00e0 des flux de s\u00e9curit\u00e9 orient\u00e9s vers le dollar, ce qui r\u00e9duit l\u2019attrait traditionnel de l\u2019or en tant que valeur refuge.<\/p>\n\n\n\r\n