La fin du trade \u00ab Magnificent 7 \u00bb en panier unique<\/p>\n
La strat\u00e9gie simple consistant \u00e0 acheter les \u00ab Magnificent 7 \u00bb en un seul panier ne fonctionne plus. Nous observons une fragmentation du groupe, le march\u00e9 remettant en question les d\u00e9penses d\u2019investissement massives li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA chez certains membres. Avec la derni\u00e8re publication de l\u2019inflation PCE de mai 2026 \u00e0 2,9%, l\u00e9g\u00e8rement au-dessus du consensus, l\u2019attention s\u2019est nettement d\u00e9plac\u00e9e vers les flux de tr\u00e9sorerie imm\u00e9diats et la rentabilit\u00e9.<\/p>\n
Pour les traders, cela signifie qu\u2019il est temps d\u2019utiliser les options pour exprimer une vision plus nuanc\u00e9e sur les \u00ab gros d\u00e9pensiers \u00bb de l\u2019IA comme Microsoft et Amazon. Alors que ces entreprises s\u2019engagent sur des centaines de milliards de dollars de capex, leurs titres montrent des signes de faiblesse, les deux ayant r\u00e9cemment cass\u00e9 sous leurs moyennes mobiles \u00e0 200 jours. Nous pensons que l\u2019achat de puts de protection ou la mise en place de spreads de puts baissiers sur ces valeurs constitue un bon moyen de se couvrir contre une poursuite de la baisse, \u00e0 mesure que le march\u00e9 s\u2019inqui\u00e8te davantage de la facture que du gain final.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, les fournisseurs qui encaissent les ch\u00e8ques, comme Nvidia, posent un d\u00e9fi d\u2019une autre nature. Alors que le titre Nvidia \u00e9volue lat\u00e9ralement, sa volatilit\u00e9 implicite a bondi au-del\u00e0 de 55%, refl\u00e9tant une forte incertitude sur la soutenabilit\u00e9 de ses marges actuelles. Cela rend attractif la vente de calls couverts contre des positions longues existantes pour g\u00e9n\u00e9rer du revenu, ou l\u2019utilisation de spreads de calls pour prendre des paris haussiers \u00e0 risque d\u00e9fini sur l\u2019ensemble du secteur des semi-conducteurs.<\/p>\n
La dispersion croissante au sein du groupe ouvre des opportunit\u00e9s claires de valeur relative et de \u00ab pairs trading \u00bb. Par exemple, le Utilities Select Sector SPDR Fund (XLU) a surperform\u00e9 le Nasdaq 100 de 8% sur le dernier trimestre, signe que les flux se dirigent vers les \u00ab collecteurs de p\u00e9age \u00bb de la mont\u00e9e en puissance de l\u2019IA, comme les fournisseurs d\u2019\u00e9lectricit\u00e9. Nous nous positionnons pour que cela se poursuive en \u00e9tant longs sur les b\u00e9n\u00e9ficiaires des secteurs de l\u2019\u00e9nergie et des infrastructures, tout en utilisant des d\u00e9riv\u00e9s pour shorter les plateformes d\u2019IA \u00e0 forte intensit\u00e9 capitalistique.<\/p>\n
Nous regardons \u00e9galement la volatilit\u00e9 elle-m\u00eame comme une classe d\u2019actifs, \u00e0 mesure que s\u2019accro\u00eet la divergence entre les titres des Mag 7. La dislocation de ce trade monolithique sugg\u00e8re que la volatilit\u00e9 des actions individuelles augmentera m\u00eame si la volatilit\u00e9 des indices larges reste contenue. Cet environnement est id\u00e9al pour des strat\u00e9gies qui isolent les mouvements d\u2019un titre, comme des straddles acheteurs sur des valeurs ayant des r\u00e9sultats \u00e0 venir susceptibles de clarifier leur trajectoire de mon\u00e9tisation de l\u2019IA.<\/p>\n
Il est d\u00e9sormais crucial de traiter chaque entreprise comme une histoire distincte. Alphabet, par exemple, semble mieux positionn\u00e9e avec une trajectoire plus claire de mon\u00e9tisation de ses services cloud, et tient mieux techniquement que Meta, enferm\u00e9e dans une large zone de fluctuation. Nous privil\u00e9gierions donc des structures haussi\u00e8res sur Alphabet, tout en mettant en place sur Meta des strat\u00e9gies neutres de range, comme des iron condors, afin d\u2019encaisser de la prime.<\/p>\n
Les \u00ab Mag 7 \u00bb se disloquent alors que le trade IA bascule des plateformes vers les fournisseurs<\/p>\n
Le trade \u00ab Mag 7 \u00bb se fragmente \u00e0 mesure que le cycle de l\u2019IA d\u00e9place l\u2019attention des g\u00e9ants des plateformes vers la cha\u00eene d\u2019approvisionnement qui leur vend la puissance de calcul. Microsoft, Amazon, Alphabet et Meta sont moins consid\u00e9r\u00e9s comme des compounders sans effort et davantage comme des b\u00e2tisseurs \u00e0 forte intensit\u00e9 capitalistique, d\u00e9versant des capitaux dans les GPU, la m\u00e9moire, les data centers, les contrats d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 et les locations-financements, tandis que NVIDIA et d\u2019autres fournisseurs de semi-conducteurs et d\u2019infrastructures sont mieux plac\u00e9s pour capter des flux de tr\u00e9sorerie \u00e0 court terme. Le d\u00e9bat se d\u00e9place de l\u2019existence de la demande d\u2019IA vers la question de savoir qui est pay\u00e9 en premier, et si les rendements justifient des bilans plus lourds et une conversion du cash d\u00e9grad\u00e9e.<\/p>\n
Les plans d\u2019investissement soulignent cette fracture : Microsoft \u00e9voque environ 190 Md$ de capex en 2026, Amazon en attend autour de 200 Md$, Alphabet a relev\u00e9 sa fourchette \u00e0 180\u2013190 Md$, et Meta vise 125\u2013145 Md$. Au total, cela implique environ 700 Md$ de d\u00e9penses annuelles pour ces quatre groupes. Les niveaux techniques montrent la dispersion : Apple d\u00e9rive vers un support \u00e0 270$ ; Amazon est sous sa moyenne mobile \u00e0 200 jours avec 220$ en ligne de mire ; Meta reste englu\u00e9e autour de 520$ ; Alphabet se maintient au-dessus de sa moyenne mobile \u00e0 200 jours ; et NVIDIA \u00e9volue autour de niveaux observ\u00e9s il y a plusieurs mois. Les travaux de Goldman sur le positionnement indiquent qu\u2019une capitulation s\u2019installe progressivement sur l\u2019exposition aux Mag 7, ce qui sugg\u00e8re un couple rendement\/risque en am\u00e9lioration sur certains segments, mais pas un retour \u00e0 un achat en panier unique.<\/p>\n\n\n\r\n