Les prix de l\u2019or se sont repli\u00e9s et sont bri\u00e8vement pass\u00e9s sous le seuil de 4 000 USD l\u2019once troy pour la premi\u00e8re fois depuis d\u00e9but novembre, avant de se reprendre. Ce mouvement intervient alors que la solidit\u00e9 des statistiques am\u00e9ricaines et la rh\u00e9torique restrictive de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale entretiennent les anticipations d\u2019un durcissement mon\u00e9taire, maintenant la pression sur le m\u00e9tal jaune.<\/p>\n
L\u2019indicateur d\u2019inflation privil\u00e9gi\u00e9 par la Fed, bas\u00e9 sur la consommation des m\u00e9nages (PCE), a augment\u00e9 en mai conform\u00e9ment aux attentes, \u00e0 un peu plus de 4 %, atteignant son plus haut niveau depuis trois ans. La croissance \u00e9tant jug\u00e9e toujours robuste, les anticipations de nouvelles hausses de taux persistent, m\u00eame si l\u2019attention se porte d\u00e9sormais sur le rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain de vendredi prochain : une publication simplement solide et des cr\u00e9ations d\u2019emplois en ralentissement pourraient att\u00e9nuer les inqui\u00e9tudes sur les taux et aider \u00e0 stabiliser la r\u00e9cente tendance baissi\u00e8re de l\u2019or.<\/p>\n
Nous \u00e9voluons dans un environnement difficile pour l\u2019or, les prix ayant r\u00e9cemment cass\u00e9 le support cl\u00e9 des 4 000 $ avant un l\u00e9ger rebond. Cette faiblesse est aliment\u00e9e par la sp\u00e9culation autour de nouvelles hausses de taux de la Fed, un sentiment renforc\u00e9 par la lecture du PCE de mai \u00e0 4,1 %. Les donn\u00e9es du CME Group montrent une hausse notable des positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or, refl\u00e9tant ce biais baissier.<\/p>\n
Tous les regards se tournent d\u00e9sormais vers le rapport sur le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain attendu vendredi prochain, le 3 juillet 2026. Nous estimons qu\u2019un ralentissement des cr\u00e9ations d\u2019emplois pourrait r\u00e9duire les craintes du march\u00e9 concernant de nouvelles hausses de taux. Un chiffre des cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) inf\u00e9rieur au consensus de 190 000 signalerait un refroidissement de l\u2019\u00e9conomie, susceptible de mettre en pause la posture restrictive de la Fed.<\/p>\n
Compte tenu d\u2019un sc\u00e9nario plut\u00f4t de stabilisation que de rebond marqu\u00e9, nous envisageons de vendre des options de vente (puts) hors de la monnaie sur des contrats \u00e0 terme sur l\u2019or, \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance juillet ou ao\u00fbt. La volatilit\u00e9 implicite \u00e9lev\u00e9e \u00e0 l\u2019approche du rapport sur l\u2019emploi rend cette strat\u00e9gie attractive pour encaisser une prime. L\u2019objectif est de profiter d\u2019un sc\u00e9nario o\u00f9 l\u2019or cesse simplement de baisser et \u00e9volue lat\u00e9ralement, voire l\u00e9g\u00e8rement \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Historiquement, l\u2019or a affich\u00e9 une forte corr\u00e9lation inverse avec le dollar am\u00e9ricain apr\u00e8s des NFP inf\u00e9rieurs aux attentes. Par exemple, lors des craintes de ralentissement \u00e9conomique fin 2023, des donn\u00e9es d\u2019emploi plus faibles ont r\u00e9guli\u00e8rement pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 d\u2019importants rallyes de l\u2019or, \u00e0 mesure que les anticipations de taux \u00e9taient revues \u00e0 la baisse. Nous anticipons une r\u00e9action similaire, quoique potentiellement plus mod\u00e9r\u00e9e, si les cr\u00e9ations d\u2019emplois d\u00e9\u00e7oivent la semaine prochaine.<\/p>\n\n\n\r\n