Les strat\u00e9gistes de HSBC ont indiqu\u00e9 que le contexte de croissance du PIB et d\u2019inflation en Indon\u00e9sie s\u2019est montr\u00e9 r\u00e9silient, mais estiment qu\u2019un choc \u00e9nerg\u00e9tique commence \u00e0 peser sur l\u2019activit\u00e9 et la balance des paiements. Les indicateurs r\u00e9cents signalent un essoufflement, notamment via des replis des d\u00e9penses de d\u00e9tail, de la confiance des consommateurs et des commandes \u00e0 l\u2019exportation. Les d\u00e9penses budg\u00e9taires ont \u00e9t\u00e9 avanc\u00e9es, ce qui, selon eux, pourrait impliquer un durcissement des conditions plus tard dans l\u2019ann\u00e9e, alors que les autorit\u00e9s cherchent \u00e0 respecter le plafond budg\u00e9taire de 3 %.<\/p>\n\n
Ils anticipent une croissance du PIB de 4,7 % en glissement annuel en 2026, contre 5,1 % en 2025, et tablent sur une inflation moyenne de 3,5 % en 2026, contre 1,9 % en 2025. Les prix des intrants dans le PMI ont augment\u00e9 et se r\u00e9percutent sur les prix de production. Les strat\u00e9gistes ont reli\u00e9 la faiblesse de la roupie aux comptes ext\u00e9rieurs, s\u2019attendant \u00e0 ce que la balance des paiements enregistre un deuxi\u00e8me d\u00e9ficit annuel cons\u00e9cutif en 2026. Ils ont cit\u00e9 un d\u00e9ficit courant de -0,1 % du PIB en 2025, ainsi que des entr\u00e9es de capitaux de -0,3 % du PIB, et ont soulign\u00e9 que les entreprises d\u00e9tiennent des liquidit\u00e9s tout en restant r\u00e9ticentes \u00e0 investir.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons la d\u00e9pr\u00e9ciation de la roupie indon\u00e9sienne comme le principal point de vigilance, aliment\u00e9 par une balance des paiements fragile. L\u2019IDR a r\u00e9cemment franchi le seuil de 16 500 face au dollar am\u00e9ricain, refl\u00e9tant des entr\u00e9es de capitaux insuffisantes. Les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager de se positionner en faveur d\u2019une poursuite de la faiblesse de la devise, notamment via l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) USD\/IDR afin de profiter d\u2019une nouvelle baisse.<\/p>\n\n
Le ralentissement de l\u2019\u00e9conomie au sens large, mat\u00e9rialis\u00e9 par la baisse des ventes au d\u00e9tail et de la confiance des consommateurs, constitue un facteur d\u00e9favorable pour les actions indon\u00e9siennes. La derni\u00e8re enqu\u00eate de Bank Indonesia sur la confiance des consommateurs a montr\u00e9 un recul \u00e0 115,5, le niveau le plus bas de l\u2019ann\u00e9e, signalant une prudence des m\u00e9nages dans leurs d\u00e9penses. Nous estimons que cela justifie l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019indice Jakarta Composite (JCI) afin de se couvrir contre un \u00e9ventuel repli du march\u00e9.<\/p>\n\n
Alors que l\u2019inflation est attendue en hausse, nous anticipons une pression accrue sur la banque centrale pour durcir la politique mon\u00e9taire. La derni\u00e8re publication d\u2019inflation a d\u00e9j\u00e0 progress\u00e9 \u00e0 3,2 % en glissement annuel, et une devise faible ne fera qu\u2019accentuer les tensions sur les prix. Cette situation, qui rappelle la volatilit\u00e9 des march\u00e9s \u00e9mergents en 2018, rend attractives les strat\u00e9gies sur swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat misant sur une hausse des taux.<\/p>\n\n
Le probl\u00e8me de fond est l\u2019insuffisance de l\u2019investissement, alors m\u00eame que les entreprises disposent de liquidit\u00e9s importantes. Les donn\u00e9es d\u2019investissement direct \u00e9tranger (IDE) du premier trimestre 2026 ont confirm\u00e9 cette tendance, avec une baisse de 15 % par rapport \u00e0 l\u2019ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente. Cela sugg\u00e8re que la faiblesse \u00e9conomique n\u2019est pas un choc temporaire mais un ph\u00e9nom\u00e8ne plus persistant, renfor\u00e7ant notre prudence pour les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n